農(nóng)歷新年將近，中國(guó)的春運(yùn)又會(huì)有一番忙碌，與此同時(shí)，民眾紛紛添置禮品、衣履、電子產(chǎn)品過(guò)節(jié)，各類(lèi)消費(fèi)股因而受惠，一批消費(fèi)股及濠賭股早已率先炒上。

　　短期而言，節(jié)日效應(yīng)當(dāng)然有利消費(fèi)股，但筆者認(rèn)為消費(fèi)行業(yè)的大方向未有改變。先說(shuō)高端品牌，由于中國(guó)政府大力打擊貪腐，不論珠寶、手表、名酒及手袋等奢侈品，其銷(xiāo)售無(wú)可避免都面對(duì)放緩的挑戰(zhàn)。

　　筆者最近到上海工作，期間與一些房地產(chǎn)咨詢(xún)顧問(wèn)見(jiàn)面，對(duì)方指在過(guò)去幾年，奢侈品牌在上海、北京等多個(gè)城市大肆擴(kuò)充，加上經(jīng)濟(jì)放緩，又受到政策打擊，目前在大型商場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展已變得保守，長(zhǎng)線仍然受壓。行內(nèi)人指，近來(lái)反而見(jiàn)到不少歐洲、美國(guó)及日本的fastfashion（快時(shí)尚）品牌快速搶占市場(chǎng)。

　　而以本土企業(yè)為主的低檔品牌，近來(lái)銷(xiāo)售雖也有改善跡象，但不少服裝及運(yùn)動(dòng)品牌面對(duì)忙于處理過(guò)去數(shù)年過(guò)度擴(kuò)張、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題，加上受到新冒起的網(wǎng)購(gòu)模式?jīng)_擊，盈利難見(jiàn)大幅好轉(zhuǎn)。

　　去年11月11日“光棍節(jié)”，阿里巴巴旗下的天貓商城和淘寶網(wǎng)單日成交額超過(guò)350億元人民幣（74億新元），按年大增83%，反映網(wǎng)購(gòu)已成必然的消費(fèi)大趨勢(shì)，前景光明，問(wèn)題是在股票市場(chǎng)中，可供選擇的網(wǎng)購(gòu)股仍然不多，投資者退而求其次，凡是擁有網(wǎng)購(gòu)概念的企業(yè)也獲追捧，但當(dāng)中不少的盈利能力仍成疑。

　　在香港方面，一線的奢侈品牌面對(duì)的問(wèn)題跟大陸一樣。受到自由行帶動(dòng)，近年高檔品牌為了爭(zhēng)取市場(chǎng)占有率，在昂貴租金下仍然大肆擴(kuò)張，然而由于旅客數(shù)目的基數(shù)已非常龐大，難以再出現(xiàn)像以往般的升幅，另一點(diǎn)相信大家也有發(fā)覺(jué)，就是大陸旅客的購(gòu)物焦點(diǎn)，已由奢侈品轉(zhuǎn)到日常用品，這必然會(huì)打擊高檔品牌的同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)。同時(shí)，香港的工資仍在上升、租金也未見(jiàn)下調(diào)，換言之，這類(lèi)企業(yè)在面對(duì)銷(xiāo)售放緩的同時(shí)，成本卻在增加。

　　反而有些消費(fèi)品和品牌，由于早已轉(zhuǎn)移陣線，在地區(qū)屋苑及商場(chǎng)發(fā)展，故仍可受惠于大陸旅客的購(gòu)買(mǎi)力。

　　農(nóng)歷新年期間，業(yè)界預(yù)計(jì)訪澳的旅客亦會(huì)增長(zhǎng)，有利博彩股。去年市場(chǎng)低估了年初澳門(mén)的博彩收入，因此到了今年初，預(yù)測(cè)的按年增長(zhǎng)應(yīng)該不俗。

　　投資者對(duì)于博彩股一片樂(lè)觀，要“估頂”頗有難度。不過(guò)，很多消費(fèi)股已累積了一定升幅，市場(chǎng)變得愈來(lái)愈敏感，只要有半點(diǎn)壞消息傳出，足以拖累股價(jià)下跌，投資者不得不察。筆者認(rèn)為，忽略多時(shí)的大型藍(lán)籌股，反而有機(jī)會(huì)在下半年回升?！?/p>

　?。ㄗ髡邽榈率猜?lián)資產(chǎn)管理高級(jí)基金經(jīng)理）