2013年，中國金融體系對內(nèi)、對外改革開放的步伐明顯加快，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融全方位的市場化改革，允許民營資本參與商業(yè)銀行的發(fā)起和設(shè)立，利率市場化的啟動，股票發(fā)行制度向注冊制方向的改革，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓄勢而發(fā)等等，這些是這一年金融變革的重要標志。

　　金融市場化改革的趨向，影響著人們對諸多問題的思考。目前，中國的全方位金融改革已經(jīng)啟動了。而改革開始之后，就有很多理論問題需要思考。中國金融體系需要"三維度"改革：一是通過資本市場的發(fā)展推進金融體系的"寬度"改革；二是通過改革和國際化推動金融體系的"長度"改革；三是以打破行業(yè)壟斷、促進適度競爭、提高金融效率為目的的"深度"改革。互聯(lián)網(wǎng)金融則對中國金融的"深度"改革，即打破壟斷、形成適度的競爭結(jié)構(gòu)，具有重要的牽引作用，它可能是推動中國金融體系結(jié)構(gòu)性變革的戰(zhàn)略力量。打破壟斷只靠民營資本設(shè)立新的金融機構(gòu)是遠遠不夠的，它或許只是中國金融體系的有益補充，對中國金融體系的重大變革是不起決定性作用的。推動中國金融體系進行戰(zhàn)略性改革的力量，除了利率市場化以外，只有互聯(lián)網(wǎng)。我們需要從戰(zhàn)略性的高度認識到互聯(lián)網(wǎng)金融對中國金融改革的重大意義。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融在中國有深厚的邏輯基礎(chǔ)

　　互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展具有自身的邏輯。一種新的金融業(yè)態(tài)的成長一定要富有邏輯，沒有邏輯的話不可能長成大樹。而邏輯的存在需要肥沃的土壤、充足的陽光，甚至還要藍天白云，充滿"霧霾"的環(huán)境是不行的。在發(fā)展中國資本市場方面，我從一個樂觀派，逐漸變成一個憂慮派，因為中國的文化傳統(tǒng)、金融意識、財富觀念、信用基礎(chǔ)、法律體系、制度環(huán)境、政策取向等等都從深層次制約著中國資本市場的發(fā)展，而不是在推動著中國資本市場的發(fā)展。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融在中國會不會處在一個"霧霾"中呢？我想可能不會，因為互聯(lián)網(wǎng)金融在中國有深厚的邏輯基礎(chǔ)。當然，互聯(lián)網(wǎng)金融對所有人來說都是一個全新的課題、一個不太熟悉的領(lǐng)域。要研究互聯(lián)網(wǎng)金融，就必須從歷史的長河中了解互聯(lián)網(wǎng)為什么會有如此強大的能量，為什么會重構(gòu)社會組織形態(tài)，為什么可以顛覆傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)帝國如商業(yè)，它是如何改變?nèi)藗兊南M習慣的?；ヂ?lián)網(wǎng)必有它的過人之處，互聯(lián)網(wǎng)金融也必有它生存和發(fā)展的邏輯所在。我們不僅要研究成熟國家比如美國的互聯(lián)網(wǎng)金融的歷史經(jīng)驗，更重要的是，我們要結(jié)合中國的文化傳統(tǒng)、金融意識、財富觀念、信用基礎(chǔ)、法律體系、制度環(huán)境、政策取向等來研究中國的互聯(lián)網(wǎng)金融的生態(tài)。

　　要認真研究中國的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)

　　要研究互聯(lián)網(wǎng)金融，以下幾個重點似應思考：

　　第一，互聯(lián)網(wǎng)金融獨特的運行結(jié)構(gòu)。在運行結(jié)構(gòu)方面，我認為互聯(lián)網(wǎng)金融和現(xiàn)行金融是完全不同的。如果互聯(lián)網(wǎng)金融只是在傳統(tǒng)金融上作了一些技術(shù)改造，那么，也只能稱之為一種創(chuàng)新，而不能稱之為革命。互聯(lián)網(wǎng)金融實際上是"基因式"的革命，它和現(xiàn)行的金融所做的事情可能一樣，但它們在"基因"上是不同的。就像玻璃和水晶在外觀上相似一樣的，其實內(nèi)在結(jié)構(gòu)是不同的。它們賴以存在的運行平臺完全不同，所以它們的運行結(jié)構(gòu)也是不同的。

　　在此基礎(chǔ)上，一個新的概念被引發(fā)出來?，F(xiàn)在很多商業(yè)銀行也借助了包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的現(xiàn)代信息技術(shù)來改造自身，這是不是"互聯(lián)網(wǎng)金融呢"？我認為它不是。因為其運行平臺仍然是傳統(tǒng)平臺，包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的這些信息技術(shù)只是作為完善傳統(tǒng)商業(yè)銀行運行過程的一種工具，其基因沒有變化，盈利模式?jīng)]有變化，觀念沒有變化，理論基礎(chǔ)也沒有變化。所以，我認為，在傳統(tǒng)平臺基礎(chǔ)上引進某些新技術(shù)，只是手臂的延長而已，當然這也是一種巨大的進步。如果構(gòu)建新的平臺來完成現(xiàn)代金融的支付和投融資活動，我認為其基因就開始發(fā)生了變化，這可以稱之為"互聯(lián)網(wǎng)金融"。所以，我創(chuàng)造了一個詞叫"金融互聯(lián)網(wǎng)"，是相對于"互聯(lián)網(wǎng)金融"而言的。

　　第二，要研究互聯(lián)網(wǎng)金融的理論結(jié)構(gòu)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的理論結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)金融的理論結(jié)構(gòu)有交叉的部分，但絕對不是傳統(tǒng)金融理論的復制或翻版?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的理論結(jié)構(gòu)除了與傳統(tǒng)金融理論有相同的部分外，更為重要的是它的不同之處。比如，互聯(lián)網(wǎng)金融基于信息的對稱性理論所構(gòu)建的理論結(jié)構(gòu)。互聯(lián)網(wǎng)金融和現(xiàn)代金融如果有一個巨大的差別的話，那就是互聯(lián)網(wǎng)金融進一步解決了信息的不對稱性問題。因為從理論上說，傳統(tǒng)金融(比如商業(yè)銀行)從信息角度來看，存在著嚴重的不對稱性，就如同傳統(tǒng)的商業(yè)對消費者來說，存在著嚴重的信息不對稱一樣。比如，一個消費者到市場上買一件價值100元的商品，個別賣家可能會要價2000元，而另一處的商店只需要200元。由于消費者不知道這個信息，他可能會花2000元購買這個價值100元的商品。在電商模式中，就不存在這個問題。因為電商解決了信息不對稱性問題，解決了時空約束的問題，它給予消費者充分的信息知情權(quán)和消費選擇權(quán)。互聯(lián)網(wǎng)使金融活動在商業(yè)銀行的基礎(chǔ)上，開始向信息的對稱性方向前進了一大步，使信息基本上接近于對稱。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融也在資本市場的基礎(chǔ)上，進一步地解決了信息的對稱性問題，極大地改善了市場透明度。信息的對稱性是合理定價的前提，而在信息不對稱的條件下，定價是扭曲的，是損害效率的。所以，從這個意義上，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融來說實際上是二次脫媒。"二次脫媒"是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要特征，也是推動金融變革的重要力量，是金融的巨大進步。由于互聯(lián)網(wǎng)金融解決了經(jīng)濟學中最難的問題--信息不對稱性問題，所以它具備了解決金融面臨的最難問題的技術(shù)性手段。金融最核心的問題是什么？是風險。在不同的金融結(jié)構(gòu)下，風險的類型和形態(tài)不一樣。比如，雖然商業(yè)銀行面臨著三種風險，但是最基礎(chǔ)的風險仍然是信用風險。銀行發(fā)放貸款之后，最擔心的是借款人是否違約，是否能如期還貸。而在資本市場中，透明度則是最大的風險。對于這兩種風險，如果一種新的金融業(yè)態(tài)對于風險的識別和解決有了進一步的提升，那么它在制度設(shè)計上就是一種巨大的進步。

　　因為互聯(lián)網(wǎng)金融對信息流進行了整合，從而形成了一個大數(shù)據(jù)的時代。大數(shù)據(jù)時代蘊含了一個重大命題：大數(shù)據(jù)會衍生出新的金融中介，大數(shù)據(jù)是所有交易主體行為的表現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過大數(shù)據(jù)的挖掘，可以解決無論是商業(yè)銀行，還是資本市場所面臨的共同難題，就是信用風險和透明度風險，對商業(yè)銀行信用風險的識別尤為重要。目前，商業(yè)銀行對信用風險的識別，主要看借款人的財務(wù)報表、收入水平、資產(chǎn)狀況、信用記錄等。這些識別機制沒有問題，但是它有一個潛在的邏輯，就是富人大體上具有良好的信用，窮人大體上具有不好的信用。所以，在現(xiàn)實生活中有錢人借錢很容易，中低收入水平人群借錢很難?，F(xiàn)實經(jīng)濟生活中，信用的好壞，與收入高低并不一定是線性關(guān)系。有一些很小的企業(yè)、一些收入不高的人，他們的信用可能也是很好的，富人賴賬的也不少?？墒俏覀冇檬裁醇夹g(shù)手段甄別他們信用的好壞呢？大數(shù)據(jù)。為什么阿里小貸根本沒有見過借款人，就敢發(fā)放貸款呢？因為它通過頻繁的交易，去識別信用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融理論結(jié)構(gòu)中還有"二次脫媒"理論、金融中介理論，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展可能產(chǎn)生新的金融中介--基于大數(shù)據(jù)平臺的金融中介。

　　第三，要研究互聯(lián)網(wǎng)金融的商業(yè)模式。金融和商業(yè)有一個共同點，即都是服務(wù)業(yè)，只不過金融服務(wù)業(yè)更高端一點。它們還有一個共同點，就是大多數(shù)產(chǎn)品可以標準化，這是互聯(lián)網(wǎng)金融可以生存和發(fā)展的重要條件。由于互聯(lián)網(wǎng)金融可以將金融產(chǎn)品成規(guī)模地標準化，所以它解決了經(jīng)濟活動中的一個重要問題：成本。產(chǎn)品的標準化和規(guī)?；梢允菇鹑诨顒映杀敬蠓档?，實際上，無論消費市場還是投資市場，大多數(shù)消費者或投資者只需要標準化的服務(wù)。由于成本約束，他們不需要定制服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融由于更易將金融產(chǎn)品標準化，使其成本大幅度下降從而使得大多數(shù)人能夠接受標準化的金融服務(wù)。在現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)下，有些人不需要定制式金融服務(wù)，因為受到成本和價格的約束。余額寶的出現(xiàn)延長了資產(chǎn)管理的客戶端，原來資產(chǎn)管理是富人的事，比如私人銀行只服務(wù)于資產(chǎn)規(guī)模達到一定數(shù)量級的高端客戶，而余額寶則可以服務(wù)于收入較低的這些多數(shù)人。余額寶的商業(yè)模式是非常成功的。當然，互聯(lián)網(wǎng)金融在定制服務(wù)方面沒有優(yōu)勢，沒有吸引力。億萬富翁的理財很少參與互聯(lián)網(wǎng)金融的資產(chǎn)管理。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融是大眾金融、普惠金融，而金融正好需要更多地為大眾服務(wù)，不能只為高端客戶服務(wù)。

　　最后，我們要研究互聯(lián)網(wǎng)金融的風險特點?；ヂ?lián)網(wǎng)金融需要有一個道德底線和風險底線，那就是保證資金持有人或委托人財產(chǎn)的安全?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不能成為傳統(tǒng)意義上的非法集資平臺，不能淪落為龐氏騙局。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融客觀上存在替代邊界，它顯然不能包打天下。金融具有六項基本功能：①跨期、跨區(qū)域、跨行業(yè)的資源配置；②提供支付、清算和結(jié)算；③提供管理風險的方法和機制；④提供價格信息；⑤儲備資源和所有權(quán)分割；⑥創(chuàng)造激勵機制。在這六大功能中，互聯(lián)網(wǎng)金融至少可以改善前四個功能，對后兩個功能亦有正向促進作用?；ヂ?lián)網(wǎng)與金融在基因上是耦合的。金融領(lǐng)域的利潤空間非常大--工農(nóng)中建四家商業(yè)銀行的利潤已經(jīng)超過中國所有實體經(jīng)濟利潤的總和?；谌绱她嫶蟮睦麧?，在金融領(lǐng)域做標準化產(chǎn)品一定會有巨大發(fā)展空間，互聯(lián)網(wǎng)金融一定會比互聯(lián)網(wǎng)在傳統(tǒng)商業(yè)領(lǐng)域發(fā)展得更加絢麗。當然，要看到，有很多領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)金融難以進入，比如需要定制和個性化特征的功能領(lǐng)域。傳統(tǒng)金融如商業(yè)銀行仍有相對大的發(fā)展空間。它具有客戶優(yōu)勢、定制優(yōu)勢以及感知優(yōu)勢。在中國金融文化的背景下，很多人偏好于傳統(tǒng)商業(yè)銀行，尤其是老一輩人，他們不愿意參與到互聯(lián)網(wǎng)金融當中。這與商業(yè)銀行良好的信譽，嚴格的風險管控等相關(guān)。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融和現(xiàn)代金融是相互促進、相互競爭的關(guān)系，而不是你死我活的關(guān)系。但是，由于互聯(lián)網(wǎng)金融的介入，中國金融的業(yè)態(tài)和結(jié)構(gòu)一定會發(fā)生翻天覆地的變化，我們不能忽視這種即將到來的巨大變革。與此同時，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管標準的制訂需要新的視角。如果用監(jiān)管傳統(tǒng)商業(yè)銀行的標準來監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融，那么，互聯(lián)網(wǎng)金融永遠都不可能發(fā)展起來。所以，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的運行結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式和風險特點，制定一個適合互聯(lián)網(wǎng)金融成長和發(fā)展、同時又能保證人們財產(chǎn)安全的監(jiān)管標準是非常迫切的?！?/p>