從制度角度看當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)型

　　根據(jù)諾思的定義，“制度是一系列被制定出來(lái)用以限制人們相互交往的規(guī)則，包括正式規(guī)則（憲法、產(chǎn)權(quán)制度和合同等）和非正式規(guī)則（規(guī)范、習(xí)俗和意識(shí)形態(tài)等），制度提供了人類相互影響的框架，制度確定合作與競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，這些關(guān)系構(gòu)成一個(gè)社會(huì)，或者確切地說(shuō)，構(gòu)成一種經(jīng)濟(jì)秩序”。而制度變遷是指制度的替代、轉(zhuǎn)換與交易的過(guò)程。制度變遷的基本動(dòng)力是行為主體追求利益最大化。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)是制度變遷的過(guò)程，制度變遷方式的轉(zhuǎn)變與體制模式的轉(zhuǎn)變具有內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性，體制模式的轉(zhuǎn)變要求制度變遷方式做出相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。在轉(zhuǎn)型國(guó)家中，制度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的互動(dòng)作用是明顯的。這些國(guó)家面臨的不僅是如何配置資源的問(wèn)題，更為重要的是如何建立市場(chǎng)制度的問(wèn)題。

　　根據(jù)諾思對(duì)制度的定義，金融（融資）制度可被界定為金融運(yùn)行的規(guī)則，這種規(guī)則規(guī)定如何把社會(huì)儲(chǔ)蓄通過(guò)特定的渠道（金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)）與方式（間接融資和直接融資）加以集中并轉(zhuǎn)化為有效的投資，反映的是金融資源的各種配置關(guān)系。制度變遷方式分為強(qiáng)制性與誘致性制度變遷。強(qiáng)制性制度變遷是指由政府命令和法律引入而實(shí)行的制度變遷。誘致性制度變遷是指現(xiàn)行制度安排的變更或替代，由個(gè)人或一群人在響應(yīng)獲利機(jī)會(huì)時(shí)自發(fā)倡導(dǎo)、組織和實(shí)行的。正式金融制度變遷過(guò)程充分體現(xiàn)著強(qiáng)制性變遷的特征。而誘致性的制度變遷方式與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求具有一致性。

　　從這個(gè)意義上界定，此次溫州金融綜合改革應(yīng)當(dāng)說(shuō)是在市場(chǎng)活動(dòng)凸顯巨大的現(xiàn)實(shí)金融服務(wù)需求之后，政府順勢(shì)推動(dòng)的金融制度強(qiáng)制性變遷行為。

　　金融制度發(fā)展與經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展的錯(cuò)配

　　溫州是中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，經(jīng)過(guò)多年的探索和發(fā)展，溫州民營(yíng)企業(yè)形成了具有地方特色的經(jīng)營(yíng)形式、專業(yè)化分工以及產(chǎn)業(yè)布局，即“區(qū)域規(guī)模經(jīng)濟(jì)”，它以專業(yè)化細(xì)分市場(chǎng)為基礎(chǔ)，形成以家庭式企業(yè)為主體的專業(yè)化分工合作的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)群體。

　　在溫州金融市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，非正式的金融制度發(fā)展發(fā)揮了巨大的作用，與此形成對(duì)照的是，受到總體金融監(jiān)管制度約束的正規(guī)金融制度則與經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展存在一定的錯(cuò)配現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在正規(guī)金融體系因?yàn)楣苤坪徒?jīng)營(yíng)機(jī)制方面的原因，對(duì)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持不足。這就給予了民間金融一定的發(fā)展空間，即產(chǎn)生了非正式金融制度誘致性變遷。金融市場(chǎng)的供求不平衡預(yù)示了現(xiàn)有制度下潛藏著巨大的利益空間，為市場(chǎng)制度的自由選擇和自由演化提供了強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力。另一方面，溫州民間積累了豐富的資本。據(jù)估計(jì)，2010年溫州民間流動(dòng)性資本的規(guī)模應(yīng)該在6000億元左右，并且每年以14%以上的速度增加，從而為民間金融發(fā)展提供了基礎(chǔ)。

　　雖然民間金融的發(fā)展彌補(bǔ)了正規(guī)金融體系的不足，卻因?yàn)檫@種非正規(guī)金融活動(dòng)內(nèi)在的缺陷，以及正規(guī)金融體系的約束，溫州經(jīng)濟(jì)總體上還是存在著所謂“兩多兩難”問(wèn)題，即所謂“民間資金多，投資難；中小企業(yè)多，融資難”。具體表現(xiàn)在溫州大量的民間資金由于缺乏制度性的規(guī)范，在一些時(shí)候面臨不確定的政策風(fēng)險(xiǎn)，也往往難以通過(guò)相應(yīng)的渠道配置到有現(xiàn)實(shí)金融需求的領(lǐng)域。從行業(yè)角度來(lái)看，面對(duì)著制造業(yè)發(fā)展的瓶頸，許多溫州民間資本開始轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)、資源、投機(jī)性的金融活動(dòng)等高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，也在一定程度上導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”從而阻礙溫州經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在溫州民間金融發(fā)展的過(guò)程中，事實(shí)上形成了民間金融和正規(guī)金融體系雙軌運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，也給金融活動(dòng)增加了風(fēng)險(xiǎn)。

　　為民間金融提供更大空間

　　2012年1月召開的全國(guó)金融工作會(huì)議明確提出，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求。2012年3月，國(guó)務(wù)院決定設(shè)立“溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)”，并頒布了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，具體提出了12條意見。這12條意見緊扣全國(guó)金融工作會(huì)議精神，在事實(shí)上認(rèn)可了民間金融活動(dòng)的現(xiàn)實(shí)需求，并試圖通過(guò)政府推動(dòng)的金融創(chuàng)新，來(lái)緩解金融制度與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的錯(cuò)配問(wèn)題?？傮w上看，溫州金融改革的試點(diǎn)體現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。

　　首先是放松管制，吸引社會(huì)資金流入金融服務(wù)業(yè)，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)也通過(guò)促進(jìn)民間金融的陽(yáng)光化來(lái)促進(jìn)金融創(chuàng)新，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)，就是放松對(duì)民間資金進(jìn)入金融業(yè)的限制，吸引社會(huì)資金通過(guò)這些金融平臺(tái)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)也使這些金融機(jī)構(gòu)本身成為具有增長(zhǎng)前景的并吸引社會(huì)資金流入的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。例如，意見提出要鼓勵(lì)和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革，包括依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行；引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機(jī)構(gòu)。

　　其次是尊重市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)金融需求，尊重溫州民間融資活動(dòng)活躍的市場(chǎng)傳統(tǒng)，在此基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整相關(guān)的金融監(jiān)管制度，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。例如，意見順應(yīng)民間資本投資多元化的現(xiàn)實(shí)需要，認(rèn)可了民間資本對(duì)外投資的需求，并提出要開展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道。這些措施可以擴(kuò)大金融對(duì)外開放，從而穩(wěn)妥有序推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程。

　　再次是強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)調(diào)針對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的薄弱環(huán)節(jié)放松金融管制，以引導(dǎo)社會(huì)資金通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的渠道進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。具體來(lái)說(shuō)，在引導(dǎo)社會(huì)資金的導(dǎo)向方面，意見強(qiáng)調(diào)要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展針對(duì)小微企業(yè)的專項(xiàng)金融產(chǎn)品與服務(wù)，依法合規(guī)開展非上市公司股份轉(zhuǎn)讓及技術(shù)、文化等產(chǎn)權(quán)交易，推動(dòng)小微企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)融資，推動(dòng)小微企業(yè)信用體系建設(shè)等。這在客觀上凸顯了小微企業(yè)的金融服務(wù)需求在當(dāng)前金融服務(wù)體系中難以得到滿足，需要成為金融改革的重點(diǎn)之一。

　　當(dāng)前金融改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的突破方向

　　溫州金融改革試點(diǎn)剛剛啟動(dòng)，具體方案還在制定和實(shí)施過(guò)程中，取得成效可能還需要一定時(shí)間，但是從總體趨勢(shì)看，溫州金融綜合改革試點(diǎn)事實(shí)上凸顯了當(dāng)前金融改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一些潛在方向。

　　首先，當(dāng)前推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，校正金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的錯(cuò)配，需要降低以金融業(yè)為代表的服務(wù)業(yè)等高管制產(chǎn)業(yè)的準(zhǔn)入門檻，提高壟斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平，積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)民間投資流向利潤(rùn)率相對(duì)高、結(jié)構(gòu)調(diào)整希望引導(dǎo)進(jìn)入的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。社會(huì)資金需要尋找利潤(rùn)率更高的投資領(lǐng)域，不管是金融體系還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但目前的狀況是較為市場(chǎng)化的領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)率下降較快，而利潤(rùn)率較高的行業(yè)多數(shù)屬于壟斷限制性行業(yè)。2010年5月13日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，旨在向民營(yíng)資本開放金融、鐵路、能源和市政公用事業(yè)、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域等方面的市場(chǎng)準(zhǔn)入，提高壟斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平，以吸收金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。長(zhǎng)期以來(lái)民營(yíng)資本投資都集中在房地產(chǎn)、出口導(dǎo)向制造加工等領(lǐng)域，應(yīng)當(dāng)盡快推進(jìn)開放民營(yíng)投資領(lǐng)域這一進(jìn)程，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，讓部分傳統(tǒng)低端制造領(lǐng)域的企業(yè)市場(chǎng)化退出，而培育利潤(rùn)高的領(lǐng)域吸引民營(yíng)資金的投入。一旦有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)，就能推進(jìn)社會(huì)資金流動(dòng)的再平衡，有效吸引金融資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，從而形成支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整的良性循環(huán)。

　　其次，以支持小微金融機(jī)構(gòu)發(fā)展為突破口，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，探索小微金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)的商業(yè)模式。從發(fā)展歷史看，中國(guó)的一些早期小額信貸經(jīng)營(yíng)狀況欠佳的原因之一是政策導(dǎo)向上一度錯(cuò)誤地認(rèn)為低利率才是“扶貧”，這一方面使得商業(yè)化的金融機(jī)構(gòu)不愿意從事小額信貸業(yè)務(wù)，或者從事小額信貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)只能依靠扶持性質(zhì)的特定外部資金，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)小額貸款公司的財(cái)務(wù)獨(dú)立；另一方面低利率可能導(dǎo)致的尋租現(xiàn)象往往使得真正需要資金的小微企業(yè)無(wú)法獲得信貸機(jī)會(huì)和資金扶持?？梢?，要促小微金融機(jī)構(gòu)的健康可持續(xù)發(fā)展，就必須使其能夠通過(guò)正常經(jīng)營(yíng)獲取必要的利潤(rùn)，十分重要的一點(diǎn)就是逐步對(duì)小微企業(yè)金融服務(wù)放開利率的管制。在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，小微金融機(jī)構(gòu)應(yīng)聚焦小微企業(yè)的客戶定位，提供那些最能體現(xiàn)小微企業(yè)需求的金融服務(wù)，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力，走與大銀行等大型金融機(jī)構(gòu)有差異化的發(fā)展道路。這在客觀上也有利于推動(dòng)整個(gè)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　再次，在尊重市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，促使影子銀行活動(dòng)透明化，促使民間融資活動(dòng)通過(guò)陽(yáng)光化的金融平臺(tái)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從海外金融市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，影子銀行體系始終是金融系統(tǒng)內(nèi)不可缺少的重要部分。盡管國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，理論界多開始反思影子銀行體系造成金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的缺陷，但也不可否認(rèn)影子銀行體系在整個(gè)金融市場(chǎng)投融資體系中的重要作用，它們不依賴儲(chǔ)戶存款，而是通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期或者短期債券來(lái)融資，是融資渠道的一種重要補(bǔ)充。在我國(guó)目前間接融資比例仍然較高、對(duì)銀行信貸依賴較大并且信貸價(jià)格仍然沒有充分市場(chǎng)化的背景下，影子銀行體系可以成為企業(yè)融資渠道的重要補(bǔ)充，在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下可以繼續(xù)推進(jìn)這部分融資活動(dòng)的發(fā)展，同時(shí)也要積極發(fā)揮融資租賃、信托、典當(dāng)?shù)热谫Y方式在中小企業(yè)融資中的作用，多元化企業(yè)融資渠道。

　　最后，繼續(xù)加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，逐步拓展居民海內(nèi)外的多元化投資渠道。造成投機(jī)性資金波動(dòng)較大的一個(gè)重要原因是投資渠道不暢，從中國(guó)金融市場(chǎng)的運(yùn)行情況看，即使在實(shí)質(zhì)負(fù)利率的環(huán)境下，依然經(jīng)常出現(xiàn)儲(chǔ)蓄意愿上升的情況，凸現(xiàn)了當(dāng)前居民可投資渠道的狹窄。因此，引導(dǎo)當(dāng)前資金供求不平衡格局的核心方向之一應(yīng)當(dāng)是繼續(xù)推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，拓展企業(yè)和居民海內(nèi)外的投資渠道，通過(guò)金融市場(chǎng)的發(fā)展和金融產(chǎn)品的多樣化，來(lái)化解投機(jī)性資金的炒作行為。

　　巴曙松系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；

　　葉聃工作單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院