盡管此前監(jiān)管層為引入長期資本而出臺了多項政策，但結(jié)構(gòu)僵化的股市卻難以得到資金的更多關(guān)注。兩會腳步已經(jīng)逐漸臨近，A股市場能否由此進(jìn)入一個嶄新的時代？

　　人民幣貶值引發(fā)連鎖反應(yīng)誰能解股市近渴？

　　本周五，銀行間市場人民幣兌美元即期匯率再次出現(xiàn)大跌，其貶值幅度超過500點。自05年匯改以來，熱錢對中國資產(chǎn)價格的推升起到了至關(guān)重要的作用，而如今人民幣連續(xù)的貶值則被全社會各界所關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，自今年2月中旬開始，人民幣即呈現(xiàn)出貶值態(tài)勢。2月17日，美元兌人民幣即期匯率為6.0641，截至周五上午，人民幣匯率已經(jīng)累計貶值了959個基點。

　　下周一開始，全國兩會將正式召開，不過A股在此前夕表現(xiàn)不佳，由樓市降價所引發(fā)的連鎖反應(yīng)迅速轉(zhuǎn)導(dǎo)致A股市場，房地產(chǎn)板塊開啟了股市的下跌模式。2月20日開始，A股滬指便開始連續(xù)下跌，2月25日，滬指跌幅更是超過2%。

　　滬指下跌的背后是市場對于流動性的擔(dān)憂。日前，央行也“破天荒”的出面對股市下跌進(jìn)行股市解讀，其認(rèn)為，近三周以來，銀行體系流動性持續(xù)寬松，表明流動性松緊并不能決定股市走勢，股指漲跌更多受自身運(yùn)行規(guī)律所決定。

　　在外部條件突變的背景下，能解決A股近渴的唯一方法就如何能吸引資金的關(guān)注。事實上，監(jiān)管層也在為推動長線資金入市增強(qiáng)流動性不斷努力。證監(jiān)會也曾多次提出，要加快推動養(yǎng)老金、保險資金、住房公積金、QFII、RQFII等各類境內(nèi)外長期資金入市。

　　保監(jiān)會也在今年短短兩個星期之內(nèi)推出了三條新政放行險資入市。上交所周三也發(fā)布2014年工作重點，宣布將研究建設(shè)高收益藍(lán)籌股板塊，推動完善相關(guān)會計政策、監(jiān)管政策，使其成為各類長期資本入市實現(xiàn)保值增值的重要渠道。

　　不過，盡管如此，A股長期以來失衡的結(jié)構(gòu)卻使其增量資金依然有限。具體表現(xiàn)為，市場熱點出現(xiàn)此長彼消，即藍(lán)籌股的拉漲，會對資金構(gòu)成擠出效應(yīng)，進(jìn)而令創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部資金大幅流出，從而引發(fā)蹺蹺板效應(yīng)。

　　A股估值最低卻難獲資金青睞

　　實際上，從理論上講，A股并非沒有吸引力。

　　首先從市盈率上來看，對比香港恒生指數(shù)10.5倍的市盈率、道瓊斯工業(yè)指數(shù)的15.8倍市盈率、以及日經(jīng)225指數(shù)的22.7倍市盈率而言，上證綜合指數(shù)的最新市盈率僅為10.1倍，A股可謂是世界上最便宜的市場。

　　如果說第十八屆三中全會開啟了中國經(jīng)濟(jì)改革的元年，那么即將召開的全國兩會或許將把改革推向落實。當(dāng)初關(guān)于是否改革的猜測、改革方向的猜測，以及經(jīng)濟(jì)增長的速度、方向等猜測已經(jīng)明了，一直所擔(dān)心金融領(lǐng)域去杠桿也成為預(yù)料之中的事情。從理論上說，股市的運(yùn)行邏輯將逐步從炒“改革”的憧憬重歸于基本面。

　　而這與中長線資金的需求不謀而合。與短線游資不同，中長線資金追求的并不是短期熱炒某題材后便迅速出局，它所期望的是分享改革紅利帶來的資本市場上的較大行情。

　　不過，A股市場阻礙長線資金進(jìn)入的仍然是老生常談的結(jié)構(gòu)問題。據(jù)統(tǒng)計，自2001年初實行“第一版”退市標(biāo)準(zhǔn)后，A股退市公司總計40余家。而2010年至2012年這三年間就分別有347、277、150家公司順利完成IPO。供需之間的嚴(yán)重失衡使得A股不堪重負(fù)，投資者信心嚴(yán)重不足。

　　即使是在2013年全年IPO停止的情況下，仍有406家通過再融資向市場抽血8324.28億元。據(jù)安永發(fā)布的《全球IPO趨勢》報告顯示，2013年全球共有864宗IPO交易，融資總額約1630億美元，折合人民幣約9800億元。這意味著，僅定向增發(fā)一項，A股的融資規(guī)模就幾乎是全球一年的IPO總和。

　　抽血但不輸血，使A股市場失去了活力。而據(jù)統(tǒng)計，2010年至2013年，A股市場年度股息率分別為1.5618%、2.1695%、2.3696%、2.54%。盡管數(shù)據(jù)絕對值在不斷提升，但與定期存款相比，A股市場對于長期尋求穩(wěn)定回報的長期資金而言，吸引力嚴(yán)重不足。

　　兩會期盼：吸引力之困的破局

　　長期以來，我國A股市場財務(wù)造假、虛假重組、失信評估、利益保薦等行為屢見不鮮。如何能使得A股成為一個真正公平、公開、公正的市場將決定長線資金入市的時機(jī)，而我們也期待這些因素能夠在本屆兩會中破題。

　　去年萬福生科虛增營業(yè)利潤1.8億，虛增凈利潤1.6億成為財務(wù)造假的典型；光大證券8.16烏龍指事件的楊劍波起訴證監(jiān)會再度掀起投資者們對于內(nèi)幕交易的關(guān)注。而在2013年證監(jiān)會的表述中顯示，在查處的內(nèi)幕交易案件中，主要內(nèi)幕信息仍為重大資產(chǎn)重組信息，同時復(fù)合型違法行為不斷增多。

　　此外，在新一輪IPO重啟之后也是亂象不斷，期間不斷有媒體曝出期間黑幕，而奧賽康老股套現(xiàn)31億的舉動，也使得新股發(fā)行過程頓生變數(shù)。

　　另一方面，對于違規(guī)行為的監(jiān)管力度也在無形中加劇了市場違規(guī)行為的發(fā)展。此次IPO重啟前的財務(wù)核查中，國信證券等券商被指保薦公司多數(shù)變臉，但得到的懲罰被投資者比喻為隔靴搔癢；而約束上市公司自身的退市制度目前尚未大規(guī)模發(fā)生作用，雖然*ST長油恐怕將成為第一支退市個股，但是大部分垃圾股仍然靠重組或者補(bǔ)貼獲得他們的救命仙丹。

　　可以肯定的是，A股頑疾不除，便難獲吸引力，而退一步講，養(yǎng)老金或者QFII等長線資金的入市，不過是一種普通的投資行為，是其實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的手段，雖然長線資金的入市一部分可以體現(xiàn)A股吸引力的增高，但是單純指望外部的QFII資金或者內(nèi)部的養(yǎng)老金入市來提振信心，恐怕過于簡單。至于股市的振興，還是要靠市場自身的改革與進(jìn)步。

　　結(jié)語兩會將至，投資者又再度展開對資本市場改革的憧憬，但是就目的而言，如何徹底去除長期存在的陋習(xí)，恢復(fù)A股的賺錢效應(yīng)，才是題中之義?！?/p>