出于控制風(fēng)險考慮，資管新規(guī)對非標(biāo)投資的要求更加嚴(yán)格，理財新規(guī)對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資非標(biāo)的比例也有所限制。因此，如何界定標(biāo)與非標(biāo)變得至關(guān)重要，也將直接影響銀行對產(chǎn)品的配置。

　　近日，國務(wù)院金融委辦公室宣布11條金融改革措施，提出將發(fā)布《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》，明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定范圍和認(rèn)定條件，建立非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的認(rèn)定機(jī)制，并對存量“非非標(biāo)”資產(chǎn)給予過渡期安排。

　　認(rèn)定規(guī)則提到的“非非標(biāo)”是一個頗具民間特色的金融術(shù)語。如果說與標(biāo)債資產(chǎn)相對應(yīng)的是非標(biāo)，那么，“非非標(biāo)”又從何而來呢?

　　2013年，原中國銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，使用了“列舉法”，將信貸資產(chǎn)、信托貸款等8項資產(chǎn)列舉為非標(biāo)?；诖?，既不屬于標(biāo)債資產(chǎn)也沒被明確列舉為非標(biāo)的資產(chǎn)種類，就變成了邊界模糊的“非非標(biāo)”。

　　去年10月，中國人民銀行發(fā)布的《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則(征求意見稿)》則使用了“排除法”，只規(guī)定了什么是標(biāo)，除此之外皆為非標(biāo)。

　　征求意見稿將標(biāo)債資產(chǎn)定義為依法發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券，此外的債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)，但存款(包括大額存單)，以及債券逆回購、同業(yè)拆借等形成的資產(chǎn)除外。同時，對資管新規(guī)中標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定的五項標(biāo)準(zhǔn)逐一細(xì)化，并提供明確且規(guī)范的認(rèn)定路徑，引導(dǎo)有意愿轉(zhuǎn)標(biāo)的“類債券”“類資產(chǎn)證券化”等金融產(chǎn)品向私募債券、資產(chǎn)支持證券等標(biāo)債資產(chǎn)方向轉(zhuǎn)換，推動深化多層次資本市場建設(shè)。

　　專家表示，認(rèn)定規(guī)則消除了模糊地帶，哪些是標(biāo)，哪些是非標(biāo)，劃分得非常清楚，便于區(qū)分管理。

　　那么，為什么需要明確界定標(biāo)與非標(biāo)呢?

　　標(biāo)與非標(biāo)的最大差異在于期限錯配。資管新規(guī)提高了資管產(chǎn)品投資非標(biāo)的要求，禁止期限錯配投非標(biāo)，而標(biāo)債資產(chǎn)則不受此限制。明確標(biāo)債資產(chǎn)的認(rèn)定，對于未來銀行理財、信托等資產(chǎn)配置的影響重大，進(jìn)而將影響未來非標(biāo)業(yè)務(wù)量的大小。

　　此外，中信證券首席固收分析師明明表示，非標(biāo)透明度較低、流動性較弱，規(guī)避了宏觀調(diào)控政策和資本約束等監(jiān)管要求。將非標(biāo)與標(biāo)明確區(qū)分開來，從嚴(yán)規(guī)范是趨勢。

　　此前非標(biāo)界定存在模糊地帶，金融機(jī)構(gòu)部分產(chǎn)品仍持有“非非標(biāo)”存量資產(chǎn)，這些資產(chǎn)應(yīng)該如何處置呢?即將發(fā)布的認(rèn)定規(guī)則對存量“非非標(biāo)”資產(chǎn)給予了過渡期安排。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，認(rèn)定規(guī)則的發(fā)布將有助于金融機(jī)構(gòu)按要求妥善處置存量資產(chǎn)，同時也有助于使用非標(biāo)融資的企業(yè)調(diào)整后續(xù)的融資安排。

　　明明認(rèn)為，在過渡期內(nèi)可豁免非標(biāo)資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求，但對于發(fā)布后新增的，不予以豁免。目前來看，過渡期安排充分尊重了市場參與者的意愿，能夠保證市場的平穩(wěn)過渡，在從嚴(yán)監(jiān)管的同時也為市場留出了空間，對實體經(jīng)濟(jì)影響相對有限。

　　人民銀行表示，下一步，將會同相關(guān)部門盡快發(fā)布認(rèn)定規(guī)則，穩(wěn)步推進(jìn)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。