新《證券法》的實施，將為我國資本市場全面深化改革護航，為資本市場行穩(wěn)致遠夯實法制基石，也將從法律制度到法制執(zhí)行層面，全面樹立境內(nèi)外投資者對中國資本市場市場化、法治化的堅定信心。

　　有效激發(fā)資本市場活力

　　中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長安青松在接受經(jīng)濟日報記者采訪時表示，從歷史上看，《證券法》經(jīng)歷兩次比較大的修訂，都推動了資本市場出現(xiàn)積極的轉(zhuǎn)折性重大變化。第一次較大修訂在2005年，是適應(yīng)股權(quán)分置改革后的市場新環(huán)境;第二次較大修訂在2019年年底，是適應(yīng)全面推行注冊制改革新環(huán)境。每一次修訂都是資本市場生態(tài)的重大提升，也是市場法治化建設(shè)的重要進步。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊表示，加強資本市場直接融資功能，加快建設(shè)多層次資本市場，能從根本上解決實體經(jīng)濟融資問題，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。新《證券法》的推出和實施，一方面從法律上改革和消除了過去存在的諸多難題，另一方面又在創(chuàng)新戰(zhàn)略層面為中國資本市場全面深化改革和進一步加大開放拓寬了道路。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒表示，注冊制有利于更好地發(fā)揮資本市場價格發(fā)現(xiàn)、融資、資源配置三大基礎(chǔ)功能。通過高質(zhì)量的信息披露和盡職調(diào)查，注冊發(fā)行制度令投資者能夠清晰了解到發(fā)行人的商業(yè)模式、盈利來源、風險挑戰(zhàn)等對投資決策有用的信息，使投資者能夠根據(jù)這些公開的資料對投資標的作出自己的合理價值和風險判斷。因此，新《證券法》提出的全面推行、分步實施注冊制將有效激發(fā)資本市場活力與效率。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，新《證券法》大幅提高對證券違法行為的處罰力度，探索了適應(yīng)我國國情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護機構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。此舉順應(yīng)了市場的呼聲，明確引入中國特色的集體訴訟制度，有望進一步提高對惡性違法行為的綜合處罰力度，保護中小投資者利益，促進市場健康發(fā)展。

　　公司債券注冊制先行一步

　　股票發(fā)行實行注冊制，是新《證券法》一大亮點。對于如何“分步實施”，《通知》作出明確安排。證監(jiān)會將會同有關(guān)方面，進一步完善科創(chuàng)板，提高注冊審核透明度，優(yōu)化工作程序。同時研究制定在創(chuàng)業(yè)板試點IPO注冊制的總體方案，適時提出在其他板塊和國務(wù)院批準的其他全國性證券交易場所實行注冊制，相關(guān)方案經(jīng)國務(wù)院批準后實施。

　　3月1日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于公開發(fā)行公司債券實施注冊制有關(guān)事項的通知》稱，自2020年3月1日起，公司債券公開發(fā)行實行注冊制。公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當符合修訂后的《證券法》《通知》規(guī)定的發(fā)行條件和信息披露要求等。

　　深圳證券交易所表示，推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，充分借鑒科創(chuàng)板成功經(jīng)驗，推動制定在創(chuàng)業(yè)板試點股票公開發(fā)行注冊制總體方案，研究完善發(fā)行上市、信息披露等制度，擴大板塊包容性和覆蓋面。

　　上海證券交易所表示，將根據(jù)新《證券法》的精神和注冊制改革要求，進一步完善科創(chuàng)板發(fā)行上市審核標準，細化科創(chuàng)板定位把握標準、優(yōu)化科創(chuàng)屬性論證程序;根據(jù)國務(wù)院規(guī)定和中國證監(jiān)會穩(wěn)妥、分步推進注冊制改革的總體部署，做好公開發(fā)行公司債券等方面的注冊制實施及準備工作，依法受理、審核由證監(jiān)會負責作出注冊決定的公開發(fā)行公司債券申請。

　　法律護航資本市場健康發(fā)展

　　《通知》明確要求，嚴格落實修訂后的《證券法》規(guī)定，進一步完善證券監(jiān)管執(zhí)法標準，提高監(jiān)管能力和水平。加大對欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露、中介機構(gòu)未勤勉盡責以及操縱市場、內(nèi)幕交易、利用未公開信息進行證券交易等嚴重擾亂市場秩序行為的查處力度。

　　劉鋒表示，顯著提高證券違法成本，將有力提升資本市場生態(tài)環(huán)境，護航資本市場的健康發(fā)展。預(yù)計公司法和刑法將進行聯(lián)動修改，加大對于資本市場違法違規(guī)行為的量刑和刑罰力度。同時他建議，在實踐中還需注意加強相關(guān)配套制度的完善。例如，后續(xù)政策還可以考慮建立證券市場強制/半強制性的董事責任保險制度，讓保險理賠介入投資者保護程序中。

　　劉鋒表示，新《證券法》增加的相關(guān)條款直擊投資者司法維權(quán)的痛點，堪稱中國特色的集體訴訟制度，將有利于投資者訴權(quán)的行使。未來可能會形成單獨訴訟、共同訴訟、代表人訴訟、集體訴訟、示范判決，及對接調(diào)解這樣“5+1”制度長期并存的格局。

　　此外，新《證券法》還明確“在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責任”。該條款表明，《證券法》“管轄”的范圍不僅限于境內(nèi)，境外也將統(tǒng)一適用。在全球化背景下，跨境資本和資金頻繁流動，尤其是滬港通、深港通、債券通開通之后，境內(nèi)資本市場與海外聯(lián)系日益緊密。明確《證券法》域外適用效力，可以有效制約跨境違法違規(guī)行為的發(fā)生，提高中國資本市場的法治水平。(記者 ?；荽?