一些分析機構(gòu)認為，相對于目前以銀行貸款為主的間接融資方式，債券融資、股權(quán)融資等直接融資方式對實體經(jīng)濟的作用更為直接，能夠有效降低企業(yè)融資成本。在目前進一步大力度推進解決民營企業(yè)融資難、融資貴的背景下，加大推進民營企業(yè)直接融資的政策力度將成為2019年的一個重要工作。

　　再派紅包

　　政策支持力度不斷增強

　　2018年以來，中央和地方連續(xù)出臺政策推進解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，而2019年，解決這一問題的政策力度將進一步加大。記者從相關(guān)部門和金融機構(gòu)了解到，今年將繼續(xù)加大推進民企解決融資問題的政策力度，尤其是在推進民企進行股權(quán)融資和債券融資等直接融資方面將實現(xiàn)重點突破。

　　2018年底，發(fā)改委出臺文件推進優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行債券融資，加大直接融資能力，并且批準比亞迪公司發(fā)行60億元企業(yè)債券。2019年2月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強金融服務民營企業(yè)的若干意見》，提出要積極支持符合條件的民營企業(yè)擴大直接融資，支持民營企業(yè)債券發(fā)行，鼓勵金融機構(gòu)加大民營企業(yè)債券投資力度。

　　“目前，我國金融業(yè)態(tài)仍以間接融資為主，大中型銀是資金主體。但受風險偏好、激勵機制等因素制約，僅依靠大中型銀行并不能有效解決民營等中小微企業(yè)的巨大融資需求。且通過銀行等金融中介融資，中間環(huán)節(jié)過多，融資成本居高不下。”長期從事債券市場化投資的藍石資管公司創(chuàng)始人朵元說，信用等級較高的企業(yè)，在信貸融資上會對小微企業(yè)貸款產(chǎn)生“擠出”效應，在經(jīng)濟下行時連帶一部分經(jīng)營業(yè)績良好、業(yè)務健康的民企也遭遇了融資困難，“因此，通過發(fā)債募集資金就成民營企業(yè)的重要融資渠道。”

　　廈門大學教授林致遠表示，2019年支持民資民企發(fā)展的著力點在于加大融資支持和減輕稅費負擔，要進一步提升民企獲得感，形成更加開放的資本市場，推進民企股權(quán)融資、債券融資等支持工具，并建立推動民營企業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展的行業(yè)發(fā)展基金。

　　一舉雙贏

　　擴大直接融資時機成熟

　　發(fā)改委近期表示，未來將聚焦重點領域，擴大債券融資發(fā)行規(guī)模，以緩解民營企業(yè)特別是中小微企業(yè)面臨的融資難題。中國人民銀行也出臺政策，推動從債券、信貸、股權(quán)等方面引導金融機構(gòu)加大對民營企業(yè)小微企業(yè)支持力度，推廣民營企業(yè)債券融資支持工具，鼓勵地方政府成立支持民營企業(yè)融資基金，推動實施民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具。

　　朵元認為，目前，去產(chǎn)能、去杠桿等改革取得階段性成果，過剩產(chǎn)能、落后低效企業(yè)也逐步退出，擠占金融資源、扭曲市場信號的問題已經(jīng)得到改善。在此情況下，債券類基金為基本面良好但暫時面臨資金困難的實體企業(yè)，尤其是民營企業(yè)提供直接融資，將能夠更精準地服務實體經(jīng)濟。

　　“相比成熟金融市場中債券投資‘壓艙石’的重要作用，我國債券融資尚未發(fā)揮應有的潛力。”朵元說，隨著金融供給側(cè)的改革和多層次資本市場的完善，債券投資對國民經(jīng)濟的支撐作用將日益凸顯。鼓勵更多市場化的機構(gòu)投資者參與到債券市場中來，既有助于解決民營企業(yè)融資難的問題，又有利于金融機構(gòu)與實體經(jīng)濟實現(xiàn)血脈相連，是金融支持實體經(jīng)濟的治本之道。

　　以藍石資管公司為例，目前其投資的企業(yè)債、公司債等已經(jīng)涵蓋生產(chǎn)制造、實體民營經(jīng)濟、國家基礎設施建設等領域，累計投入資金量達近三千億元人民幣，直接支持了眾多民營企業(yè)的融資需求。

　　強風控激活力

　　推進金融精準服務實體

　　雖然對于債券融資的支持政策不斷加強，但在實際操作中，仍然存在不少障礙。比如，近期出現(xiàn)了一些民企債券違約的情況，使得投資者增加了不信任感。

　　對此，國務院發(fā)展研究中心金融研究所原所長張承惠表示，一方面政府可以考慮采取一些征信措施。另一方面，隨著債券市場的發(fā)展，大企業(yè)會更多地通過債券市場融資，這樣就會為中小企業(yè)、小微企業(yè)騰挪出一定的信貸市場空間，也有利于債券市場間接地支持民營中小企業(yè)。

　　“企業(yè)信用債在發(fā)達國家非常成熟，已經(jīng)形成了高度市場化的運行機制。”朵元表示，根據(jù)統(tǒng)計，民企信用債券違約率總體低于1%，低于很多大類金融產(chǎn)品，是成熟金融市場重要的保障。未來可以通過進一步加強風控體系等來規(guī)避風險，真正將資金輸送到最健康、最有利于國民經(jīng)濟發(fā)展的行業(yè)和企業(yè)中去。

　　同時，業(yè)內(nèi)專家建議，為了進一步激發(fā)債權(quán)類基金直接支持實體經(jīng)濟的積極性，可考慮對部分歷史業(yè)績優(yōu)秀、有豐富成功案例的私募基金給與政策支持和行政許可，如準許其參與公募基金市場等更多領域。同時，給私募基金在市場準入、稅收政策上與公募基金平等待遇，以減少交易成本，防范和化解金融風險。

　　朵元表示，中小企業(yè)融資難是世界性難題，歸根結(jié)底要靠資本市場解決。要通過發(fā)展多層次資本市場、發(fā)揮市場化金融機構(gòu)的活力，加大私募機構(gòu)等市場力量的直接融資等方式，使金融真正助力實體經(jīng)濟，尤其是中小企業(yè)發(fā)展。