首先，談一談金融的重要性，以及它和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。

　　在80年代，鄧小平就有一句名言，“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”。怎么解讀這樣一個(gè)非常簡(jiǎn)潔、并且很正確的判斷呢?財(cái)政部科研所研究生部是改革開放后第一批碩士、博士點(diǎn)。過去在博士生考試的考題設(shè)置里面，我曾經(jīng)專門出過這樣一道題——你怎么認(rèn)識(shí)、解讀鄧小平“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”這句話的內(nèi)涵?其實(shí)是沒有標(biāo)準(zhǔn)答案的。我如答題，就愿意把這個(gè)金融系統(tǒng)比喻為國民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)心血管系統(tǒng)，它顯然是帶有核心系統(tǒng)特征的這樣一個(gè)組成部分，因?yàn)樵诂F(xiàn)代金融運(yùn)行的過程中間，要對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活大系統(tǒng)以信用融資來媒介和激活各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和創(chuàng)新行為，使各種要素的流動(dòng)與重組和發(fā)揮作用得到它的幫助。這個(gè)心血管系統(tǒng)也就會(huì)像潤(rùn)滑劑一樣來提高效率，提高效益，優(yōu)化資源配置，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展。它的重要性不言而喻，在認(rèn)識(shí)框架上值得充分肯定，但是從這個(gè)心血管系統(tǒng)的比喻，也可以引出另外一個(gè)防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮——這樣的一個(gè)“核心”是不是也有變成“空心”的風(fēng)險(xiǎn)?此問內(nèi)含的實(shí)質(zhì)性問題，就是金融跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)到底是什么關(guān)系?

　　如果說到金融，自然聯(lián)系到金融市場(chǎng)，資本市場(chǎng)，證券市場(chǎng)，然后就會(huì)對(duì)接上一個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)的概念了。多少年前我們讀《資本論》，就已接觸到虛擬經(jīng)濟(jì)這個(gè)概念。從字面本身來說用了“虛”字，但實(shí)際上“虛擬經(jīng)濟(jì)”這個(gè)表述并不就是一個(gè)貶義詞。它只是在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究里邊對(duì)特定事物的一個(gè)特定概念上的概括表述，但現(xiàn)實(shí)生活中，這個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有很大的發(fā)展了。這些年我們?cè)絹碓蕉嗟乜吹降慕鹑谘苌ぞ呤袌?chǎng)，就是虛擬經(jīng)濟(jì)的典型代表。它是金融前沿創(chuàng)新過程中很有影響力的市場(chǎng)組成部分，但它有可能“過虛”了。所謂的“過虛”就是過度脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這樣就帶來了風(fēng)險(xiǎn)，帶來了可能的危害性，世界金融危機(jī)是最典型的這方面由核心變空心而造成對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活嚴(yán)重打擊的不良案例。格林斯潘稱為百年一遇，實(shí)際上把這次席卷全球的金融危機(jī)和1929年的大蕭條相提并論了。這個(gè)沖擊力如此之大，損失方方面面大家有目共睹。

　　在這方面如果從運(yùn)行分析，其實(shí)在虛擬經(jīng)濟(jì)概念之下，美國人做的創(chuàng)新一度表現(xiàn)得生機(jī)勃勃的，是給全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體樹立了榜樣的，它的金融危機(jī)最開始的導(dǎo)火索是那個(gè)所謂次貸。次貸是什么呢?它就是給老百姓提供實(shí)惠、不用給出抵押，低中收入階層就可以拿到這種次級(jí)貸款來解決自己購買住房的支付問題。老百姓是得實(shí)惠的，但這種次貸在實(shí)際生活里跟著金融創(chuàng)新又被證券化(“資產(chǎn)證券化”這個(gè)概念也很流行)，證券化以后它又被大規(guī)模地衍生工具化。所謂杠桿率不斷加倍，然后引出的就是泡沫化，這個(gè)泡沫膨脹造成資金鏈到了一定時(shí)候支持不住，斷裂了，就出現(xiàn)了次貸危機(jī)，然后上升為鏈?zhǔn)椒磻?yīng)的金融海嘯，然后再上升為席卷全球的金融危機(jī)。這種案例我覺得對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)研究是非常重要的，不能只注重那些看起來非常美觀的模型、量化演示結(jié)果，拿著自己的教科書，無論這個(gè)體系看起來多么嚴(yán)絲合縫，還是要看對(duì)實(shí)際生活中出現(xiàn)的問題能不能作很好的解釋，能不能建設(shè)性地提出對(duì)策解決實(shí)際生活中的挑戰(zhàn)性問題，這才是真正高水平。我們就要往這方面努力。如果從這個(gè)角度說，關(guān)鍵性的認(rèn)識(shí)，如果做一個(gè)小的概括，剛才所說到的這樣一個(gè)實(shí)際生活中核心可能變成空心的風(fēng)險(xiǎn)的威脅，提示我們必須正面給出一個(gè)關(guān)于金融它的功能歸宿到底何在這樣的認(rèn)識(shí)。

　　我的認(rèn)識(shí)就是非常明確地說金融是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展服務(wù)的，這是金融的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。一個(gè)心血管系統(tǒng)無論怎樣的強(qiáng)大、完美，最后它一定要服務(wù)于整個(gè)機(jī)體的健康生長(zhǎng)。這個(gè)認(rèn)識(shí)如果擺明以后，實(shí)際上就要提到不同觀點(diǎn)的碰撞了。比如咱們討論里可以說得比較直言不諱一些，我注意到我很尊敬的、也很有影響的一位前輩經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)有個(gè)觀點(diǎn)，他說為什么要強(qiáng)調(diào)金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)?實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好，你給它服務(wù)什么?金融自己應(yīng)該追求的就是錢盡其用。但我對(duì)這個(gè)觀點(diǎn)是不能認(rèn)同的。我們?nèi)绻唧w觀察一下，什么叫錢盡其用?2015年中國出現(xiàn)股市的大震蕩(業(yè)界稱呼為“股災(zāi)”)，觀察一下在它的發(fā)展過程中拿著錢投入股市的人，都認(rèn)為自己就是要錢盡其用，追求最大限度的增值，甚至很多人激發(fā)出一夜暴富的狂想，確實(shí)前面也有這樣成功的先例，但實(shí)際生活中后來證明這個(gè)“人造牛市”帶來的是一系列的負(fù)面影響。然而在每一個(gè)操作的具體節(jié)點(diǎn)上，操作主體都認(rèn)為他在錢盡其用，他在追求手上的資金于金融的運(yùn)行中達(dá)到它的收益最大化，但是整個(gè)這個(gè)系統(tǒng)運(yùn)行實(shí)實(shí)在在地證明它出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。所以這種錢盡其用沒有把金融的本質(zhì)追求和作用歸宿說到位。我還是堅(jiān)持基本的觀點(diǎn)，就是要把金融放在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行大系統(tǒng)里，確切地認(rèn)定它的出發(fā)點(diǎn)和歸宿只能是實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

　　這樣一個(gè)層面之后的第二層面，我想談一談實(shí)際生活中問題導(dǎo)向下，我們必須承認(rèn)，中國亟應(yīng)克服金融供給的壓抑，促進(jìn)金融深化和健康發(fā)展。這是中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)軌過程中金融改革的基本任務(wù)。我們對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)來之不易，這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中必然包括金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，在全球化的背景之下，中國的這個(gè)金融市場(chǎng)和統(tǒng)一市場(chǎng)還必須和其他經(jīng)濟(jì)體合在一起，在全球化的市場(chǎng)平臺(tái)上形成國際合作與競(jìng)爭(zhēng)。

　　我們簡(jiǎn)要回顧一下，上世紀(jì)80年代中國改革走過了一開始的試水，農(nóng)村改革見到基本成果，基層的改革做了一些實(shí)驗(yàn)，宏觀層面從財(cái)政分配體系首先切入，實(shí)行分灶吃飯的分權(quán)，打開其他一系列領(lǐng)域里改革的彈性空間以后，到1984年，當(dāng)時(shí)說是城市改革要全面進(jìn)軍，中央對(duì)整個(gè)改革給出了第一個(gè)文件就是關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定，那個(gè)時(shí)候，其實(shí)中國的金融就必須發(fā)生巨變，而1984年恰恰就是在10月前后中央給出經(jīng)濟(jì)體制改革決定的時(shí)候，中國的金融變化給了我們一個(gè)十分嚴(yán)峻的考驗(yàn)。當(dāng)時(shí)已認(rèn)識(shí)到要搞商品經(jīng)濟(jì)，必須有一個(gè)中央銀行體系，明確地把人民銀行所有的金融業(yè)務(wù)剝離，使它不再從事具體金融業(yè)務(wù)而是定位為中央銀行這樣的一個(gè)管理機(jī)構(gòu)。

　　首先是把工農(nóng)中建稱為專業(yè)銀行，確切地放在了現(xiàn)在稱為商業(yè)性金融的主力銀行的層面上，然后就要解決這個(gè)改革框架推出以后，1985年整個(gè)中國的貸款總規(guī)模怎么切塊分給工農(nóng)中建四家的問題。1984年年度中間，就明確地說這四家銀行這一年形成的貸款規(guī)模作為基數(shù)是它下一年切塊的依據(jù)，結(jié)果出現(xiàn)一個(gè)“突擊放貸”，這四家銀行到處跟企業(yè)說，你們過去總說我們銀行支持了企業(yè)，今天你們企業(yè)趕快支持我們銀行一下，從我們這兒多拿貸款，以抬高基數(shù)。這樣的一種情況，導(dǎo)致接近年底的時(shí)候，中國的貨幣投放進(jìn)入失控狀態(tài)，政治局緊張到天天上午、下午各看一次快報(bào)。那一年最后的結(jié)果，是上一年的貨幣發(fā)行量90億元(這個(gè)數(shù)已是從改革開放初期一二十億迅速躍升上來的)，一下子走高到了262億元，1985年一季度迅速出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)所謂超高速和通貨膨脹的巨大壓力。那個(gè)時(shí)候中國的外匯儲(chǔ)備很少，必須把外匯儲(chǔ)備基本出清，進(jìn)口散件用以組裝家用電器，加上其他的一些措施來平抑市場(chǎng)，努力的使市場(chǎng)不要出現(xiàn)太嚴(yán)重的危機(jī)局面，等等。

　　這是金融改革當(dāng)年給了我們一個(gè)下馬威。當(dāng)時(shí)主持經(jīng)濟(jì)工作的趙紫陽同志本來雄心勃勃，1984年10月份剛剛有了經(jīng)濟(jì)體制改革決定，吹響了城市改革全面的號(hào)角，沒想到這樣一個(gè)事情造成整個(gè)調(diào)控非常緊張，以后幾年，1985-1988年，中國一直在怎么對(duì)付通脹的陰影里反復(fù)探索，提出了一系列的口號(hào)，比如說吃冷飲、壓縮空氣、三保三壓，反反復(fù)復(fù)，一直走到了1988年，兩會(huì)上趙紫陽當(dāng)時(shí)做的政府工作報(bào)告里沒有提"價(jià)格改革"，但是跟著不久，我們聽到非常明確的要求，老同志提出希望在有生之年看到建立新體制框架，所以，要價(jià)格闖關(guān)(大家都知道，傅高義的書現(xiàn)在把這個(gè)事情說得比較到位了)。價(jià)格闖關(guān)方向正確，但時(shí)機(jī)完全不對(duì)，它迅速點(diǎn)燃了通脹壓力從潛在壓力爆發(fā)為火山的這個(gè)過程，全國出現(xiàn)搶購風(fēng)，經(jīng)濟(jì)問題社會(huì)化、政治化，引出了年底不可收拾的風(fēng)波，一直演變到1989年整個(gè)過程。等到春夏之交的那場(chǎng)風(fēng)波之后大家都沒脾氣了，是各個(gè)地方的黨政一把手以烏紗帽做擔(dān)?？迟J款額度，砍基建規(guī)模，把國民經(jīng)濟(jì)原來已經(jīng)出現(xiàn)的嚴(yán)重的失調(diào)硬往下壓，壓回到GDP增速只有不到4%。這是我們?cè)诮鹑诟母镞^程中一個(gè)其實(shí)很坎坷的過程，現(xiàn)在因?yàn)榉N種原因可能在座的各位接觸這方面材料并不太多，但我是作為過來人，我覺得這其實(shí)已經(jīng)給了我們一個(gè)非常重要的啟示，還是回到我們前面那個(gè)說法，金融如此重要，但它要怎么處理好防止核心變空心?到了1989年治理整頓之后后面跟著的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是什么呢?就是鄧小平南巡。南巡把整個(gè)局面變過來了，改革開放重新進(jìn)入高潮，而以后從南巡到現(xiàn)在我們算總賬，年均增長(zhǎng)速度不是10%左右，是10%以上，把整個(gè)三十年高速增長(zhǎng)階段的實(shí)際發(fā)展成績(jī)抬到了年均GDP 9.8%、差不多10%的兩位數(shù)增長(zhǎng)。在1994年，特別值得肯定的就是小平南巡確立社會(huì)主義市場(chǎng)生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)模式后他親自點(diǎn)將讓朱镕基同志一線主持經(jīng)濟(jì)工作，以極大的魄力下決心推出了財(cái)稅配套改革，這是在貨幣政策方面前面中央銀行體系間接調(diào)控的基本框架確定以后，把政府“以政控財(cái)，以財(cái)行政”的財(cái)政分配體系如何對(duì)接間接調(diào)控的框架問題解決了。1994年的分稅制配套改革，首先應(yīng)肯定的是把原來的行政性分權(quán)轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)性分權(quán)，不是像一般人所說的第一位是正確處理中央地方的關(guān)系，第一位是正確處理了政府和企業(yè)的關(guān)系。1994年以后，所有的企業(yè)無論大小，不比行政級(jí)別，不看經(jīng)濟(jì)性質(zhì)，不講隸屬關(guān)系，在稅法面前一律平等，該交國稅交國稅，該交地方稅交地方稅，企業(yè)依法納稅——注意，這是法治化框架，依法交稅之后稅后可分配的部分，按照產(chǎn)權(quán)規(guī)范和政策環(huán)境企業(yè)自主分配，這才刷出了各種企業(yè)真正公平競(jìng)爭(zhēng)的一條起跑線，給出了以后企業(yè)(包括國有企業(yè))跨行政區(qū)劃、跨隸屬關(guān)系、不講經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的兼并重組空間，這才引出了一直到現(xiàn)在混合所有制改革的彈性空間。1994年的這個(gè)情況，是把金融領(lǐng)域已經(jīng)形成中央銀行體系和財(cái)政的經(jīng)濟(jì)性分權(quán)形成正確處理政府和企業(yè)關(guān)系再結(jié)合上一個(gè)正確處理中央和地方的關(guān)系，以及正確處理公權(quán)體系和公民的關(guān)系，比如自然人今后肯定越來越不可回避地要處理個(gè)人所得稅的問題，包括在上海、重慶試點(diǎn)以后，在全國通過立法推出房地產(chǎn)稅改革這樣一些直接稅的分配制度問題。這個(gè)框架是在80年代、90年代的時(shí)候一步一步形成的與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的對(duì)接。金融改革在這個(gè)過程中取得了一系列的成果，但是直到現(xiàn)在還是在進(jìn)行時(shí)，改革還要繼續(xù)深化。

　　到了千年之交之后，金融領(lǐng)域里在取得成績(jī)的同時(shí)，我們要看到的問題可舉出一個(gè)內(nèi)部討論應(yīng)說得直率一點(diǎn)的溫州案例。溫州曾經(jīng)在80年代初期被指責(zé)為“資本主義復(fù)辟”，那是沿用文革的術(shù)語，到了80年代中后期，大家在看到溫州前面的假冒偽劣等等毛病得到一定的治理之后，它的經(jīng)濟(jì)活力開始上升，90年代討論的是溫州模式與蘇南模式到底哪個(gè)勝出?過了千年之交之后幾乎眾口一詞，看來這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)中間溫州模式勝出。它的民營經(jīng)濟(jì)得到很好的發(fā)展，縣域經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁，社會(huì)評(píng)價(jià)就真火起來了。大家都在看好溫州以后，沒想到世界金融危機(jī)沖擊之下溫州出現(xiàn)跑路事件，在溫州轄區(qū)內(nèi)稱得上大型企業(yè)的，已成了氣候的民營企業(yè)，紛紛資金鏈斷裂。首先是從眼鏡大王不得不為了避禍跑到美國開始，鏈?zhǔn)椒磻?yīng)式的，幾十個(gè)大型企業(yè)在溫州都出現(xiàn)類似的跑路。當(dāng)時(shí)就只好采取特殊的措施，政府出手做一系列特定操作，當(dāng)時(shí)高層領(lǐng)導(dǎo)以調(diào)查視察為名在杭州臨近前沿坐鎮(zhèn)指揮，當(dāng)?shù)卣ㄟ^各種手段聯(lián)系到已經(jīng)逃到美國的胡老板，給他許諾說你回來重新收拾局面，政府幫助你把資金鏈接上來等等。

　　處理這個(gè)跑路事件，依靠采取一些特定措施使局面大致穩(wěn)定下來后，中央給出了一個(gè)特別安排，就是在國內(nèi)推行金融綜合改革，以溫州為試點(diǎn)，也就是在問題導(dǎo)向之下來解決發(fā)展過程中意想不到的這樣一種不良狀態(tài)，到底怎么樣去防范和克服。這個(gè)金融綜合改革放在溫州，帶有一些諷刺的意味。在此之前，在金融系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)推動(dòng)、著名學(xué)者主持之下的全國金融生態(tài)指標(biāo)化的研究評(píng)比過程中，溫州連續(xù)七年金融生態(tài)名列全國第一。怎么會(huì)出現(xiàn)這樣如此高評(píng)價(jià)之后一下子卻局部金融危機(jī)的局面?簡(jiǎn)單地說我觀察就是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的指標(biāo)是常規(guī)金融的數(shù)據(jù)——在跑路事件發(fā)生之后，我在溫州當(dāng)?shù)氐臅?huì)議上聽到溫州人民銀行支行的領(lǐng)導(dǎo)仍很自豪地說，前面七年我們都是全國第一的評(píng)價(jià)結(jié)果，其實(shí)他這個(gè)第一，只是按照常規(guī)金融指標(biāo)評(píng)價(jià)出來，實(shí)際上常規(guī)金融的低利貸在溫州已經(jīng)嚴(yán)重邊緣化了，已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)生活中間起不了太大的作用，大量的民營經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要靠各種各樣的中利貸，乃至灰色金融、地下黑色金融的高利貸維持運(yùn)轉(zhuǎn)——在原來還可以維持運(yùn)轉(zhuǎn)，但一旦到了金融危機(jī)沖擊下，這個(gè)壓力到了某個(gè)臨界點(diǎn)，它的脆弱性就表現(xiàn)出來了，表現(xiàn)為跑路事件之后，進(jìn)一步暴露的是當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)空心化。溫州那時(shí)候民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，社會(huì)資本非常雄厚，大量的資金往哪兒去呢?在本土上它沒能很好支持已經(jīng)成氣候的一些制造業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代，走往外跑，著名的溫州炒樓團(tuán)就是溫州人手上拿著重金去到處攻城略地，通過炒樓想迅速暴富，后來受一定挫折以后，它寧肯去炒綠豆，炒大蒜，就是不能回來很好地支持本土經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)、產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的升級(jí)換代發(fā)展。

　　跑路事件之后表現(xiàn)的溫州產(chǎn)業(yè)空心化這個(gè)嚴(yán)重問題浮出水面，當(dāng)然也是給我們一個(gè)警示：如果溫州如此之后，長(zhǎng)三角、珠三角、其他的地方都這樣將是什么結(jié)果?(這只是一個(gè)假設(shè)，但是不能說沒有一點(diǎn)苗頭——比如大家知道東莞那邊也出現(xiàn)了類似的一些苗頭)，珠三角前幾年已不得不提“騰籠換鳥”。騰籠是什么?傳統(tǒng)的制造業(yè)的一些產(chǎn)能必須往外騰，除了有一部分可以被中西部接納之外，大體是流向越南、老撾、柬埔寨、孟加拉、緬甸等等地方，就跟當(dāng)年那些產(chǎn)能往我們這兒流是一個(gè)道理。騰了籠以后能不能換來鳥，就是自己本土上的實(shí)體經(jīng)濟(jì)能不能升級(jí)換代?這就是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)了，我們現(xiàn)在還得觀察。在這個(gè)背景下，溫州給我們的啟示非常值得深省。上述金融生態(tài)的悖論，表現(xiàn)了金融實(shí)際上服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不到位，我們必須承認(rèn)這樣一個(gè)警示，重視這個(gè)警示帶來的我們?cè)鯓咏鉀Q問題才能防止中國重蹈中等收入陷阱覆轍這樣一個(gè)歷史考驗(yàn)。

　　認(rèn)清這些以后，我們?cè)僮鳇c(diǎn)評(píng)價(jià)：金融發(fā)展有很多成就的旁邊，對(duì)另一面的不足，如果做歸納就要涉及一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)上討論問題時(shí)不能回避的術(shù)語，就是金融領(lǐng)域是否存在著壟斷的問題。

　　幾年前我就注意到央行的一些領(lǐng)導(dǎo)同志很不服氣，說中國現(xiàn)在已經(jīng)有一千多家銀行的金融機(jī)構(gòu)，天天在那里競(jìng)爭(zhēng)，還說有壟斷?但我作為研究者的觀察，是反推一下，我們就不說這么多年來一直聽到的是三農(nóng)、小微等等這些經(jīng)濟(jì)成分總是苦苦不能得到應(yīng)有的金融支持，就說咱們中心區(qū)域，比如北京(這是首善之區(qū))，我們財(cái)政部科研所樓下有一個(gè)營業(yè)面積還很大的北京銀行營業(yè)廳(北京銀行是由過去一個(gè)默默無聞的城市信用合作社在改革中一路沖殺出來、現(xiàn)在已比較有影響的一家中型銀行)，這么多年進(jìn)去以后，要接受窗口金融服務(wù)，領(lǐng)號(hào)拿到的是三十幾號(hào)，如你要到二十幾號(hào)，你還會(huì)說今天這個(gè)隊(duì)是比較短的，這是什么狀態(tài)呢?這是短缺經(jīng)濟(jì)局面。中國改革開放過程中，這么多的領(lǐng)域已經(jīng)擺脫了短缺經(jīng)濟(jì)的不良局面，紛紛告別短缺經(jīng)濟(jì)，而在少數(shù)的領(lǐng)域里現(xiàn)在還是短缺局面，比如公共交通體系里的有效供給是短缺的，北京、上海和其他很多中心城市動(dòng)不動(dòng)就塞車;養(yǎng)老的供給是短缺的(北京口碑很好的第一福利院接受社會(huì)上方方面面的登記，前些年去登記的時(shí)候，會(huì)被告知按照現(xiàn)在排隊(duì)的進(jìn)程，你十年以后才能排到，而在一年多之前它給出的信息是你現(xiàn)在登記，要排100年，這人還沒生下來就得登記還不一定能排得上，這是嚴(yán)重的短缺);金融服務(wù)的短缺我們從北京銀行的營業(yè)廳里就可以看到。

　　接著要問的是：短缺按照經(jīng)濟(jì)學(xué)分析是賣方市場(chǎng)，賣方市場(chǎng)中一定會(huì)有超額利潤(rùn)，一定應(yīng)該引起其他生產(chǎn)要素向這個(gè)領(lǐng)域來流動(dòng)，來使這個(gè)賣方市場(chǎng)變成一個(gè)平衡的市場(chǎng)，變成供需相對(duì)來說比較健康平衡的狀態(tài)，但在中國，為什么金融服務(wù)領(lǐng)域中遲遲不能發(fā)生?這么多年來一直短缺，那么它一定是問題。這個(gè)問題是什么呢?反推回來，它一定存在著阻礙生產(chǎn)要素向這兒流動(dòng)的因素，這個(gè)因素一定跟壟斷有關(guān)。反壟斷，不能理想化地說完全競(jìng)爭(zhēng)假設(shè)下的消除一切壟斷，我們新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)所推崇的是“不完全競(jìng)爭(zhēng)”這樣一個(gè)升級(jí)版的假設(shè)條件，但是必須說清楚，不完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，壟斷里的過度因素也是一定要把它加以消除的。我覺得金融服務(wù)領(lǐng)域這里面它的短缺所表現(xiàn)的過度壟斷問題，確實(shí)是中國金融改革要解決的真問題。

　　融資難已經(jīng)造成各個(gè)方面的焦慮，也不斷聽到領(lǐng)導(dǎo)人、管理部門在討論這個(gè)問題到底怎么解決?，F(xiàn)在應(yīng)該看到，在強(qiáng)調(diào)全面改革的十八大以后，所謂新的歷史起點(diǎn)上繼續(xù)大踏步跟上時(shí)代這個(gè)要求之下，國家治理現(xiàn)代化這個(gè)核心理念是要進(jìn)一步把管理和自管理、組織和自組織、調(diào)控和自調(diào)控合在一起來解放生產(chǎn)力，來推到現(xiàn)在的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要在供給體系方面以改革為龍頭提升整個(gè)體系的質(zhì)量和效率，就是要讓生產(chǎn)要素更好克服供給方面的壓抑和阻礙，更好地流動(dòng)起來，更好地?zé)òl(fā)潛力和活力。那么，金融方面涉及到的改革在這個(gè)邏輯貫徹中，至少涉及怎樣推進(jìn)利率市場(chǎng)化，這在2015年下半年終于被宣布踢出了臨門一腳，即我們最后放開了存款利率。再有就是一大批中小銀行的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該得到更充分的發(fā)展，克服我所說的過度壟斷局面，前提條件就是要有存款保險(xiǎn)制，這在2015年上半年兩會(huì)時(shí)給出明確的信息，隨之不久5月1號(hào)之前就解決了。還有當(dāng)時(shí)小川行長(zhǎng)非常罕見的明確表態(tài)：人民幣資本項(xiàng)下可兌換的基本條件已經(jīng)成熟，這也是在前面央行人民銀行的貨幣政策管理環(huán)節(jié)上專門給出口風(fēng)，然后由小川行長(zhǎng)明確認(rèn)定，這是很不平常的一個(gè)表態(tài)(客觀地講，周行長(zhǎng)在央行行長(zhǎng)這個(gè)位置上這么多年，他的風(fēng)格其實(shí)跟格林斯潘有一比，就是他說出話來你如果認(rèn)為聽懂了，他要跟著說一句“一定是你聽錯(cuò)了”，格林斯潘必須把自己作為對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)影響巨大的央行首腦所有的話語都說得讓你聽起來吞吞吐吐、含含糊糊，你不知道他到底要說什么，小川行長(zhǎng)過去也是這個(gè)風(fēng)格)，到這個(gè)事情上如此態(tài)度鮮明，我都覺得有點(diǎn)出乎意料。倒是另外一些很有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，像余永定教授、林毅夫教授，明確表示了不同的意見，認(rèn)為中國資本項(xiàng)目下可兌換的時(shí)機(jī)還不成熟，當(dāng)然2015年下半年的股災(zāi)，到后來2016年年初的熔斷，還有大家現(xiàn)在看到資本市場(chǎng)上動(dòng)不動(dòng)出現(xiàn)一些沖擊波，可能在很大程度上印證了這些學(xué)者的擔(dān)心，但是在大的方向上我認(rèn)為小川行長(zhǎng)所說的這樣一個(gè)改革是無法回避的，要明確樹立這個(gè)改革方向?？偟恼f這樣一些改革的重點(diǎn)合在一起，要解決的就是金融到底怎么樣在創(chuàng)新中服務(wù)于中國的現(xiàn)代化發(fā)展升級(jí)版的問題。利率市場(chǎng)化是一個(gè)健康市場(chǎng)必備的條件，我們所說的臨門一腳踢出以后，跟著的還需要有改革配套的其他事項(xiàng)具體落實(shí)。存款保險(xiǎn)制的基本邏輯，是像工農(nóng)中建這樣的銀行多年就說我們沒有必要做存款保險(xiǎn)制，因?yàn)樗蠖荒艿梗X得這是多出了一塊自己可以回避的成本，但是另外有可能、也應(yīng)該得到發(fā)展的社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行等等小的銀行和金融機(jī)構(gòu)，他們要得到發(fā)展的前提就是老百姓怎么愿意就近把錢存在它們那里，讓他們形成吸儲(chǔ)功能，包括窮鄉(xiāng)僻壤的村鎮(zhèn)銀行。按照存款保險(xiǎn)制，是國家法律明確規(guī)定一個(gè)賬戶里50萬元為限，50萬以下，這個(gè)銀行倒閉了，法律保證你這50萬不會(huì)出現(xiàn)什么損失，那么老百姓就放心了，就近把錢存進(jìn)這些小銀行，老百姓方便了，銀行有吸儲(chǔ)功能了，那么就可以進(jìn)而發(fā)展它金融支持這方面各種金融產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，各種各樣的中小銀行，更多的金融產(chǎn)品，這種多樣化對(duì)應(yīng)的首先就是過去金融陽光照不到的那些三農(nóng)的生產(chǎn)經(jīng)營、小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營等等活動(dòng)。本來這個(gè)邏輯是很清楚的，就是應(yīng)該有存款保險(xiǎn)制作為一個(gè)前提條件，促進(jìn)一大批中小型銀行和金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。我們?cè)?015年把這個(gè)框架終于配全了，但是往后很遺憾，我聽到的是有關(guān)管理部門的態(tài)度是說，這些小銀行成熟一家批準(zhǔn)一家，到現(xiàn)在為止也沒聽說批準(zhǔn)幾家，沒聽到多少動(dòng)靜，這就是一個(gè)有了一個(gè)制度建設(shè)框架以后，改革能不能實(shí)質(zhì)性推進(jìn)的問題了。

　　在這些非常重要的金融改革要點(diǎn)后面，當(dāng)然還有一個(gè)就是大家現(xiàn)在越來越注重的互聯(lián)網(wǎng)金融，它怎么樣配合新技術(shù)革命、配合我們的信息時(shí)代，要在金融方面實(shí)現(xiàn)必須的升級(jí)創(chuàng)新。

　　也還要再說一下往前看，人民幣國際化取向下的資本項(xiàng)目下可兌換這個(gè)事情，我認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)積極考慮創(chuàng)造條件，當(dāng)然也要審慎操作。它解決的問題就是中國在一步一步發(fā)展、總量成為世界老二以后，人民幣現(xiàn)在已經(jīng)有一個(gè)重要進(jìn)展就是加入特別提款權(quán)。一般人認(rèn)為這已經(jīng)開始有了基本的國際化了，其實(shí)在我看來這還只是鋪墊。人民幣真正的國際化必須是在資本項(xiàng)目下來去自由以后，讓它形成一個(gè)完整的硬通貨地位，如果資本項(xiàng)目下不能夠解除管制，沒有一個(gè)可兌換的條件，那你想想，世界上方方面面的持幣者怎么會(huì)真的把人民幣看成是一種硬通貨?我們什么時(shí)候把這個(gè)事情做出來，資本項(xiàng)目下可兌換了，也還要等待有了硬通貨的這個(gè)必要條件以后，由綜合國力抬升，使它的信譽(yù)度能夠使大家欣然地越來越多地把人民幣作為自己的儲(chǔ)備貨幣來持有。加了這樣一個(gè)充分條件，那就是水到渠成，順其自然往后發(fā)展的問題，前面這個(gè)前提條件、必要條件是不可缺少的。

　　前些年亞洲金融危機(jī)、世界金融危機(jī)沖擊之下，我們都靠著資本項(xiàng)目下不能自由兌換形成的防火墻，減少了可能由境外游資帶來沖擊的不良風(fēng)險(xiǎn)因素(當(dāng)然這個(gè)防火墻上也有一些縫隙，不能說絕對(duì)就沒有游資的影響因素，但總體來說它成不了大氣候)，但總有一天我們必須自己認(rèn)為條件基本具備以后，要自拆防火墻，這時(shí)候人民幣國際化的這個(gè)大道才能真正打開，往后是中國要自己在抵抗由此帶來新的風(fēng)險(xiǎn)因素的情況之下，形成有效的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，使人民幣越來越多的在國際經(jīng)濟(jì)生活中不光作為結(jié)算貨幣發(fā)揮作用，而且成為人家的儲(chǔ)備貨幣和避險(xiǎn)資產(chǎn)，這就會(huì)使人民幣和美元一樣可以形成所謂產(chǎn)生鑄幣稅的功能了。這是中國走向現(xiàn)代化，實(shí)現(xiàn)中國夢(mèng)戰(zhàn)略目標(biāo)里的一個(gè)必備條件。所以，我非常看重小川行長(zhǎng)表態(tài)以后，短期內(nèi)條件雖似乎還不具備，但是往前看一定要?jiǎng)?chuàng)造這個(gè)條件。

　　這些簡(jiǎn)單勾畫以后，就要說到我們資本市場(chǎng)在這么多的風(fēng)風(fēng)雨雨中間，還要進(jìn)一步發(fā)展健全。在它問題比較嚴(yán)重的時(shí)候，已經(jīng)聽到很多社會(huì)上的抱怨、不滿，但是我們至少有一點(diǎn)要肯定，當(dāng)年鄧小平說要下決心在上海、深圳兩地開股票交易所，而且當(dāng)時(shí)把話說得非常“圓”，就是要允許試，但要準(zhǔn)備著，如果試得不好，以后也可以關(guān)掉。關(guān)呢也可以采取兩種方式，一個(gè)是一步關(guān)掉，一個(gè)是分步看著辦來關(guān)掉。當(dāng)時(shí)他說這個(gè)話什么意思?就是春夏之交的那場(chǎng)風(fēng)波之后要辦這兩個(gè)交易所，內(nèi)部的反對(duì)意見是非常強(qiáng)烈的，而鄧小平是要把反對(duì)派逼到墻角：你總得讓我試一試吧，我試一試同時(shí)話也說在前面，試得不行我可以關(guān)掉，主動(dòng)權(quán)在我手里。他哪里是要以后關(guān)掉?當(dāng)年他在勤工儉學(xué)的時(shí)候，就觀察過資本主義的所謂金融市場(chǎng)，他其實(shí)心目中認(rèn)定中國要搞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，這個(gè)東西是必備的，是一種標(biāo)配的條件，但是他作為一個(gè)政治家特意把這個(gè)話說得非常策略?，F(xiàn)在我們已經(jīng)看到過“股災(zāi)”了，但是我沒有聽到一個(gè)人說要考慮，把深滬兩市再關(guān)掉，這就說明形勢(shì)比人強(qiáng)，我們整個(gè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，無論以后碰到什么樣的挫折，這個(gè)大的方向上的認(rèn)識(shí)是大道理，大道理要管小道理。所以，我們?cè)诂F(xiàn)實(shí)生活中，如果能進(jìn)一步深化金融改革，推進(jìn)金融創(chuàng)新，落到產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)這方面來引領(lǐng)新常態(tài)，這就變成要正面討論的建設(shè)性問題。

　　產(chǎn)業(yè)方面中央已經(jīng)說到，我們中國可以提煉七個(gè)到八個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。開始文件說的七個(gè)，我后來注意到中央專門召開工作會(huì)議說還要發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，所以，我認(rèn)為前面那七個(gè)后面可以加一個(gè)，至少是八個(gè)，還有現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等等，這個(gè)發(fā)展過程中，我們?cè)谝I(lǐng)新常態(tài)方面是要結(jié)合中國怎么樣從整個(gè)工業(yè)革命以后的落伍者，然后到跟隨者、追趕者，最后通過“三步走”戰(zhàn)略，在全面小康之后跨越中等收入陷阱，對(duì)接到偉大民族復(fù)興中國夢(mèng)，完成這樣一個(gè)歷史過程。

　　在此過程中，金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，支持它的升級(jí)換代，突破往上走的天花板這方面，就必然結(jié)合這段時(shí)間經(jīng)濟(jì)學(xué)界討論得非常熱鬧的產(chǎn)業(yè)政策以及一系列技術(shù)經(jīng)濟(jì)政策問題。這個(gè)激烈爭(zhēng)議是好事情，實(shí)話實(shí)說，中國的思想界夠沉悶的了，但是找到這么一個(gè)題目，包括在復(fù)旦，我也參加了會(huì)議，北京大學(xué)和復(fù)旦大學(xué)聯(lián)合舉行的產(chǎn)業(yè)政策討論會(huì)上明顯有不同觀點(diǎn)的交鋒，后來在北京的特定場(chǎng)合專門組織了辯論。對(duì)這個(gè)關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的討論，我簡(jiǎn)單做一個(gè)自己的評(píng)價(jià)。這兩派我覺得它都對(duì)我們有積極的貢獻(xiàn)，像張維迎教授這樣的否定派，我要比較直率地說他的那個(gè)基本表述的框架不成立的，他斷然否定整個(gè)產(chǎn)業(yè)政策，提都不要提，是完全否定，但他作的貢獻(xiàn)是什么呢?他在這個(gè)否定的、看起來不成立的框架之下，所做的對(duì)于政府可能失靈，政府產(chǎn)業(yè)政策可能走偏的這些抨擊，是非常有現(xiàn)實(shí)意義的，是非常值得我們進(jìn)一步去思索的。

　　林毅夫教授這邊肯定產(chǎn)業(yè)政策的必要性，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)政策還要優(yōu)化設(shè)計(jì)，強(qiáng)調(diào)政府在有效市場(chǎng)后要加上自己的有為。除此之外，我覺得它的弱項(xiàng)或缺陷在于，產(chǎn)業(yè)政策不光是一個(gè)怎么優(yōu)化設(shè)計(jì)的問題，最關(guān)鍵的是產(chǎn)業(yè)政策的貫徹運(yùn)行機(jī)制到底怎么打造的問題。政府不光是有為的問題，還必須是有限，這個(gè)有為和有限怎么結(jié)合好又是一個(gè)機(jī)制問題。我認(rèn)為林教授這方面的不足，當(dāng)然也可以帶來我們進(jìn)一步的更深入的探討。像現(xiàn)在實(shí)際生活中不得不配合著區(qū)域發(fā)展，還有升級(jí)換代，由地方政府紛紛組建產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，它做什么呢?它一定是貫徹產(chǎn)業(yè)政策。比如前不久我在湖北參加現(xiàn)在我國區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略里緊跟著京津冀一體化排在第二位的長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶所匹配的長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金成立大會(huì)，還有后來又一次專門的研討會(huì)。這個(gè)長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金作為引導(dǎo)基金，顯然是為貫徹產(chǎn)業(yè)政策而設(shè)的，它已經(jīng)跳過了張維迎教授所說的對(duì)產(chǎn)業(yè)政策完全否定的框架，直接對(duì)應(yīng)到產(chǎn)業(yè)政策必須有，后面跟著的就是必須有的產(chǎn)業(yè)政策到底有什么機(jī)制來貫徹?我特別強(qiáng)調(diào)的就是，不僅是政策合理設(shè)計(jì)的問題，八大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)基本上給出一個(gè)初步的重點(diǎn)選擇了，最關(guān)鍵的就是這種產(chǎn)業(yè)基金，湖北財(cái)政拿出400億元以后，迅速地拉政府體外的資金在第一期已經(jīng)做到2000億元規(guī)模，這樣的資金從它的源頭上開始，政府第一推動(dòng)力400億叫做“政策性資金”，一定要“市場(chǎng)化運(yùn)作，專業(yè)化管理，杠桿式放大”，四兩撥千斤式地對(duì)接市場(chǎng)機(jī)制來起作用。這個(gè)政策性資金性質(zhì)是非常清楚的，一望而知，從財(cái)政拿出的錢，跟著的市場(chǎng)化運(yùn)作就是要對(duì)應(yīng)到各個(gè)市場(chǎng)主體自愿加入的這些子基金，由母基金帶出這些子基金，要專業(yè)化管理，湖北方面非常明確地說母基金不對(duì)項(xiàng)目，只是給這些子基金尋找這些項(xiàng)目操作來助力，配上一些特定的利益因素，更多得到一定的保障因素，減少一些風(fēng)險(xiǎn)因素，是這種“加一把勁”的引導(dǎo)支持。子基金的專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)去面對(duì)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)中去尋找項(xiàng)目，達(dá)成政策性資金的市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理和杠桿式放大，產(chǎn)生四兩撥千斤的作用。我覺得這是最關(guān)鍵的。

　　所以，產(chǎn)業(yè)政策和投融資結(jié)合在一起，要探討的最關(guān)鍵問題，是健康、可持續(xù)的機(jī)制。當(dāng)然，PPP更是從公共工程、基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)園區(qū)連片開發(fā)等等對(duì)接到了貫徹區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)政策、打造產(chǎn)業(yè)新城等等，這里面的機(jī)制創(chuàng)新是最大的亮點(diǎn)，我們要特別注重把它迎難而上地解決好。

　　再往下，要勾畫一下我看待金融創(chuàng)新的“六個(gè)勢(shì)在必行”。我認(rèn)為這是對(duì)于金融的重要性和金融怎樣防范它可能產(chǎn)生的偏差，深化金融改革等等認(rèn)識(shí)之后，在中國未來一段時(shí)期，我們應(yīng)該把握好的推動(dòng)金融創(chuàng)新發(fā)展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代的要領(lǐng)。

　　第一，顯然就是要明確以金融創(chuàng)新支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代勢(shì)在必行。我前面強(qiáng)調(diào)的溫州的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是案例的觀察，理論上的分析就是說到金融的出發(fā)點(diǎn)和歸宿一定要落到支持整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，首先是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。中國總體的后發(fā)優(yōu)勢(shì)是值得看重的，但是到了一定的階段，客觀地講技術(shù)方面的后發(fā)優(yōu)勢(shì)、管理經(jīng)驗(yàn)方面的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，越來越減少著它們的支撐力。我們需要的是主動(dòng)地在制度創(chuàng)新(有效制度供給)方面形成守正出奇的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，而不是落入楊小凱先生生前所說的那個(gè)制度方面的后發(fā)劣勢(shì)。要避免中等收入陷阱這種前車之鑒的威脅，在金融創(chuàng)新方面要以改革帶動(dòng)發(fā)展，落在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的升級(jí)換代發(fā)展上，這是第一點(diǎn)。

　　第二，就是特別強(qiáng)調(diào)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代發(fā)展一定要求金融多樣化，這個(gè)金融多樣化的改革勢(shì)在必行，應(yīng)該形成一種無縫對(duì)接的金融和資本市場(chǎng)體系。這種多樣化它在實(shí)際生活中的表現(xiàn)，我心目中是這樣一個(gè)情形：應(yīng)該使各種類型的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的融資需求，都能得到對(duì)應(yīng)的金融產(chǎn)品支持，三農(nóng)應(yīng)該有金融產(chǎn)品的支持，小微企業(yè)的發(fā)展也應(yīng)該有，應(yīng)覆蓋各類實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。比如幾年前已討論過小貸公司，它是資本金融資，法規(guī)不允許小貸公司吸儲(chǔ)，但是它在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下可以放貸。我觀察它實(shí)際上對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)生活中比較靠下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。比如，農(nóng)村區(qū)域必須發(fā)展農(nóng)副產(chǎn)品的深加工，有這方面的能人形成了自己的設(shè)計(jì)方案，湊錢已經(jīng)買了榨油機(jī)，到收獲季節(jié)時(shí)，他缺的是一筆大量吃進(jìn)原料的資金，花生也好，芝麻也好，菜籽也好，購買原料，用榨油機(jī)生產(chǎn)出來油品以后，到市場(chǎng)出售，整個(gè)這個(gè)過程也就是兩三個(gè)月，但是他缺的就是這筆流動(dòng)資金，沒有，怎么吃進(jìn)原料?這種融資需求，比較成規(guī)模的銀行是不屑一顧的，你沒有像樣的財(cái)務(wù)報(bào)表，通過不了整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制的過程，不會(huì)提供貸款，但小貸公司就可以。小貸公司以帶有這種熟識(shí)人社會(huì)、經(jīng)驗(yàn)判斷的方式來做決策，小貸公司的人聽了貸款方訴求以后，當(dāng)場(chǎng)當(dāng)然會(huì)有一個(gè)直接判斷，靠譜不可靠譜，有必要的話，他要到現(xiàn)場(chǎng)看看你的榨油機(jī)是否是真的，是否已經(jīng)到位，配上這些條件以后，他并不要求正規(guī)的財(cái)務(wù)報(bào)表全套信息分析處理，貸款就放出來了，拿到這個(gè)貸款以后，吃進(jìn)原料，沒過兩、三個(gè)月錢就都回來了，還本付息，小貸公司這邊拿出的是中利貸，創(chuàng)業(yè)者這邊是突破了他的資金一個(gè)瓶頸，有可能一年一輪做下來越做越大，當(dāng)然這就是滿足了經(jīng)濟(jì)生活中實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)業(yè)發(fā)展特定的需要。這種多樣化的金融產(chǎn)品，如果從商業(yè)金融定位來說，它也應(yīng)該形成一個(gè)系列，一直到資本市場(chǎng)上各種各樣的直接融資：有股票，還應(yīng)該有債券。中國很遺憾，早早就有企業(yè)債的概念，但后來發(fā)現(xiàn)企業(yè)債發(fā)出之后，如果真的出了風(fēng)險(xiǎn)，所謂的“剛性兌付”是什么呢?這些“苦主”不是謀求怎樣走一個(gè)依法的清算程序，他們是跑到政府門前去靜坐示威，經(jīng)濟(jì)問題社會(huì)化、政治化，這就形成了政治壓力。所以，我觀察中國很快地到了上世紀(jì)90年代以后就已經(jīng)普遍這樣，所謂企業(yè)債管理部門主要只敢批給地方政府融資平臺(tái)發(fā)行了，沒有融資平臺(tái)背景的企業(yè)不能說沒有企業(yè)債，但貨真價(jià)實(shí)的企業(yè)債發(fā)行是受到嚴(yán)格控制的，這種剛性兌付的企業(yè)債不是健康的狀態(tài)，實(shí)際上也形成了直接金融方面的中國的特定約束和壓抑。這些事情都妨礙著金融產(chǎn)品的多樣化。

　　所謂過度壟斷因素，它一定跟體制、機(jī)制有關(guān)，而不是簡(jiǎn)單的管理水平問題。我們心目中想的，就是應(yīng)該把傳統(tǒng)常規(guī)金融的低利貸，還有小額貸款公司式的中利貸，多種類別期限方式的金融產(chǎn)品等等，他們各有對(duì)應(yīng)，又無縫鏈接在一起，形成一個(gè)光譜式的覆蓋體系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的各種市場(chǎng)主體、各種社會(huì)成員，他們的融資需求大概都能找到對(duì)應(yīng)的金融產(chǎn)品，而總體這個(gè)體系要把高利貸邊緣化、擠出去。那么，溫州案例里最讓人感覺有威脅的、整個(gè)跑路事件中造成脆弱性的那個(gè)高利貸，不敢說完全絕跡，但讓它明顯的邊緣化以后，真正的金融生態(tài)評(píng)價(jià)才能高起來，才能合乎我們意愿。

　　第三，我想提煉的就是這個(gè)光譜還要進(jìn)一步拓展，在戰(zhàn)略層面構(gòu)建政策性金融體系勢(shì)在必行。前面說的商業(yè)金融的光譜的多樣性還不夠，還要再加上健康、可持續(xù)的政策性融資體系，這個(gè)政策融資體系中各種各樣的金融產(chǎn)品合在一起，就把這個(gè)光譜的譜系進(jìn)一步延長(zhǎng)了，對(duì)接到最極端的一邊，是財(cái)政直接投資支持、專項(xiàng)資金支持，跟著的是政策性的一些產(chǎn)業(yè)基金、財(cái)政貼息、信用擔(dān)保等等政策手段配上的特定金融產(chǎn)品，再往后對(duì)接的是沒有多少政策色彩的商業(yè)性金融產(chǎn)品，形成一個(gè)最完整的金融產(chǎn)品多樣化的譜系。關(guān)于政策性金融發(fā)展中國的過程是相當(dāng)曲折的：上世紀(jì)80年代后期注意到工農(nóng)中建不得不承擔(dān)的那些政策性融資業(yè)務(wù)，應(yīng)該剝離出去，90年代明確地說政策性金融和商業(yè)性金融要分道揚(yáng)鑣，這樣銀行才能辦成真正的銀行，商業(yè)銀行辦成真正的企業(yè)，接下來企業(yè)才可能變成真正的企業(yè)。這個(gè)認(rèn)識(shí)清晰了以后，組建了中央層級(jí)的以國家開發(fā)銀行為代表的政策性銀行，后來還曾經(jīng)試探著要搞中國經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司這樣辦成政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的實(shí)驗(yàn)，后來中投保很快在壓力之下放棄了政策性目標(biāo)。而開行，再加上后面的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和進(jìn)出口銀行，形成中國的三大政策性銀行，是中央級(jí)的旗艦。但到了前面兩次中央金融工作會(huì)議，很有意思的是那么多重要的金融改革都沒有形成共識(shí)和明確要求，但在國家開發(fā)銀行商業(yè)化轉(zhuǎn)制方面指導(dǎo)意見卻非常鮮明，兩次工作會(huì)議都做了強(qiáng)調(diào)，但是留了一條尾巴，“側(cè)重于長(zhǎng)期投資”，那我們接著要問：長(zhǎng)期投資是不是有明顯的政策導(dǎo)向?顯然是不可忽視的。國開行如果說真是商業(yè)化轉(zhuǎn)制搞成商業(yè)銀行，那能不能吸儲(chǔ)?又沒有下文了，中國并不缺少一個(gè)有吸儲(chǔ)功能的大型商業(yè)銀行，本來國開行特別的定位就是必須要貫徹國家意志，就是一個(gè)在實(shí)際生活里它自己稱為開發(fā)性金融的政策性的金融機(jī)構(gòu)。

　　到了十八大以后，新的領(lǐng)導(dǎo)集體形成，總書記說國家開發(fā)銀行商業(yè)化專制之說存疑，一號(hào)領(lǐng)導(dǎo)這個(gè)話說得比較委婉一點(diǎn)，實(shí)際上已把原來的思路做了明否定。存疑就是廢了，原來的思路不能再用了，國家正式文件里又重新寫入了政策性金融、開發(fā)性金融等等年，現(xiàn)在又在迎接新的一次中央金融工作會(huì)議，我估計(jì)指導(dǎo)方針在政策性金融方面會(huì)進(jìn)一步明確化。但是怎么處理好，確實(shí)是不容易的。國際經(jīng)驗(yàn)有那么多，我們自己的一些初步經(jīng)驗(yàn)也值得總結(jié)，如果簡(jiǎn)要地說，我認(rèn)為政策性金融實(shí)際上就是要放在戰(zhàn)略層面考慮中國“守正出奇”的超常規(guī)發(fā)展：守正是講市場(chǎng)規(guī)律，出奇是必須承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)而爭(zhēng)取出奇制勝，否則中國只能是跟隨，不能成功地從追趕到趕超。守正出奇具體的現(xiàn)實(shí)中的風(fēng)險(xiǎn)就是金融是雙軌制。林毅夫教授說得很理想：中國要取消一切雙軌制，但我認(rèn)為說絕對(duì)了，中國在某些領(lǐng)域里比如住房，不可能是單軌，必須是商品房和保障房雙軌制長(zhǎng)期運(yùn)行;金融在我看來也必須是在可預(yù)見的很長(zhǎng)的歷史階段里，使商業(yè)性金融和政策性金融雙軌運(yùn)行。雙軌運(yùn)行就一定會(huì)帶來涉租尋租的威脅。

　　所以，政策性金融的健康發(fā)展：第一，要有陽光化的決策程序和多重審計(jì)監(jiān)督。第二，一定要形成銀行、企業(yè)、政策性金融機(jī)構(gòu)和作為支持后盾的財(cái)政、相關(guān)的主體之間的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。不能認(rèn)為財(cái)政與政府作為后盾參加進(jìn)來以后，所有的風(fēng)險(xiǎn)都可推到財(cái)政，推到政府參與上，那就變成了無底洞，它帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)就是不可持續(xù)的問題。無論設(shè)租尋租，還是這種不可持續(xù)的無底洞，都在很大程度上威脅著前些年我們看到的政策金融運(yùn)行。所以，早有基本思路，實(shí)際發(fā)展中卻走得磕磕絆絆，進(jìn)一步的發(fā)展按守正出奇的考慮，我們必須經(jīng)受考驗(yàn)，把這條路走通。

　　對(duì)于小微、三農(nóng)創(chuàng)新增長(zhǎng)點(diǎn)上的金融支持，現(xiàn)在大家越來越多運(yùn)用的是叫開發(fā)性金融、綠色金融、普惠金融、草根金融等等概念，我看無一例外都是要在商業(yè)性金融“錦上添花”的機(jī)制旁邊配上一個(gè)可持續(xù)的政策性融資的“雪中送炭”的支持機(jī)制。錦上添花在商業(yè)性金融里無可厚非、天經(jīng)地義，這就是它引導(dǎo)資源配置優(yōu)化的基本機(jī)制，但這還不夠，錦上添花旁邊的雪中送炭確有必要，關(guān)鍵是要可持續(xù)。不是對(duì)所有的支持對(duì)象都能滿足，這里面必須規(guī)范遴選，怎么遴選，怎么決策，就是我前面說到的一定要陽光化，而且要結(jié)合多重審計(jì)監(jiān)督。不敢說政策性金融支持的項(xiàng)目百分之百都成功，它也會(huì)發(fā)生一定的失敗率，但如果沒有這樣一個(gè)陽光化的可對(duì)公眾交代的決策方面的底氣的話，就不可持續(xù)，那么就只好偃旗息鼓。我們現(xiàn)在就必須在這方面闖過瓶頸制約，把制度建設(shè)做好，來支持政策性金融的可持續(xù)運(yùn)行。

　　第四，在金融創(chuàng)新中對(duì)接上以互聯(lián)網(wǎng)為代表的第三次產(chǎn)業(yè)革命勢(shì)在必行?；ヂ?lián)網(wǎng)+金融，有人比較窄地理解為P2P，和P2P在中國現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入低潮——但是我并不認(rèn)為它以后永遠(yuǎn)是低潮，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、求“規(guī)范中發(fā)展”以后，也還要給出“發(fā)展中規(guī)范”的一定彈性空間，它未來還是應(yīng)該能夠逐漸走出瓶頸期的。我看待的互聯(lián)網(wǎng)金融是更廣義的。比如幾年以前，我就聽到咱們的華為——這是越來越成氣候的本土企業(yè)，那時(shí)候就不聲不響地利用自己的裝備供給能力和服務(wù)供給能力，到非洲去布局，在撒哈拉以南區(qū)域(這是全球大家都公認(rèn)的最欠發(fā)達(dá)地區(qū)，但那個(gè)地方也有經(jīng)濟(jì)生活，也有金融)，在自己布局之后用它的供給能力，支持著跨越門店銀行的發(fā)展階段，直接在那里發(fā)展出手機(jī)銀行系統(tǒng)。這不就是互聯(lián)網(wǎng)金融嗎?這不就是互聯(lián)網(wǎng)支持的互聯(lián)網(wǎng)+的金融創(chuàng)新嗎?諸如此類的事情，現(xiàn)在的發(fā)展趨勢(shì)就是互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)明確無疑地進(jìn)入了“移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代”，跟著的一定是越來越豐富的“移動(dòng)商務(wù)”的各種各樣的業(yè)態(tài)，移動(dòng)商務(wù)一定要配上移動(dòng)金融、移動(dòng)保險(xiǎn)，配上各種各樣的現(xiàn)實(shí)中的移動(dòng)經(jīng)濟(jì)生活，包括文化生活。這么多年輕人現(xiàn)在他們的很多文化生活是移動(dòng)狀態(tài)下在手機(jī)上完成的。諸如此類的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，不僅是挑戰(zhàn)，還有機(jī)遇。所以，金融是一定要配合上這樣一個(gè)移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，走向以后的物聯(lián)網(wǎng)等等與金融的互動(dòng)結(jié)合。

　　再有一點(diǎn)，就是金融發(fā)展與PPP這個(gè)事情的結(jié)合勢(shì)在必行。在中國現(xiàn)在可以觀察到，方興未艾的PPP有可能在未來不太長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，把中國實(shí)際的政府和社會(huì)資本合作，也就是“Public-Private Partnership”(我們過去直譯為“公私合作伙伴機(jī)制”)的創(chuàng)新，推到整個(gè)世界發(fā)展的前沿?，F(xiàn)在我國決策層、管理部門不遺余力在推，各種各樣的法規(guī)、制度建設(shè)有望在不太長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，首先體現(xiàn)出形成一個(gè)較規(guī)范的PPP條例，那就不光是一套紅頭文件了，再往后還要上升為PPP法。PPP從公共工程、基礎(chǔ)設(shè)施切入以后，在中國最成為興奮點(diǎn)的是像固安、汕頭等等地方的連片開發(fā)，到了汕頭是位于海灣的濠江區(qū)168平方公里連片開發(fā)，固安所稱的“產(chǎn)業(yè)新城”，到了汕頭是產(chǎn)業(yè)和宜居城市、和整個(gè)環(huán)境的綠水青山合在一起的一個(gè)更大配套。這種發(fā)展顯然是守正以后要出奇的支持中國發(fā)展之中“后來居上”，這方面的投融資的支持是不可或缺的，而且和PPP相對(duì)應(yīng)的，一定要發(fā)展出一個(gè)類固定收益產(chǎn)品的交易中心。我聽說上海的政府方面在打主意，在全國首先在上海選一個(gè)區(qū)，成立類固定收益金融產(chǎn)品的交易中心，它的交易，對(duì)應(yīng)的是大量的PPP項(xiàng)目生命全周期的融資需要，以后還會(huì)越來越多，還會(huì)一直發(fā)展到“一帶一路”上的PPP項(xiàng)目的融資和資產(chǎn)掉期等等客觀需要。

　　最后一條，就是我說到的人民幣國際化過程中，資本項(xiàng)目可兌換勢(shì)在必行，我們要積極、審慎地創(chuàng)造條件，最后自拆防火墻。

　　這些是我想在今天利用這個(gè)機(jī)會(huì)向各位匯報(bào)的基本看法，認(rèn)識(shí)上還比較粗糙，匯報(bào)出來也是希望得到批評(píng)指正和進(jìn)一步深化認(rèn)識(shí)。謝謝大家。(本文系賈康先生在創(chuàng)合匯“產(chǎn)融創(chuàng)新與資本論壇”上的主題演講)