在經濟下行周期，穩(wěn)增長正與二級市場的投資邏輯發(fā)生化學反應。
21世紀經濟報道記者從華中一家中型券商人士處證實，負責調研落實穩(wěn)增長任務的有關部委專家，日前與業(yè)內人士就國內三季度經濟數據和相關政策進行內部座談時，強調了投資對于當前經濟形勢的重要性，并對宏觀上的投資支持方向進行了明確。
據前述券商人士透露，當前宏觀層面的投資領域被主要概括為“11+6+3+1”，其中涵蓋糧食水利、信息電網油氣重大網絡、交通等多個領域和主題；值得一提的是，未來相關領域投資的實施主體或仍將以地方政府為主。這也被認為將對A股的行業(yè)及主題投資產生影響。
投資布局“11+6+3+1”
在國家有關部委專家看來，短期內經濟運行仍有三大難點，其中包括產能過剩、資產價格泡沫和地方政府債務問題。
“一是產能過剩。涉及眾多領域、眾多產品類別，既有市場盲目性原則又有政策性因素；二是資產價格泡沫。實體經濟與虛擬經濟嚴重脫節(jié)，股市暴跌、一線城市房地產市場局部過熱；”據前述券商人士轉述稱，“三是地方債，經濟增速下滑、土地出讓困難、財政零增長甚至負增長，嚴重威脅地方融資平臺資金鏈。”
據其透露，目前投資仍將成為穩(wěn)增長政策的重要組成部分，而投資方向則被明確為“11+6+3+1”的整體框架。
21世紀經濟報道記者了解到，“11+6+3+1”涵蓋多個行業(yè)或主題；其中“11”指糧食水利、信息電網油氣重大網絡、交通、生態(tài)保護、清潔能源、健康和養(yǎng)老服務、油氣及礦產資源、新興產業(yè)、增強制造業(yè)競爭力、現(xiàn)代物流、城市軌道交通。
此外，“6”包括“互聯(lián)網升級、綠色節(jié)能、住房、旅游休閑、教育文化、養(yǎng)老健康”；“3”則側重于“一帶一路、京津冀、長江經濟帶”三個區(qū)域經濟主題的建設；而“1”則特指“重大裝備走出去及國際產能合作”。
而在投資政策落實主體上，或仍以地方政府實施為主。“1-8月份，中央項目投資14429億元，同比增長2.7%，較去年增速回落1.2%；地方項目投資324549億元，增長11.2%，回落0.3%。”前述與會部委專家指出，“在政府這一塊兒，主要還是希望國家預算發(fā)揮主導作用，希望地方融資平臺重新啟動，銀行體系發(fā)揮作用，包括ppp，創(chuàng)業(yè)融資方式共同發(fā)揮作用。”
事實上，“11+6+3+1”投資框架的強調與明確，也對二級市場的板塊與題材構成利好。9月24日當天，雖然大盤震蕩微漲0.86%，但幾乎所有行業(yè)或概念板塊均已飄紅，其中傳媒、機械、紡織服裝等板塊漲幅居前。
“大規(guī)模投資如果能對相應板塊注入流動性，促進活躍，改善基本面，那么將對市場產生積極影響。”北京一家大型券商策略分析師認為。
不過，具體到不同行業(yè)，有部委專家則指出，未來發(fā)展產業(yè)方向是能夠取得實質性技術進展，且不靠財政補貼生存的行業(yè)。
“靠財政補貼的行業(yè)肯定沒有前途，必須是能夠取得實質性技術進步的行業(yè)，這是重大的標志，在市場條件下滿足了市場需求。”前述券商人士援引發(fā)改委的專家指出，“技術路線選擇正確。根本在于技術路線選擇。吃補貼的行業(yè)肯定不會長久，還是要靠市場去發(fā)現(xiàn)。”
與之相對應的是，在新技術上有所突破的無人機、新材料等概念則在9月24日當天漲幅居前，分別達3.22%和3.13%。
爭議穩(wěn)增長路徑
雖然前述領域的投資或將被逐步落實，但有業(yè)內人士指出，出口、投資、消費三駕馬車目前為止的表現(xiàn)仍然疲軟。
“因為出口是負的，靠消費的話又太緩慢，所以只能靠投資來拉動。但投資也不是很有效的，現(xiàn)在缺乏現(xiàn)金流，經濟也還不強勢。”方正證券(601901,股吧)研究所市場策略分析師胡國鵬認為。
但胡國鵬同時也認為，經濟基本面或有望于四季度出現(xiàn)企穩(wěn)。
“從09年看，穩(wěn)增長大概有一年，12年也有穩(wěn)增長，兩個季度，13年是一個季度，14至15年也有，但是就沒有效果了，經濟沒有起來的信號，”胡國鵬表示，“我們傾向于四季度會企穩(wěn)；長期主要靠改革，創(chuàng)新，勞動創(chuàng)造生產力，短期就只有靠投資了。對于長期情況，我們的態(tài)度還是較樂觀的。”
在一些業(yè)內人士看來，在宏觀經濟改善預期中，國企等重大領域的改革措施也成為關注重點。
“國企改革應該加快，現(xiàn)在很嚴重的問題就是很多國企利潤基本是負增長，現(xiàn)在國企改革的動靜還是太小。”西南證券(600369,股吧)研究發(fā)展中心首席研究員張仕元對21世紀經濟報道記者指出，“今年上半年整個大趨勢做得很好，像資本推動，股市，新三板等，然而短板就在國企改革這里。所以，下半年希望能加把力，動作大一點。”
此外，今年年中股市下跌對實體經濟的反作用，亦被張仕元所考慮。
“資本市場出現(xiàn)的問題已深刻影響到實體經濟，并不是之前學者們認為的資本市場與實體經濟無關。”張仕元表示，“今年股市暴跌等一系列的資本市場問題，所帶來的實體經濟下行，可以說明，這是資本市場反作用于實體經濟的結果。”
