人民幣國際化最早可追溯到20世紀90年代初，隨著中國經(jīng)濟的對外開放，人民幣作為結(jié)算和支付貨幣在周邊國家和地區(qū)被使用，人民幣國際化問題開始引起人們的興趣，一些學者也開始關注這一問題。第一條路線是人民幣“走出去”途徑，包括貿(mào)易、投資和資本流動等方式，使人民幣逐步成為貿(mào)易、投資和金融交易的結(jié)算、支付貨幣。我國資本賬戶的開放、人民幣匯率形成機制的改革、利率市場化改革的推進等一系列舉措都有利于充分發(fā)揮人民幣的國際貨幣職能，增加國際金融市場對人民幣貨幣資產(chǎn)的需求，也有利于理順匯率、國內(nèi)外利率之間的均衡關系，否則人民幣可能會像日元那樣成為一種套息貨幣。
自美國次貸危機爆發(fā)以來，美元匯率過度波動，對全球經(jīng)濟的沖擊很大。一些新興市場經(jīng)濟國家都希望能夠改革美元主導的國際金融體系，推進儲備貨幣多元化，從而共同支撐起國際貨幣體系的穩(wěn)定。人民幣國際化正是在這一國際背景下被廣泛探討，但如何在科學戰(zhàn)略布局的同時，推進合理的戰(zhàn)術實現(xiàn)和政策落實，是值得思考的問題。
人民幣國際化最早可追溯到20世紀90年代初，隨著中國經(jīng)濟的對外開放，人民幣作為結(jié)算和支付貨幣在周邊國家和地區(qū)被使用，人民幣國際化問題開始引起人們的興趣，一些學者也開始關注這一問題。我國在1994年進行的外匯體制改革中，將人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑價格并軌，這就使得人民幣自由兌換問題成為改革的一個重要問題。人民幣的自由兌換是實現(xiàn)其國際化的前提。當時市場對人民幣自由兌換和人民幣國際化相對樂觀，但是1997—1998年的東南亞金融危機中斷了這一預期。東南亞國家資本賬戶的開放和釘住美元的匯率制度是引發(fā)貨幣危機的重要原因，因此人們對人民幣也轉(zhuǎn)而持謹慎態(tài)度。2008年國際金融危機爆發(fā)，美國采取了非常規(guī)的貨幣政策，大量的投機資本涌入新興市場經(jīng)濟國家，不僅這些國家的貨幣面臨升值壓力，我國的外匯儲備和外匯占款也繼續(xù)大幅增長。在量化寬松政策的沖擊下，美元貶值導致外匯儲備多的國家面臨較大損失，因此對國際貨幣體系改革的呼聲不斷增強。正是在這樣的背景下，人民幣國際化再次成為關注的焦點，人民幣“走出去”戰(zhàn)略也受到國家的高度重視。2008年以來，我國曾與多個國家進行雙邊貨幣互換；2009年我國開始試行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，2010年6月擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點范圍。同時我國積極推動香港人民幣離岸金融市場的發(fā)展，使其成為離岸市場的人民幣資金池。
總的來說，這兩次金融危機深刻影響著人民幣國際化和資本賬戶開放的進程，也促使人們重新審視人民幣國際化和資本賬戶開放的時機、路徑和可能面臨的風險。
隨著經(jīng)濟的高速增長、經(jīng)濟總量的持續(xù)上升，截至2014年6月底，我國的外匯儲備已達到3.99萬億美元，金融市場逐步完善，金融體系改革穩(wěn)步推進，這些都為人民幣國際化奠定了堅實的經(jīng)濟基礎。同時，在經(jīng)歷了國際金融危機和歐洲主權債務危機以后，美元、歐元作為主要國際儲備貨幣的問題也暴露無遺。人民幣國際化已經(jīng)不僅僅是戰(zhàn)略問題，而且伴隨中國的改革開放和經(jīng)濟建設進程，以及后危機時代國際金融體系的重構(gòu)，不斷融入國際政治經(jīng)濟變革的洪流中。
因此，完整的人民幣國際化路徑要有“兩條路線，兩個蓄水池”的系統(tǒng)架構(gòu)。第一條路線是人民幣“走出去”途徑，包括貿(mào)易、投資和資本流動等方式，使人民幣逐步成為貿(mào)易、投資和金融交易的結(jié)算、支付貨幣；第二條路線是人民幣回流路線，即通過貿(mào)易項目和資本項目等途徑使人民幣從國外經(jīng)濟體流回來。第一個蓄水池是人民幣在國外要能夠沉淀下來，成為一國的外匯儲備，發(fā)揮自身的貯藏功能。實際上，中國的美元外匯儲備存底就是美元海外巨大的蓄水池。第二個蓄水池是國內(nèi)的金融市場開放，需要吸納國外人民幣資金的回流，形成人民幣資金國內(nèi)外的有效循環(huán)。目前，我國的人民幣國際化重點還主要在第一條路線上，推出的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、人民幣對外直接投資等多種形式都是鼓勵人民幣“走出去”。第二條回流路線正隨著國內(nèi)金融市場的開放而在不斷建設中，如允許境外央行或貨幣當局在我國銀行間債券市場投資債券、RQFII（人民幣合格境外投資者）、RQFLP（人民幣合格境外有限合伙人）等試點。從長期來看，兩個蓄水池的建設都至關重要。人民幣國際化能否被其他國家接受、能否充分發(fā)揮國際貨幣功能，關鍵是國外蓄水池的建設。這不僅需要人民幣能夠“走出去”，還要能夠在“蓄水池空間站”住下來，不僅是交易貨幣，也要作為財富積累貨幣，從而像美元那樣成為真正的國際儲備貨幣。
目前來看，推動人民幣國際化主要還是完善兩條路線的建設，初步形成人民幣循環(huán)的回路，為人民幣“走出去”和回流創(chuàng)造必要基礎條件。重點要推動金融創(chuàng)新和金融改革，繼續(xù)完善貨幣互換、跨境貿(mào)易和香港離岸金融市場的業(yè)務，如2014年4月10日滬港通的實施，就既有利于人民幣“走出去”，也有利于資金回流。除此之外，還應在上海自由貿(mào)易區(qū)和深圳前海自由貿(mào)易區(qū)建設等基礎上，構(gòu)建離岸的人民幣市場。在人民幣沒有完全自由兌換的情況下，建設離岸金融市場將有利于人民幣資金循環(huán)，把境外人民幣業(yè)務做大做強。
同時還要兼顧兩個蓄水池建設。其他國家是否愿意將人民幣作為儲備資產(chǎn)，一是依賴于中國的綜合經(jīng)濟實力，以保障人民幣的國際信用；二是依賴于人民幣職能的發(fā)揮，包括幣值的穩(wěn)定性、交易的便利性和投資的收益率等，這決定了對人民幣資產(chǎn)的國際需求程度。我國資本賬戶的開放、人民幣匯率形成機制的改革、利率市場化改革的推進等一系列舉措都有利于充分發(fā)揮人民幣的國際貨幣職能，增加國際金融市場對人民幣貨幣資產(chǎn)的需求，也有利于理順匯率、國內(nèi)外利率之間的均衡關系，否則人民幣可能會像日元那樣成為一種套息貨幣。
最后，在人民幣國際化進程中，還要注意防范金融風險。資本賬戶的開放、匯率和利率的市場化改革的步驟、節(jié)奏和重點都要與經(jīng)濟發(fā)展階段和金融市場建設相協(xié)調(diào)，真正在宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行中推進人民幣國際化?！?/p>
