嚴厲的“9號文”沒來，卻等來了國辦107號文。美國影子銀行曾引發(fā)了金融危機，中國式影子銀行有哪些不同？規(guī)范影子銀行將使“房奴”負擔將加重。

　　與美國金融體系明顯不同，中國金融體系中銀行一支獨大的現(xiàn)象尤為明顯

　　2013年銀行業(yè)最神秘、最詭異、最莫測、最低調的文件銀監(jiān)會“9號文”--《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》至今未能落地，但中國政府已經(jīng)開始出手整頓影子銀行。

　　不如“9號文”嚴厲，國務院辦公廳近期印發(fā)國辦107號文《關于加強影子銀行業(yè)務若干問題的通知》(以下簡稱“107號文”)，“107號文”明確定義了影子銀行的概念、納入監(jiān)管的范疇以及監(jiān)管責任分工等。

　　此次“107號文”將限制銀行表外業(yè)務擴張，這就意味著融資總量增長將會受限，利率飆升將繼續(xù)出現(xiàn)。隨著利潤下降和債務的增加，中國企業(yè)償還債務的能力將迅速惡化，對債臺高筑的企業(yè)來說，無論是龐大的國有企業(yè)還是中小型民營企業(yè)都可能成為引爆危機的導火索。

　　2013年中國發(fā)生了兩次“錢荒”，6月份，銀行間隔夜和7天回購利率達到史無前例的高點，分別一度沖上30%和28%。12月隔夜和7天回購利率也曾達到10%的水平。

　　長期以來，中國金融體系由銀行主宰。傳統(tǒng)上，銀行占經(jīng)濟中融資的九成以上。近年來，一方面受存款準備金率、存貸比、存貸款利率等監(jiān)管指標要求，商業(yè)銀行信貸供給增速出現(xiàn)明顯放緩；另一方面，以房地產(chǎn)、地方政府融資平臺為代表的融資主體需求旺盛，這直接導致了中國式影子銀行的崛起。

　　影子銀行的過快增長一直以來被批評人士視為是金融系統(tǒng)的重大風險，因為它助長了中國債務水平的攀升并且導致信貸流動更不透明。

　　2008年金融危機的發(fā)生表明，影子銀行風險具有復雜性、隱蔽性、脆弱性、突發(fā)性和傳染性，容易誘發(fā)系統(tǒng)性風險。

　　美國影子銀行曾引發(fā)危機中國會重蹈覆轍？

　　中國的銀行理財產(chǎn)品余額增速驚人

　　2007年下半年，美國爆發(fā)了席卷全球的次貸危機，隨后住宅抵押貸款市場上的金融巨擎房利美和房地美面臨破產(chǎn)風險，2008年9月，全球銀行巨擎--美國雷曼兄弟公司破產(chǎn)幾乎摧垮了全球金融系統(tǒng)，影子銀行在短時間內(nèi)被世人所熟知，并且與次貸危機深深的綁架在一起，成為風險的代名詞。

　　次貸危機的起因有很多，但根源在于不受監(jiān)管的金融創(chuàng)新。次貸危機爆發(fā)前數(shù)年，美國出現(xiàn)了大規(guī)模不負責任的抵押貸款。其中一部分貸款落入那些信用記錄差，還不起債的“次級”借貸者手中。這些風險性極高的抵押貸款被轉移至大銀行的金融工程師手上。這些專業(yè)人士將大量抵押貸款打包成低風險有價證券出售。這些金融創(chuàng)新表面上分散了風險，但實際上卻擴散了風險，因為只有抵押貸款之間風險不相關時，打包出售才行得通。

　　隨著投資者強烈要求從風險更大的貸款項目中得到更高回報率，業(yè)務規(guī)模迅速擴張。最終風險積累爆發(fā)，骨牌式效應使得投行損失慘重，特別是雷曼兄弟的破產(chǎn)，導致了全球的金融危機。

　　英國央行副行長保羅·塔克近期曾表示，西方正在從過去的危機中恢復，西方世界必須非常謹慎，避免再次釀造一場危機。這正是過去十年的前五年發(fā)生的情況。在受到嚴格監(jiān)管的傳統(tǒng)銀行業(yè)以外，高風險資產(chǎn)組合正在增多，為此監(jiān)管機構必須“加大力度”監(jiān)督對沖基金和影子銀行。

　　與美國不同，中國影子銀行才剛剛起步，而且中國銀行業(yè)是由國有機構壟斷，影子銀行在一定程度上能滿足地方政府、房地產(chǎn)企業(yè)、民營企業(yè)等融資主體的現(xiàn)實需求，能在一定程度上緩解金融管制下的資金供給不足。

　　此外，普通民眾的收入結余除了存銀行買股票外缺少投資渠道。在此情況下，利率較高的銀行理財產(chǎn)品就成為溝通企業(yè)和居民的重要渠道。

　　金融市場的本質功能就是為實體經(jīng)濟提供融資，而融資不應只是針對資本實力雄厚的國有企業(yè)，在一個健康可持續(xù)的資本市場中，中小民營企業(yè)的融資也應納入金融市場范疇。

　　中國式影子銀行的產(chǎn)生是金融發(fā)展、金融創(chuàng)新的必然結果，并在一定程度上彌補了社會融資與銀行融資之間的巨大缺口，在服務實體經(jīng)濟、豐富居民投資渠道等方面也起了積極作用。在國內(nèi)經(jīng)濟快速發(fā)展的背后，影子銀行提供了數(shù)以萬億計的資金支持。

　　利息上升房奴負擔將加重

　　3個月理財產(chǎn)品收益率報5.86%，溫州民間融資綜合利率穩(wěn)定于20％

　　影子銀行在運行過程中缺乏透明性以及監(jiān)管上存在盲區(qū)，使其積累了大量的潛在風險，此次監(jiān)管層發(fā)文規(guī)范影子銀行也表明，快速增長的影子銀行活動已經(jīng)引起最高管理層的高度重視。

　　以興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委為代表的“銀行派”人士認為，“107號文”是眾望所歸，對影子銀行作用的肯定也非常積極，中國沒有出現(xiàn)通縮和嚴重的經(jīng)濟下滑，應該說影子銀行起了非常大的作用。

　　與之不同的是，中國社會科學院金融重點實驗室主任劉煜輝則認為，“107號文”進一步限制融資端的擴張，可以預期后期社會融資規(guī)模增速會減速，隨之而來固定資產(chǎn)投資也會減緩，如果沒有存量債務重組等方面的配套，部分領域可能會面臨資金鏈斷裂及信用違約事件。

　　據(jù)媒體報道，上月結束的中央經(jīng)濟工作會議，明確了2014年的經(jīng)濟社會發(fā)展目標，其中，經(jīng)濟增長預期目標定為7.5%左右，與2013年一致，這使得市場仍然存在較強的貨幣需求，可以預期資金市場利率也將會繼續(xù)上升。

　　利率上升將會推高資金成本，對于高負債的企業(yè)來說，不僅要面臨天量的債務償付，還要考慮不斷上升的融資利率。資金成本快速上升可能會引發(fā)部分高負債企業(yè)的資金鏈斷裂。

　　與往年上半年額度寬裕不一樣的是，目前銀行資金處于緊平衡狀態(tài)，2014年各家銀行對一年內(nèi)的貸款額度要求更嚴格，今年房貸利率改為浮動制幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?，這也意味著房奴們的月供壓力將會大幅增加?！?/p>