以下為演講實錄：

　　今天的主題是討論經(jīng)濟的形勢、宏觀的走勢，大家現(xiàn)在現(xiàn)在沒有什么爭議，觀點比較一致的，甚至相當興奮的一個觀察或者觀點，就是中國經(jīng)濟目前已經(jīng)出現(xiàn)一輪的回暖，剛才余主編做了很好的主旨發(fā)言，我們賈康老師也做了非常好的發(fā)言，這一點大家沒有分歧。

　　但是我想需要分析的是兩件事，第一件事兒原因是什么，為什么出現(xiàn)這一輪經(jīng)濟回暖。第二更重要的，下一步會怎么樣，跟著的結論是，我們應該做什么。

　　為什么出現(xiàn)這一輪的回暖呢?我看這個問題是有分歧的。學術界、政策界有分歧：一派觀點認為，可能是前一陣的改革、政策發(fā)力了、到位了，這一輪政策層面調整基本已經(jīng)達到了功效了，已經(jīng)開始發(fā)力了。另一派的觀點，也是我同意的觀點，認為這一輪經(jīng)濟回暖相當程度上是周期性的回暖，相當程度是短期的經(jīng)濟自身運行的周期性的因素所帶來的，因此，還不能說它會進一步引導中國經(jīng)濟增速能夠在上行，甚至于還有一點風險，如果相應的政策不到位的話，在未來1—2年時間增速還會有點下行。

　　為什么有這么一個分歧呢?第一派的觀點，說這輪增速回暖是政策已經(jīng)發(fā)力，他們有個非常重要的說法，現(xiàn)在是擼起袖子加油干了，會出現(xiàn)新一輪改革開放或者落實政策的熱潮。我傾向于認為，這輪的恢復主要是三個因素帶來的：

　　第一個因素，是我們前一階段，過去三四年去產能的，政府引導的，還有市場自發(fā)的去產能的一些措施，開始發(fā)力了，開始到位了。這個去產能是兩部分，一部分是政府引導，比如鋼鐵、水泥、煤炭，大概每年5%去產能的速度，去年是超額完成任務了，這個去產能的動作產生了上游產品價格的回升，產生了上游企業(yè)包括鋼鐵、水泥、煤炭企業(yè)利潤的回升，這是一個因素。

　　第二個因素，為什么這一輪的經(jīng)濟在恢復呢?國際因素也不容忽略，美國去年經(jīng)濟增速是1.6%，英國是2.2%，日本是1%左右，1%對于日本是非常快的增長速度，它的增長潛力是1%。俄羅斯、巴西、南非等等國家，過去兩三年是負增長，去年開始出現(xiàn)正增長，這是國際因素也不容忽略，這輪因素會逐步帶動我們的出口，盡管出口對中國經(jīng)濟不像以前那么重要了，從過去占GDP30%降到現(xiàn)在13%。

　　第三個因素，也非常值得強調。那就是從2015年開始房地產的火爆，2015年下半年開始的一直到去年10月份，這一輪房地產火爆，至少能夠解釋去年GDP增長1/9的因素，1/9的增長是房地產帶來的。去年房地產投資開發(fā)的增速是6.5%左右，今年這個因素，乃至于2018年恐怕難以指望了，房地產20多個城市，去年的9月底重新限購，兩會之后又有一大批城市，房地產還沒熱就開始限購，所以地產今年投資開發(fā)的增速我們預測是2.5%，遠遠低于GDP投資整個的增長，GDP投資估計8—9%之間，這個因素不容忽略，因為它短期的因素在里面，因此我的第一個結論，這輪回暖不要否認，有相當一部分的經(jīng)濟自身的周期性的影響，它能不能延續(xù)，還要打一個問號，它能不能帶來整個經(jīng)濟這一輪轉型的拐點，還要打一個問號。

　　下一步會怎么樣，我想強調首先要有風險意識，風險意識一部分來自于國際，國際的風險意識，一個是政治層面的。

　　國內風險，主要是金融，我們有大量固定收益的金融產品是用來支撐長期的建設，這個里面是有風險的。

　　更重要的一點是什么呢?我們一個根本問題還沒有解決，我們這輪經(jīng)濟結構調整，供給側結構性改革根本的問題還沒有解決，就是我們經(jīng)濟自發(fā)的投資的能力、自發(fā)的增長能力還沒有營造出來。比如說，去年固定資產投資8.1%，中間主要的因素什么呢?基礎設施建設，20%的增長，今年按這個態(tài)勢還是20%。那這個是我們政府引導的，當然需要固定資產投資，當然需要基礎設施建設，但是長此以往難以為繼，需要的是民間投資。賈康所長剛才講的非常好，民間投資去年非常低迷，不到4%，固定資產投資8%以上，民間投資只有4%。所以今年我們經(jīng)濟能不能走穩(wěn)，乃至于未來幾年我們增速能不能提高一點，順便說一點，我長期認為我們實際的經(jīng)濟增長的潛力遠遠不只6.5。

　　最近我花了很長時間，東北、南方我都跑了一圈，我發(fā)現(xiàn)民間投資在不同地區(qū)表現(xiàn)不一樣，在南方現(xiàn)在恢復的很好，的確開始升級了，的確開始投資了，企業(yè)家們摩拳擦掌，但是其他地區(qū)還沒有恢復。根本的原因是什么?我發(fā)現(xiàn)有一個可能最有解釋力，當然你要搞數(shù)據(jù)的調研還比較難，這是我最后一個觀點。是什么呢?就是政治治理的周期。 政治治理、政治生態(tài)要加快調整、加快清理，這個清理到位了，很多一線的負責經(jīng)濟的官員才愿意、才敢去好好的引導和幫助民間投資的迅速回暖。一旦民間投資能夠回暖的話，中國經(jīng)濟這一輪的恢復不只有6.7%、6.8%，可能還會高一點，那就是我們中國經(jīng)濟增長的潛力，畢竟中國現(xiàn)在人均GDP只有美國的20%，趕超的空間是非常非常大的。我們現(xiàn)在是低于我們增長潛力在運行，我想我們盡快要縮小這個差口，就是我們的潛力和實際運行的差口，這件事情還不能說我們已經(jīng)完成了。