10年前，由美國次貸危機而引發(fā)的全球性金融危機對國際社會產(chǎn)生了嚴重的沖擊和影響，時至今日，金融風險余波仍未平息，全球經(jīng)濟復蘇仍在路上。10年中，在防控金融風險、緩釋風險水平方面，美國、英國等國家和地區(qū)不斷對其監(jiān)管框架和政策進行大刀闊斧的改革。雖然各國的改革存在著這樣或那樣的差異，甚至也存在著各種反復或調(diào)整，但從改革的目標、宗旨以及趨勢來看，更多體現(xiàn)出防范系統(tǒng)性金融風險、加強宏觀審慎管理以及充分保護金融消費者權(quán)益等幾點核心要素。
防范系統(tǒng)性金融風險是各國的普遍之舉。系統(tǒng)性金融風險指的是由于金融系統(tǒng)之中的機構(gòu)與業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，特定事件導致整個金融體系或市場的劇烈波動甚至崩潰的可能性。系統(tǒng)性金融風險的觸發(fā)因素很多，包括經(jīng)濟基本面的較大變動、大型金融機構(gòu)的倒閉、金融投資者與消費者信心的變化以及外部系統(tǒng)性風險的傳染等等。隨著現(xiàn)代金融體系的不斷復雜化，系統(tǒng)性金融風險越來越成為金融穩(wěn)定的重要威脅。有鑒于此，次貸危機后世界主要國家與地區(qū)的金融監(jiān)管改革很自然地將系統(tǒng)性金融風險的監(jiān)管放在了極為重要的位置。美國金融改革體現(xiàn)出美國已充分認識到加強系統(tǒng)性金融風險監(jiān)管的重要性，強調(diào)通過維持較高的資本充足率、限制高風險投資和提高杠桿率等措施，對所有大型、關(guān)聯(lián)度高的系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)實施穩(wěn)健監(jiān)管。英國要求加強對具有系統(tǒng)重要性的大型復雜金融機構(gòu)及批發(fā)金融市場進行審慎性監(jiān)管，通過改進公司治理機制，提高市場透明度和其他激勵性措施來強化市場紀律約束。歐洲則專門成立歐盟系統(tǒng)風險委員會(ESRB)，負責監(jiān)控和評估在宏觀經(jīng)濟發(fā)展以及整個金融體系發(fā)展過程中威脅金融穩(wěn)定的風險。反觀中國，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線是黨的十九大對當前中國金融市場發(fā)展和監(jiān)管改革提出的最重要的任務(wù)、要求和目標，也位列全面建成小康社會“三大攻堅戰(zhàn)”之首。可見，防范系統(tǒng)性金融風險并不是當前我國獨有問題，也并非突然出現(xiàn)的問題，而是伴隨著這場10年危機的普遍之舉。
防范系統(tǒng)性金融風險需要新的組織機構(gòu)。在各國家和地區(qū)的金融體系中，都會存在多個金融監(jiān)管主體，如美國就存在美國證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會、聯(lián)邦住房金融管理局和其他銀行監(jiān)管機構(gòu)等金融機構(gòu)監(jiān)管當局，以及承擔金融穩(wěn)定職能的美國聯(lián)邦儲備委員會。即使是在次貸危機之前實現(xiàn)了相對統(tǒng)一監(jiān)管的國家，如英國，也存在承擔金融市場監(jiān)管職能的金融服務(wù)局、承擔金融穩(wěn)定職能的財政部和英格蘭銀行等金融監(jiān)管主體之間的分立。歐盟的問題則更為復雜，不僅在歐盟層面存在歐洲中央銀行和三個金融監(jiān)管當局，還存在為數(shù)眾多的成員國金融監(jiān)管當局。多頭監(jiān)管容易出現(xiàn)各監(jiān)管機構(gòu)之間的職責與權(quán)限劃分不清，導致監(jiān)管套利，從而變相地降低了監(jiān)管標準。但不可否認的是，多頭監(jiān)管體制也存在一些優(yōu)越性，例如可以形成激勵機制，促進監(jiān)管競爭，為市場提供更有效的監(jiān)管。因此，從全球范圍看，多頭監(jiān)管至少在相當長的時期內(nèi)仍然是各國金融監(jiān)管體制的選擇，這也就意味著監(jiān)管協(xié)調(diào)的需求將在長時期內(nèi)存在。為此，各國監(jiān)管改革的方向都要求加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，設(shè)立實體化、制度化的監(jiān)管協(xié)調(diào)機構(gòu)。從全球范圍看，在G20層面上將金融穩(wěn)定論壇(FSF)升級為金融穩(wěn)定委員會(FSB)，作為新的部門統(tǒng)領(lǐng)全球范圍內(nèi)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。美國成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(FSOC)，負責統(tǒng)一監(jiān)管標準、協(xié)調(diào)監(jiān)管沖突、處理監(jiān)管爭端、鑒別系統(tǒng)性風險并向具體監(jiān)管機構(gòu)進行風險提示。反觀中國，2013年國務(wù)院批準建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度是調(diào)整宏觀審慎機構(gòu)框架的第一步，而2017年國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的正式成立可謂順應(yīng)了此改革趨勢。同時，隨著我國行政機構(gòu)部門改革方案的確定，“一行兩會”仍會在較長時間內(nèi)保持相對的獨立。
防控系統(tǒng)性金融風險需要央行承擔更多責任。由于金融體系的崩潰，次貸危機對全球的實體經(jīng)濟造成了沉重的打擊，這也再一次從反面印證了金融穩(wěn)定對于金融乃至經(jīng)濟體系正常運行的重要性。在《多德—弗蘭克法案》的建議下，美聯(lián)儲被賦予了更多的金融監(jiān)管職能，其中包括監(jiān)管銀行、證券、保險及對沖基金等其他具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu);接替證券交易委員會(SEC)行使對投資銀行控股公司的監(jiān)管;修訂緊急貸款權(quán)利，增強其危機反應(yīng)能力。不難發(fā)現(xiàn)，改革的共同特征，就是強化貨幣當局的金融穩(wěn)定職能。在這一背景下，維護金融穩(wěn)定就成為了貨幣當局與貨幣政策制定具有同等重要性的職責，其關(guān)注的范圍和領(lǐng)域也顯著擴大，不再局限于銀行類金融機構(gòu)，而是涵蓋了所有具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)。2018年初，銀監(jiān)會與保監(jiān)會合并，正式啟動了中國監(jiān)管框架調(diào)整的實際工作，在此框架下，宏觀審慎管理職能進一步明確。新的改革方案提出將銀監(jiān)會和保監(jiān)會現(xiàn)有的擬定審慎監(jiān)管基本制度的職責劃入央行，使得央行集貨幣政策職能和宏觀審慎職能為一身，其“貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”也會通過本輪改革逐漸清晰。今后央行除承擔貨幣政策職能外，將更多擔負起宏觀審慎管理、系統(tǒng)重要性機構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、基礎(chǔ)法律法規(guī)體系及全口徑統(tǒng)計分析和預警等工作。
防控系統(tǒng)性金融風險需要強調(diào)金融消費者保護。次貸危機暴露出的一個重要問題是，現(xiàn)代金融產(chǎn)品的復雜性使得市場微觀主體通常難以正確理解其特征和對其中蘊含的金融風險做出正確評估，從而無法基于審慎的判斷做出交易決策，甚至落入欺詐陷阱。為此，美國專門成立了獨立的金融消費者保護局(CFPB)，英國新成立了金融行為監(jiān)管局(FCA)，均具體負責金融消費者權(quán)益保護。中國自2012年起，當時的“一行三會”分頭成立了各自的金融消費者(投資者)保護局，將金融消費者權(quán)益保護作為金融監(jiān)管乃至金融業(yè)發(fā)展的重要目標之一。2015年12月底出臺的《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016—2020)》，也明確提出要進一步修訂和完善金融消費者保護的法律體系。
防控系統(tǒng)性金融風險需要數(shù)據(jù)信息的支持。對于金融監(jiān)管當局來說，其監(jiān)管活動的開展及效果完全依賴于其所掌握的金融信息。金融危機的發(fā)生和蔓延與金融監(jiān)管當局未能充分掌握相關(guān)信息，進而未能做出及時反應(yīng)有著緊密的關(guān)系。因此，各國的監(jiān)管改革都重點強調(diào)了金融信息的收集與處理。具體來說，有以下幾點：首先，要求各類金融機構(gòu)尤其是新納入監(jiān)管范圍的金融機構(gòu)和系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)及時向監(jiān)管當局報告信息，以便監(jiān)管當局掌握其風險狀況。其次，強化金融交易過程中的信息披露要求。最后，要求實現(xiàn)監(jiān)管當局之間的信息共享。從2011年開始，中國人民銀行引入社會融資總量概念，并進行統(tǒng)計、測算與定期發(fā)布，經(jīng)過多年的積累，社會融資總量已經(jīng)成熟，逐步成為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要參考數(shù)據(jù)。2018年3月16日，銀監(jiān)會發(fā)布《銀行業(yè)金融機構(gòu)數(shù)據(jù)治理指引(征求意見稿)》，引導銀行業(yè)金融機構(gòu)加強數(shù)據(jù)治理，并將數(shù)據(jù)治理情況與公司治理評價和監(jiān)管評級掛鉤。4月9日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于全面推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作的意見》，提出建設(shè)安全、先進、完備的國家金融基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，強化大國金融數(shù)據(jù)治理手段。■
