我國金融自由化與基尼系數(shù)的相應(yīng)關(guān)系

　　任何一個國家在一定時期內(nèi)都面臨著金融資源的有限性問題，即金融約束現(xiàn)象。對于發(fā)展中國家來說，金融約束問題可能表現(xiàn)得更為突出。發(fā)展中國家推行實際利率為負(fù)的金融抑制政策事實上會導(dǎo)致該國資金供求失衡問題，所以，這些實際負(fù)利率國家一般比較偏好于選擇資金配給制度；但是，這種制度安排通常會抑制中小企業(yè)的發(fā)展。世界銀行認(rèn)為，大約有25％以上的中小企業(yè)因此遇到了融資障礙，這個比例在我國可能更高，去年以來我國民間借貸野蠻生長的事實就充分證明了這一點。

　　一般來說，發(fā)展中國家在金融自由化的過程中，基尼系數(shù)會隨著時間的不斷發(fā)展，大致走出一條先從小到大、后從大到小的“倒U型”曲線（見圖）。在金融自由化過程中，因為金融業(yè)本身所存在的規(guī)模優(yōu)勢會給信息充分的一方帶來更大利潤，而給信息不足的一方帶來更多損失，從而造成了財富分配的變化。如果該曲線高度越高、跨度越大則說明金融自由化過程給全社會造成的貧富差距越大、帶來的痛苦越漫長；相反，該曲線高度越低、跨度越窄則說明金融自由化過程給全社會造成的貧富差距越小、帶來的痛苦越短暫。以我國為例，隨著金融改革的不斷推進(jìn)，基尼系數(shù)也大致按照這種規(guī)律變化著。從1980年—2000年，我國金融市場從無到有，四大國有專業(yè)銀行主導(dǎo)金融市場，基尼系數(shù)在20年內(nèi)增加了0．187。根據(jù)我國金融市場構(gòu)建的ARMA模型預(yù)測，從2000年—2020年我國的基尼系數(shù)將增加0．151，達(dá)到0．568。預(yù)測發(fā)現(xiàn)，2020年之后，我國基尼系數(shù)將會隨著金融改革深化以及金融資源出現(xiàn)供大于求而不斷下降。很顯然，基尼系數(shù)下降必然會給居民帶來幸福感，基尼系數(shù)減小的時間長度將決定著給居民帶來幸福感記憶的長度，這個時間長度影響著居民幸福感的長度。

　　從圖中來看，曲線ACD延續(xù)的時間越長、基尼系數(shù)變化幅度越大對社會造成的痛苦就越大，就更不利于我國構(gòu)建和諧社會；相反，如果曲線能夠變?yōu)橛侄逃直獾那€EF則給全社會造成的痛苦越小，更有利于我國經(jīng)濟(jì)增長方式順利轉(zhuǎn)型、建設(shè)一個和諧社會。

　　我國金融市場基本運行情況

　　目前我國經(jīng)濟(jì)問題主要體現(xiàn)在短期滯脹與長期失衡兩個方面。第一個短期滯脹問題主要表現(xiàn)為投資需求不足，而這個需求不足是因為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、國有壟斷企業(yè)資金豐裕，但缺乏創(chuàng)新能力，所以有錢投不出去或者重復(fù)建設(shè)。經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)、民營中小企業(yè)有創(chuàng)新能力，但是缺乏資金。加上體制內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不給體制外企業(yè)金融支持，所以只能尋求體制外金融服務(wù)。表現(xiàn)在金融層面上就是我國目前出現(xiàn)了“兩多兩難問題”，即民間資金多投資難、小微企業(yè)多融資難。這充分說明我國金融市場存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題，主要體現(xiàn)在兩個方面：首先是金融市場結(jié)構(gòu)失調(diào)，嚴(yán)重依賴間接投資渠道，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整恰恰最需要直接金融市場去推動。2011年年底，在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中銀行貸款余額占54％，企業(yè)股票市值和債券余額僅占29％，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國、英國、德國和日本。其次，在以商業(yè)銀行為主的間接融資體系當(dāng)中，中小企業(yè)獲得的服務(wù)非常少。

　　我國經(jīng)濟(jì)的第二個長期失衡問題主要表現(xiàn)為高能耗、高物耗、低產(chǎn)出、低效益的非均衡經(jīng)濟(jì)增長方式難以為繼，而造成這種失衡的一個很重要因素恰恰是由于金融資源掌握在政府控制的大型國有金融機(jī)構(gòu)手里，政府利用它們長期支持體制內(nèi)企業(yè)導(dǎo)致體制內(nèi)企業(yè)效率低，長期低效支持引發(fā)整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的失靈。

　　在近期我們舉辦的“宏觀經(jīng)濟(jì)季度沙龍”上，與會專家認(rèn)為，目前我國的金融問題主要體現(xiàn)在三個方面：第一，從宏觀層面來看，國有企業(yè)過度透支政府信用、主權(quán)信用的金融資源配置方式難以為繼，需要建立一種可持續(xù)發(fā)展的、包容性經(jīng)濟(jì)增長方式；第二，從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面來看，由于我國經(jīng)濟(jì)開發(fā)的梯級戰(zhàn)略與各地自然資源的稟賦不同，我國區(qū)域金融資源配置分布不均。第三，從國內(nèi)外兩個市場兩種資源來說，我國外匯儲備中人民幣資產(chǎn)的儲備過低，不利于我國企業(yè)實施走出去戰(zhàn)略實施。

　　金融改革將拓展我國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型空間

　　帕特里克在《不發(fā)達(dá)國家的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)成長》認(rèn)為，金融發(fā)展路徑區(qū)分為需求引致型和供給主導(dǎo)型兩種，從我國的金融實踐及改革的路徑選擇來看，我國的金融發(fā)展路徑基本上為供給主導(dǎo)型路徑。從縮小金融自由化過程中基尼系數(shù)“倒U型”曲線的高度與跨度來說，圖中預(yù)示著，如果我們能夠用2020年—2040年之間20年的時間去完成2020年—2060年之間40年的改革，我國將來的金融改革空間十分巨大。

　　從宏觀全局出發(fā)，如何推動基尼系數(shù)“倒U型”曲線變矮變小呢？專家認(rèn)為，一定要凝聚金融改革的共識，在現(xiàn)有金融約束條件之下，追求包容性增長與更加文明的增長。大力提倡民間資本積極參與金融改革，通過塑造民間資金利率指標(biāo)來引導(dǎo)金融業(yè)提高運行效率。加速通過金融資本引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)資本，推進(jìn)我國利率市場化與匯率浮動有效管理。創(chuàng)造多元化融資工具，幫助我國扭曲的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)回到合理的軌道上來，從而推進(jìn)基尼系數(shù)曲線變矮變短。

　　從中觀或者說區(qū)域的角度來看，我們金融改革的落腳點一定要與糾正我國產(chǎn)業(yè)扭曲、實現(xiàn)金融減貧結(jié)合起來。第一，要允許農(nóng)村信用社合理跨區(qū)發(fā)展，避免金融業(yè)形成諸侯割據(jù)的地方保護(hù)主義，從而推進(jìn)城鄉(xiāng)一體化發(fā)展，降低基尼系數(shù)的上升幅度過大。第二，要改變傳統(tǒng)的分區(qū)域開發(fā)政策，轉(zhuǎn)而實行普惠性發(fā)展，以推進(jìn)東中西區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，從而縮小各地基尼系數(shù)的差距。第三，建立遏制貧困惡性循環(huán)的制度安排。要允許廣大農(nóng)村地區(qū)積極發(fā)展農(nóng)村金融互助組織、農(nóng)村社區(qū)銀行以及村鎮(zhèn)銀行等小微型金融機(jī)構(gòu)，以鼓勵資金西行，擴(kuò)大我國整體內(nèi)需。

　　從人民幣國際化角度來看，要實現(xiàn)我國原來粗放型增長向集約型增長，就必須充分利用好國內(nèi)與國際兩個市場與兩種資源，通過金融資本引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本的方式提高我國國際儲備的收益率。

　　總之，無論是通過溫州金融綜合改革試驗還是通過珠三角金融改革試驗，中央都希望探索出一條適合我國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的金融之路，而這條道路是否可行還有賴于它是否有利于糾正我國產(chǎn)業(yè)扭曲、實現(xiàn)金融減貧。通過以上多方面綜合作用，如果能使我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變得更加合理、區(qū)域金融更加均衡發(fā)展，那么我國的基尼系數(shù)“倒U型”曲線就能夠變得更加好看，無形之中就為我國轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長方式爭取了更多時間與空間。

　　（作者為國家信息中心中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)有限公司競爭情報中心總經(jīng)濟(jì)師、副研究員）