近期，國內信用債違約風險上升，債券投資者的風險偏好快速下降，導致民營企業(yè)信用債難以發(fā)行。比如，東方園林作為AA+評級的上市民企，擬發(fā)行10億元公司債最終卻只募集到5000萬元，出乎市場意料。隨后該公司股價連續(xù)下跌，短短4天，其市值蒸發(fā)100億元并停牌，其影響還蔓延到了其他園林概念股。

　　在信用債領域，再融資難度加大、企業(yè)資金鏈斷裂風險上升和債務違約形成了惡性循環(huán)，并有自我強化傾向。不過，深入分析不難發(fā)現，當前信用違約主要原因是信用債大量到期以及外部融資條件收緊，并非企業(yè)自身信用狀況惡化。但是，外部再融資條件的惡化，可能會導致部分企業(yè)自有資金消耗過快，并引發(fā)流動性危機。

　　在此形勢下，央行將AA+、AA等級的公司信用類債券納入中期借貸便利擔保品范圍，有助于提升銀行等金融機構對信用債的配置意愿，恢復市場對于信用債的信心。據Wind數據，截至6月1日，市場上存續(xù)的企業(yè)債、公司債、中期票據、短期融資券四類主要非金融企業(yè)信用類債券總額為14.96萬億元，其中主體評級在AA級及以上的共有14.43萬億元，占到96%以上。也就是說，此次政策調整后，絕大部分公司信用類債券都可作為中期借貸便利的擔保品。銀行拿這些債券向央行抵押獲得的資金可以用來支持小微、三農、綠色企業(yè)融資，使得這些企業(yè)的融資能力能得到有效修復，有助于緩解當前融資環(huán)境過緊的狀態(tài)，保持市場平穩(wěn)。

　　不過，擔保品擴容并不意味著貨幣政策轉向寬松，而是一個促使中國經濟結構調整邁向高質量發(fā)展的政策舉措。像“三農”金融債指向精準扶貧，綠色債券指向污染防治，同時，AA+、AA級公司信用類債券納入擔保品范圍也有助于消除市場的歧視，使得民營企業(yè)能在債市上更加公平地融資。

　　需要提醒的是，中期借貸便利擔保品擴圍也不表示央行在為這些債券的兌付背書，商業(yè)銀行在市場上購買債券時，仍要注意其中的兌付風險，審慎使用杠桿。(溫寶臣)