近日，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦的“經(jīng)濟(jì)每月談”時(shí)表示，近半年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)所推出了一系列有關(guān)資本市場(chǎng)的改革措施。這輪改革本身是過(guò)去資本市場(chǎng)宏觀制度改革在微觀結(jié)構(gòu)上的延續(xù)，目的是為中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)代化、國(guó)際化奠定更為扎實(shí)的微觀基礎(chǔ)。

　　吳曉求表示，這輪始于2011年10月的改革重點(diǎn)在于微觀結(jié)構(gòu)的改造和對(duì)一些重大規(guī)則的改革或修正。改革修正調(diào)整主要涉及到監(jiān)管規(guī)則、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)制度等方面。

　　這輪改革的主要內(nèi)容是市場(chǎng)基本制度或規(guī)則層面上的改革，或者是監(jiān)管制度的改革。首先是發(fā)行制度改革。這一輪改革的重點(diǎn)是：關(guān)注詢價(jià)的有效性。過(guò)去詢價(jià)的制度本身是有一些問(wèn)題的，就是說(shuō)有人報(bào)了價(jià)，但不見(jiàn)得去購(gòu)買(mǎi)，甚至?xí)幸环N和上市公司、發(fā)行人串通的嫌疑。就是說(shuō)保薦人、主要的詢價(jià)者和上市公司、發(fā)行人的確有某種關(guān)聯(lián)，使得詢價(jià)脫離了真正的市場(chǎng)供求關(guān)系。這輪改革主要關(guān)注詢價(jià)的有效性，包括關(guān)注是不是有操作詢價(jià)的嫌疑，以及這種詢價(jià)未來(lái)的連續(xù)性，包括詢價(jià)如果過(guò)高，需要發(fā)行人做出說(shuō)明，也就是從微觀上要求要有更加細(xì)致的信息披露。

　　此外，此次發(fā)行制度改革還涉及到了，存量發(fā)行和取消網(wǎng)下申購(gòu)鎖定期?？偟目磥?lái)，這種發(fā)行制度的改革目的是試圖讓定價(jià)變得合理；同時(shí)增加定價(jià)信息的透明度，因?yàn)槎▋r(jià)都是對(duì)信息的定價(jià)，如果信息部透露，定價(jià)就有問(wèn)題。這輪改革還可以抑制炒新，以往在很多場(chǎng)合都是炒新，一上來(lái)發(fā)行價(jià)就超過(guò)50%、超過(guò)100%，過(guò)了兩三天之后股價(jià)慢慢跌，跌個(gè)兩三年，這樣的情況會(huì)嚴(yán)重?fù)p害投資者的信心。

　　在改革發(fā)行制度的同時(shí)，此輪改革還完善了退市機(jī)制。吳曉求表示，創(chuàng)業(yè)板推出2年來(lái)，退出制度始終沒(méi)有建立起來(lái)，一定層面上會(huì)使得創(chuàng)業(yè)板的價(jià)格有泡沫化的傾向。所以在一年的時(shí)間里，創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格都在100倍市盈率以上，發(fā)行價(jià)格平均市盈率都在70多倍。如此高的市盈率預(yù)示著后面將會(huì)有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在這種背景下，深交所推出了創(chuàng)業(yè)板退市制度。

　　同時(shí)也完善了主板市場(chǎng)的退市規(guī)則。主板市場(chǎng)規(guī)則完成的重點(diǎn)主要是增加退市的指標(biāo)體系，以前主板退市并不完整，現(xiàn)在是從業(yè)績(jī)、市場(chǎng)流動(dòng)性、是否合規(guī)、主體資格存續(xù)4個(gè)方面確定了退市的程序，加快了退市的速度，建立了股市退市股份的轉(zhuǎn)讓等，這是主板市場(chǎng)可以做的，主板市場(chǎng)主要是完善規(guī)則。

　　“這一輪改革的基調(diào)是市場(chǎng)化，關(guān)注的重點(diǎn)在公平，目的是恢復(fù)市場(chǎng)的投資功能(財(cái)富管理功能)。如果說(shuō)以前的改革是規(guī)范化，那么這次改革主要是市場(chǎng)化，作用是公平。而最終的目標(biāo)是推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化，推進(jìn)中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的變革，實(shí)現(xiàn)中國(guó)金融體系的現(xiàn)代化，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定現(xiàn)代化的金融平臺(tái)。為即將在2020年把上海、深圳建成國(guó)際金融中心，奠定了堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)。”吳曉求說(shuō)。