人民幣國際化既是目標(biāo)也是過程

　　成思危（著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國科學(xué)院大學(xué)管理學(xué)院院長）：大家下午好。我來北大多次，但是今天這個(gè)場合有點(diǎn)特殊，因?yàn)榻裉煳沂莵砺犎〈蠹乙庖姷?。我簡單介紹《人民幣國際化之路》這本書的幾個(gè)背景，供大家參考。

　　我從1997年東亞金融危機(jī)以后就開始關(guān)注“人民幣國際化”的問題，當(dāng)時(shí)提出中國匯率制度改革三步走的意見：“第一步就是盯住美元，第二步是盯住‘一攬子’，第三步是完全自由可兌換”。2005年7月，人民幣實(shí)行參考一攬子貨幣的匯率制度。（注：一攬子貨幣是指將多個(gè)主要貿(mào)易國的貨幣，依照往來貿(mào)易比重，編制成一綜合的貨幣指數(shù)，即俗稱的一攬子貨幣（basket）。中國的一攬子貨幣包括美元、歐元、日元、韓元、泰銖和俄羅斯盧布。即和中國有主要貿(mào)易的國家是美國、歐盟、日本、韓國、泰國和俄羅斯。）后來因?yàn)榻鹑谖C(jī)的關(guān)系，2009年我又寫了一篇文章建議實(shí)行“雙重匯率目標(biāo)區(qū)域制度”，意見經(jīng)過有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)批示也給央行做了參考研究，當(dāng)時(shí)溫家寶總理也做了批示。在這以后，國家自然科學(xué)基金委員會(huì)安排了關(guān)于匯率的分析，在匯率目標(biāo)區(qū)進(jìn)一步細(xì)化問題基礎(chǔ)上，人民幣國際化的問題被提出來了。我們就想把這些工作好好梳理，最后形成了這本《人民幣國際化之路》書。所以正如我序言所講，這本書雖然是我著的，但實(shí)際上是集體的代言，我的很多學(xué)生幫助我收集資料、整理數(shù)據(jù)，非常感謝大家的支持。

　　寫這本書的目的，一方面是為了給國家提供關(guān)于人民幣國際化方面的研究成果，供給有關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)參考。另外一方面我們想通過研究不斷豐富建立虛擬經(jīng)濟(jì)的范式。貨幣國際化的定義就是發(fā)揮貨幣作為儲(chǔ)藏手段，交易媒介和記帳單位，但是中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，我們還不能滿足于這樣一個(gè)定義。中國人民幣國際化既是一個(gè)目標(biāo)又是一個(gè)手段，也是一個(gè)過程。中國經(jīng)濟(jì)總量現(xiàn)居世界第二，依據(jù)2012年中國人民大學(xué)發(fā)布的人民幣國際化指數(shù)，美元是52.34%，歐元是23.60%，人民幣國際化程度只有0.87%，我們國家的金融體系整體還不夠開放，比較落后。當(dāng)然，人民幣不是說我們想國際化就國際化的，它是一個(gè)逐漸演化的過程，要人家能接受人民幣才行，是人們對人民幣逐漸認(rèn)識、信任的過程。

　　從整個(gè)過程來看，最初從邊貿(mào)開始少量用人民幣，然后進(jìn)入比較大量的流動(dòng)。第一步，人民幣在有些國家的地方開始流通，比如到韓國和東南亞國家允許人民幣兌換，人民幣的銀聯(lián)理財(cái)卡或者人民幣的借記卡可以使用。第二步，由于貿(mào)易的發(fā)展，人民幣可以作為貿(mào)易的結(jié)算使用。但是由于人民幣還不能兌換，支付的時(shí)候還是美元。第三步，人民幣進(jìn)一步開放作為支付貨幣使用，然后作為投資、融資的貨幣，最后作為國際儲(chǔ)備的貨幣。我們想在2023年達(dá)到這樣的目標(biāo)，一個(gè)渠道是進(jìn)入特別提款權(quán)（SDR），至于進(jìn)入比例有多大可以進(jìn)一步討論。蒙代爾曾經(jīng)討論過這個(gè)問題，他的建議是（在“世界元”占比中）美元?dú)W元占約40%、英鎊日元人民幣各占5%，當(dāng)然這太低了，但是我們已經(jīng)進(jìn)入特別提款權(quán)，人民幣在有些國家也可以作為儲(chǔ)備貨幣，就是這么一個(gè)過程。（注：特別提款權(quán)（SpecialDrawingRight，SDR），又稱為“紙黃金”，是國際貨幣基金組織（IMF）于1969年進(jìn)行第一次國際貨幣基金協(xié)定修訂時(shí)創(chuàng)立的用于進(jìn)行國際支付的特殊手段。它依據(jù)各國在國際貨幣基金組織中的份額進(jìn)行分配，可以供成員國平衡國際收支。它是基金組織分配給會(huì)員國的一種使用資金的權(quán)利。）

　　人民幣國際化需三管齊下

　　要想實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，我們要做三個(gè)主要的工作：（1）匯率制度改革。匯率制度改革分“三步走”，第一是盯住美元，第二是盯住“一攬子”，第三步是完全自由可兌換。我們通過研究IMF匯率制度貨幣政策報(bào)告，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本上全部采用浮動(dòng)匯率制，中國目前是參考一攬子，而實(shí)際上還是政府管得比較多。通過統(tǒng)計(jì)分析各國情況，推動(dòng)匯率改革最主要指標(biāo)就是人均GDP，根據(jù)研究，當(dāng)人均GDP達(dá)到1.5萬美元時(shí)，實(shí)行浮動(dòng)匯率制應(yīng)該是沒有問題的，因此中國必須要逐步去推進(jìn)，推進(jìn)的方法就是從參考一攬子到實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)制度，然后逐步把該制度擴(kuò)大，最后到浮動(dòng)匯率。（2）人民幣資本項(xiàng)目下可兌換，經(jīng)常項(xiàng)目1996年就實(shí)行可兌換了，但是資本項(xiàng)目下的可兌換牽涉到很多方面的問題，因此要慎重地不斷推進(jìn)。（3）資本項(xiàng)目開放。資本項(xiàng)目可兌換是開放的前提，但資本項(xiàng)目可兌換只是講可以兌換，而資本項(xiàng)目開放是指政府不能干預(yù)交易，也不能提高交易成本或給以各種限制，這個(gè)要求是最高的。

　　中國目前的情況是基本可兌換，“經(jīng)常項(xiàng)目可兌換”在1996年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了。“資本項(xiàng)目可兌換”需要登記和核準(zhǔn)的是14項(xiàng)，部分可兌換的是22項(xiàng)，不可兌換的是4項(xiàng)，還沒有完全可兌換的。從世界各國來看，還沒有一個(gè)國家是所有資本項(xiàng)目都開放的，包括美國、英國都不是所有的40個(gè)資本項(xiàng)目都開放。所以資本項(xiàng)目根據(jù)中國的情況逐步推進(jìn)，可兌換可以實(shí)現(xiàn)，但是開放還是有一定限制。（注：按照國際收支口徑，通常將一國貨幣可兌換的程度分為經(jīng)常項(xiàng)目可兌換、資本項(xiàng)目可兌換和完全可兌換。資本項(xiàng)目可兌換，是指一種貨幣不僅可以在國際收支經(jīng)常性往來中，將本國貨幣自由兌換成其他貨幣，而且可以在資本項(xiàng)目上進(jìn)行自由兌換。）

　　十年或可完成人民幣國際化之路

　　在人民幣國際化的問題上，當(dāng)然我們現(xiàn)在也有一些不同的聲音，主要是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的問題，大家有點(diǎn)擔(dān)心，這個(gè)擔(dān)心也是正常的。但是我想還是要權(quán)衡利弊。如果利大于弊的話，我們一方面積極推進(jìn)，另外一方面防范風(fēng)險(xiǎn)。所以在此前提下我們提出了人民幣國際化逐步走的原則，而且提出了2014年-2023年十年基本實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的時(shí)間表安排（來源中信出版社）：

　　2014年-2015年，建立匯率目標(biāo)區(qū)制度，目標(biāo)區(qū)寬度為±5%；放寬對境內(nèi)企業(yè)境外投資的匯兌限制，鼓勵(lì)企業(yè)走出去；放開大額定期存款的利率上限限制。

　　2016年-2017年，將匯率目標(biāo)區(qū)的邊界擴(kuò)大到±10%；取消對企業(yè)境外投資的匯兌限制，允許境外企業(yè)和個(gè)人投資A股市場及債券市場；放開小額定期存款的利率上限限制。

　　2018年-2019年，將匯率目標(biāo)區(qū)的邊界擴(kuò)大到±15%；基本取消對境內(nèi)居民到境外投資的匯兌限制，允許商業(yè)銀行在境外發(fā)行貨幣市場基金；放開活期存款的利率上限限制。

　　2020年-2021年，將匯率目標(biāo)區(qū)的邊界擴(kuò)大到±30%；基本取消對金融信貸的匯兌限制，允許企業(yè)和個(gè)人在境外買賣金融衍生產(chǎn)品；允許商業(yè)銀行開展證券及保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。

　　2022年-2023年，將實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制；基本取消對所有資本項(xiàng)目的匯兌限制，基本實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放；基本完成金融系統(tǒng)的改革，實(shí)現(xiàn)國際化、市場化和系統(tǒng)化。

　　這次研究的另一個(gè)目的就是我們想通過研究不斷豐富建立虛擬經(jīng)濟(jì)的范式。大家知道從1997年我開始提出虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)16年了，這16年里我們不斷地開過七八次全國性的研討會(huì)，我現(xiàn)在在中國科學(xué)院擔(dān)任區(qū)域經(jīng)濟(jì)和區(qū)域科學(xué)研究會(huì)的主任，在南開大學(xué)還有虛擬經(jīng)濟(jì)管理中心，這些年在不斷地做研究?？梢哉f從個(gè)別領(lǐng)域來說，我們針對通貨膨脹、貨幣市場、資本市場、金融危機(jī)、銀行等都做了一些探索性的研究，但是還沒有形成范式。所謂形成范式，我認(rèn)為一方面建立理論體系，一方面有方法體系，這方面還可能要做更多的努力。■