摘 要：“堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”是2023年中央經(jīng)濟工作會議上提出的宏觀治理新思路，為中國經(jīng)濟政策調(diào)整指明了新方向。中國經(jīng)濟增速近些年持續(xù)低于潛在增速，在疫情前就已經(jīng)形成經(jīng)濟增速持續(xù)下滑的態(tài)勢。逆轉這一態(tài)勢，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展刻不容緩。中國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿θ匀痪薮螅瑸榱顺浞轴尫胚@些潛力，宏觀經(jīng)濟政策應當積極對沖規(guī)范治理政策帶來的收縮效應，2024年需重點著力于房地產(chǎn)、地方債、民營經(jīng)濟、科技創(chuàng)新、消費信心、城鎮(zhèn)化、國際環(huán)境七大方面。2024年要關注房地產(chǎn)風險擴大、民營企業(yè)信心不足、西方大國選舉引致的不確定性上升三方面的風險。若這三大風險能妥善應對，2024年中國經(jīng)濟有望實現(xiàn)5%左右的增長。

　　關鍵詞：宏觀經(jīng)濟政策;經(jīng)濟發(fā)展;經(jīng)濟增速

　　2023年是三年新冠疫情防控轉段后經(jīng)濟恢復發(fā)展的一年。2023年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，進一步推動經(jīng)濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要包括有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點，外部環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。會議提出了“堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”的宏觀治理新思路，為中國經(jīng)濟政策調(diào)整指明了新方向。其中，“以進促穩(wěn)，先立后破”是2024年經(jīng)濟工作方向性的重大調(diào)整。本文對這一方向性調(diào)整提供了現(xiàn)實依據(jù)和落地方向，首先分析了當前中國經(jīng)濟形勢，指出中國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿θ匀痪薮?，但當前?jīng)濟增速低于潛在增速，且經(jīng)濟增速的下滑趨勢在疫情前就已經(jīng)形成。在此基礎上，結合2023年中央經(jīng)濟工作會議精神，對2024年經(jīng)濟政策新思路和經(jīng)濟工作重點進行了分析。接著具體討論了房地產(chǎn)、地方債、民營經(jīng)濟、科技創(chuàng)新、消費信心、城鎮(zhèn)化和國際環(huán)境這七個領域亟須解決的關鍵問題。最后，指出了2024年中國經(jīng)濟發(fā)展需要重點關注的三大風險，并對2024年中國經(jīng)濟發(fā)展進行了展望。

　　一、當前中國經(jīng)濟形勢分析

　　中國經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿θ匀痪薮螅蝗蒎e判。然而，當前中國經(jīng)濟增速低于潛在增速，且在疫情前就已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟增速逐年下滑的趨勢。這一現(xiàn)象值得高度關注。通過“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，可重振經(jīng)濟增長，使經(jīng)濟增速恢復至接近潛在增速水平。

　　(一)中國經(jīng)濟發(fā)展的潛力仍然巨大，不容錯判

　　一個經(jīng)濟體的增長潛力主要取決于其潛在的需求和生產(chǎn)能力(即供給)兩個方面。在高質(zhì)量發(fā)展階段，中國仍然有著巨大的潛在需求和潛在供給。

　　從需求端來看，城鎮(zhèn)化和居民收入提高將持續(xù)帶動需求釋放。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，中國的常住人口城鎮(zhèn)化率為63.89%，戶籍人口城鎮(zhèn)化率則僅為45.4%，這表明有三分之一以上的人口仍常住農(nóng)村，另有約2.5億人雖常住城鎮(zhèn)但并未獲得城鎮(zhèn)戶口，未能獲得與城鎮(zhèn)居民相同的住房、教育、醫(yī)療和社會保障等方面的待遇。因此，未來城鎮(zhèn)化和農(nóng)村人口轉移至城市仍存在較大空間，這將帶來進一步的需求增長。此外，中國居民的整體收入仍處于偏低的水平，全國人均可支配月收入中位數(shù)不足3 000元，與較高的教育普及水平并不匹配，居民收入的提高也將貢獻新的潛在需求。

　　從供給端來看，中國的高儲蓄率、科技創(chuàng)新能力和人力資源水平均預示著較高的供給增長潛力。中國居民擁有遠高于發(fā)達經(jīng)濟體居民的儲蓄偏好，國民儲蓄率常年保持在40%以上的高位，高儲蓄率為化解歷史呆賬壞賬、進行可持續(xù)的資本投資提供了堅實基礎。同時，中國的科技創(chuàng)新潛力巨大，國際專利申請數(shù)量排名全球第一;教育體系培養(yǎng)了大量理工科人才，普通本科及研究生畢業(yè)生中理工類占比達到40%，超過美國等發(fā)達經(jīng)濟體。盡管一些觀點認為中國目前面臨著生育率低迷、人口總量見頂?shù)膯栴}，未來的勞動力供給將減少，但事實上，決定勞動力供給的是人力資源總量而非人口總量。目前中國的人均壽命已達到78歲，擁有1.4億“健康活躍”的老年人(以年齡60—70歲為標準)，受教育年限持續(xù)增加，高中階段和高等教育階段的毛入學率分別達到91.4%和57.8%。將健康和教育水平綜合納入計算后[1]，可以發(fā)現(xiàn)，中國的人口總量雖然見頂，但人力資源總量仍在上升，為未來的勞動力供給增長提供了空間。

　　因此，綜合需求和供給兩方面的因素，我們認為，中國經(jīng)濟仍然有著巨大的發(fā)展?jié)摿?，這是本文后續(xù)論述的前提。關于中國經(jīng)濟未來增長潛力的量化測算，一些學者曾給出過不盡相同的結果(見表1)[2,3,4,5,6,7]?？傮w來說，這些測算結果的算術平均值如下：2021—2025年約為5.81%,2026—2030年約為5.31%,2031—2035年約為4.77%。

　　(二)當前中國經(jīng)濟增速低于潛在增速的表現(xiàn)

　　第一，當前中國經(jīng)濟的增長速度明顯低于其潛在增長速度。

　　自2010年起，中國GDP增速總體呈下降趨勢。即便不考慮2020—2022年疫情帶來的外生沖擊，GDP增速也從2010年的10.6%下滑至2019年的6.0%，平均每年下滑約0.5個百分點。而2020—2022年中國GDP三年復合平均增速僅為4.5%。如果繼續(xù)保持這一下降趨勢，到2025年，中國GDP增速將很可能持續(xù)下降，遠低于表1中各項研究測算的潛在增長速度。因此，在當前以進促穩(wěn)、先立后破，重振經(jīng)濟增長至潛在增速水平十分必要。

　　表1 相關研究對中國經(jīng)濟未來增長潛力的量化測算

　　第二，消費者物價指數(shù)同比和環(huán)比增速均持續(xù)走低，生產(chǎn)者價格指數(shù)同比和環(huán)比增速持續(xù)低迷。

　　一方面，2023年以來，中國CPI同比增速從1月的2.1%分別持續(xù)下降至10月和11月的-0.2%和-0.5%;而CPI環(huán)比增速在2023年10月和11月亦為負(見圖1)，且跌幅在加大。2023年以來，核心CPI同比增速持續(xù)處于(0,1%]的低增長區(qū)間;核心CPI環(huán)比增速在2023年10月和11月分別為0和-0.3%(見圖2)。消費者物價指數(shù)CPI是衡量消費環(huán)節(jié)冷熱程度的主要指標之一，從價格上反映著消費環(huán)節(jié)的供求關系。中國CPI增速的持續(xù)下降，說明當前中國的消費需求不足，不利于發(fā)揮其穩(wěn)定經(jīng)濟壓艙石的作用。另一方面，自2022年10月以來，中國PPI和PPI生產(chǎn)資料的同比增速均已持續(xù)14個月為負。自2023年5月以來，PPI生活資料同比增速也已持續(xù)為負，且跌幅在持續(xù)擴大(見圖3，下頁)。在過去的12個月中，PPI、PPI生產(chǎn)資料以及PPI生活資料環(huán)比增速分別有7個月、7個月、8個月的間斷性負增長(見圖4，下頁)。生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI是生產(chǎn)環(huán)節(jié)供求關系的價格反映，PPI持續(xù)低迷在很大程度上反映了當前中國生產(chǎn)企業(yè)投資需求相對不足的狀況。

　　圖1 CPI同比和環(huán)比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局。

　　第三，當前的消費者信心和企業(yè)景氣程度不足，內(nèi)需相對疲軟。

　　2022年4月以來，衡量消費者景氣程度的消費者預期指數(shù)、消費者滿意指數(shù)、消費者信心指數(shù)，均持續(xù)處于低于100的低位(見圖5，下頁)，說明當前居民消費意愿不足。2022年初以來，中國的企業(yè)景氣指數(shù)也在波動中不斷下跌，當下的企業(yè)景氣指數(shù)要明顯低于疫情前兩年(2018—2019年)的水平(120～130)(見圖6，下頁)，說明當前企業(yè)的投資意愿不足。

　　第四，當前經(jīng)濟增長吸納就業(yè)能力顯疲態(tài)，部分吸納靈活就業(yè)的蓄水池行業(yè)趨于飽和。

　　2023年，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率均值為5.2%。作為當前吸納靈活就業(yè)的兩大蓄水池行業(yè)，網(wǎng)約車和外賣配送行業(yè)在2023年已出現(xiàn)相對飽和狀態(tài)。一方面，全國網(wǎng)約車司機數(shù)量從2020年末的289.1萬人快速增長至2023年12月的657.2萬人，2023年全國網(wǎng)約車司機已累計凈增148.2萬人。但是，相較于2022年1月，2023年12月的網(wǎng)約車司機單月接單量從176單降至136單。為此，2023年多個城市，包括上海、重慶、廣州、濟南、珠海、東莞等在內(nèi)的各地交通部門紛紛發(fā)布網(wǎng)約車運力飽和預警。其中，三亞、長沙、上海、貴陽等地已暫停受理網(wǎng)約車經(jīng)營許可及運輸證核發(fā)業(yè)務。另一方面，外賣配送行業(yè)也出現(xiàn)了人員接近飽和的狀況，人均接單數(shù)量出現(xiàn)下降。根據(jù)2023年2月全國總工會發(fā)布的《第九次全國職工隊伍狀況調(diào)查》，當前中國的外賣騎手數(shù)量達到1 300萬人，趨近于飽和狀態(tài)。其中，美團騎手從2021年的527萬人增長至2022年的624萬人，僅2022年全年就增加了97萬人。作為新型就業(yè)形態(tài)行業(yè)，網(wǎng)約車和外賣配送這兩大行業(yè)的就業(yè)趨于飽和，說明當前經(jīng)濟吸納新增就業(yè)能力有所下降，經(jīng)濟尚未達到實現(xiàn)充分就業(yè)的潛在水平。

　　圖2 核心CPI同比和環(huán)比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局。

　　圖3 PPI、PPI生產(chǎn)資料、PPI生活資料同比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局。

　　圖4 PPI、PPI生產(chǎn)資料、PPI生活資料環(huán)比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局。

　　圖5 消費者信心指數(shù)、預期指數(shù)和滿意指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。

　　圖6 中國企業(yè)景氣指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。

　　(三)經(jīng)濟增速持續(xù)下滑趨勢在疫情前已經(jīng)形成

　　自2010年開始，GDP增速已經(jīng)呈單調(diào)減速趨勢，2010—2019年平均每年下滑0.33個百分點，疫情沖擊令這一趨勢更加明顯。長期以來的經(jīng)濟增速下滑形成原因不能簡單歸咎于房地產(chǎn)、地方債務、民營企業(yè)等行業(yè)因素，事實上，這些因素是經(jīng)濟長期下行趨勢的表現(xiàn)形式，而不是問題本身。最近十年來，國家治理的思路已經(jīng)轉變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，重點是規(guī)范有序，在教育培訓、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷、供給側結構性改革、房地產(chǎn)市場等領域取得了較大成就，規(guī)范了市場秩序，完善了相關制度。這些經(jīng)濟活動的規(guī)范性治理政策產(chǎn)生了一定的收縮效應。疊加三年疫情對經(jīng)濟活動和經(jīng)濟預期帶來的巨大沖擊，經(jīng)濟社會發(fā)展活力和潛力的充分釋放受到制約。改革開放至今，基層官員發(fā)展經(jīng)濟的動力有所減弱，在一定程度上制約了經(jīng)濟社會發(fā)展?jié)摿Φ尼尫?。受疫情沖擊影響，GDP增長出現(xiàn)較大的波動，根據(jù)5年移動平均增速數(shù)據(jù)，經(jīng)濟增速進一步保持下滑的總體趨勢，微觀經(jīng)濟主體對經(jīng)濟的預期更為保守，消費、投資、房地產(chǎn)行業(yè)等信心都受到影響。當前，消費者信心指數(shù)一直在低位徘徊，消費者對經(jīng)濟形勢缺失信心，缺乏消費動力，難以拉動需求回升;投資減速現(xiàn)象明顯，疫情影響下中國全社會固定資產(chǎn)投資完成額名義同比增長率三年平均只有4.19%;貿(mào)易環(huán)境日趨惡化，在全球貿(mào)易收縮的大背景下，中國外貿(mào)出現(xiàn)負增長。面對這些挑戰(zhàn)，必須要堅持發(fā)展是硬道理，以進促穩(wěn)，為了實現(xiàn)“2035年人均GDP達到中等發(fā)達國家水平”這一目標，盡快逆轉過去多年來人均GDP增速下降的趨勢，修補疫情沖擊帶來的一系列潛在問題，高度關注經(jīng)濟建設，調(diào)整政府激勵，釋放經(jīng)濟活力，特別是要抓好未來五年發(fā)展的機遇期，為實現(xiàn)達到中等發(fā)達國家水平的發(fā)展目標打好基礎。

　　逆轉經(jīng)濟下行趨勢、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要轉變意識，宏觀經(jīng)濟政策的思路應從“防過熱”轉向“防過冷”[7]。一段時間以來，國家政策的發(fā)力點在于規(guī)范伴隨經(jīng)濟快速發(fā)展而出現(xiàn)的各種經(jīng)濟社會問題，力求規(guī)范有序、社會穩(wěn)定。這些規(guī)范性政策對于經(jīng)濟活動具有一定的收縮效應。為了實現(xiàn)2035年目標，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，宏觀總量性政策應當保持適當寬松，建立“緩沖機制”，防止經(jīng)濟面臨過冷風險，對高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生負面影響。

　　二、2023年中央經(jīng)濟工作會議中的經(jīng)濟政策新思路解讀

　　2023年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議深刻闡釋了“穩(wěn)”與“進”、“立”與“破”的關系，特別強調(diào)發(fā)展的重要性，對進一步推動高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

　　(一)堅持發(fā)展邏輯：高質(zhì)量發(fā)展是新時代的硬道理

　　2023年中央經(jīng)濟工作會議明確提出，必須把堅持高質(zhì)量發(fā)展作為新時代的硬道理，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。這是本次經(jīng)濟工作會議的核心提法之一，與“發(fā)展是硬道理”的戰(zhàn)略思想一脈相承，是其在新時代的詮釋和拓展。把工作重點明確定位于高質(zhì)量發(fā)展的軌道，可以凸顯國家在現(xiàn)階段對于經(jīng)濟增長的追求，不會因為經(jīng)濟社會環(huán)境變化而偏離發(fā)展的主線。

　　發(fā)展是解決問題和應對風險的關鍵，沒有量的合理增長，質(zhì)的有效提升將面臨阻礙。如前文所述，過去十幾年來中國經(jīng)濟運行總體處于偏冷的狀態(tài)，在宏觀經(jīng)濟方面的表現(xiàn)之一是經(jīng)濟增速呈現(xiàn)下降的趨勢，平均每年下降約0.33個百分點。盡管過去通過加大政府投資力度，在穩(wěn)定和拉動宏觀經(jīng)濟增長方面產(chǎn)生了顯著的正向效應，但整體而言經(jīng)濟增速還是低于潛在增速，經(jīng)濟增長缺乏長期強勁的內(nèi)生動力。在這樣的宏觀背景下，此次中央經(jīng)濟會議對于高質(zhì)量發(fā)展的新提法有助于穩(wěn)定市場對中國經(jīng)濟發(fā)展前景的信心，激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力，調(diào)動創(chuàng)新進取和探索的動力，從而扭轉經(jīng)濟增速放緩的趨勢，使經(jīng)濟運行保持在合理的區(qū)間，為實現(xiàn)中長期發(fā)展戰(zhàn)略目標奠定基礎。同時作為會議的重要精神，這個新提法釋放出明顯的經(jīng)濟發(fā)展信號，預示著更為進取的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的實施可能。

　　(二)堅持增長邏輯：以進促穩(wěn)

　　2023年中央經(jīng)濟工作會議提出，要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉方式、調(diào)結構、提質(zhì)量、增效益上積極進取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎。與以往強調(diào)穩(wěn)中求進相比，這次經(jīng)濟工作會議對于以進促穩(wěn)的新提法，更加強調(diào)“進”的重要性，“進”是方向和動力，以“進”帶動“穩(wěn)”，鞏固穩(wěn)中向好的基礎，是宏觀經(jīng)濟治理方面的重要創(chuàng)新。

　　當前中國經(jīng)濟已經(jīng)從高速增長階段轉向高質(zhì)量發(fā)展的新階段，面臨經(jīng)濟增速目標區(qū)間總體下調(diào)的趨勢。在這樣的長期經(jīng)濟發(fā)展背景下，保持一定發(fā)展速度的重要性更加凸顯。只有通過經(jīng)濟的不斷前進和高質(zhì)量發(fā)展，才能保持經(jīng)濟運行的合理增速，持續(xù)深化改革和推進結構升級，從而實現(xiàn)中長期發(fā)展戰(zhàn)略目標。同時，只有保持一定的增速，在發(fā)展中解決前進中的困難和問題，才能為經(jīng)濟社會穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎，有效應對內(nèi)外部風險和挑戰(zhàn)，防止經(jīng)濟社會出現(xiàn)大幅波動和收縮，更好地實現(xiàn)穩(wěn)定的目標。這一新提法標志著經(jīng)濟政策方向的重要轉變，預示著更加積極主動的宏觀政策的推出和實施。

　　(三)堅持實事求是：先立后破

　　2023年中央經(jīng)濟工作會議明確提出先立后破，多出有利于穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策。這就要求在經(jīng)濟工作中堅持唯物辯證法，當新的經(jīng)濟增長模式尚未完全建立的情況下，不能脫離實際、急于求成。特別是在處理房地產(chǎn)、地方債等歷史遺留問題時，要做好新舊模式之間的平穩(wěn)銜接，避免出現(xiàn)盲目求快、“一刀切”的做法。

　　(四)堅持系統(tǒng)思維：統(tǒng)籌非經(jīng)濟性政策

　　2023年中央經(jīng)濟工作會議提出，“要增強宏觀政策取向一致性。加強財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力。”這就要求從系統(tǒng)思維出發(fā)，設計好政府的激勵機制，統(tǒng)籌好中央和地方、部門間政策的關系，共同服務于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的目標。例如，在數(shù)字平臺企業(yè)監(jiān)管過程中，要處理好國家市場監(jiān)督管理總局、國家數(shù)據(jù)局、工業(yè)和信息化部等部門間的關系，在政策上形成合力，避免相互掣肘。再如，在化解房地產(chǎn)市場風險過程中，要處理好中國人民銀行、住房和城鄉(xiāng)建設部、商業(yè)銀行、地方政府之間的政策協(xié)調(diào)問題，避免“灰犀牛”的出現(xiàn)。

　　(五)堅持學習政府與市場經(jīng)濟學

　　政府與市場經(jīng)濟學是研究現(xiàn)代經(jīng)濟活動中政府與市場關系的經(jīng)濟學新分支。政府與市場經(jīng)濟學認為，任何成功的經(jīng)濟實踐必須要由政府來培育和匡正市場行為，為實現(xiàn)這一目標，政府的行為和激勵設計非常重要[8]。2023年中央經(jīng)濟工作會議提出，“要深刻領會黨中央對經(jīng)濟形勢的科學判斷，切實增強做好經(jīng)濟工作的責任感使命感，抓住一切有利時機，利用一切有利條件，看準了就抓緊干，能多干就多干一些，努力以自身工作的確定性應對形勢變化的不確定性。”這就要求在經(jīng)濟工作中遵循政府與市場經(jīng)濟學的基本原理，調(diào)整好地方政府的行為激勵，激勵地方政府培育市場、改善民生。特別是要建立容錯機制，完善問責機制，解決地方政府干事創(chuàng)業(yè)的“后顧之憂”。

　　三、中國經(jīng)濟發(fā)展亟待解決的關鍵問題

　　貫徹執(zhí)行2023年中央經(jīng)濟工作會議精神，釋放中國經(jīng)濟發(fā)展的潛力，逆轉中國經(jīng)濟增速下行的趨勢，應抓住2024年的關鍵工作，相關政策也應著力于此。

　　(一)房地產(chǎn)：形勢嚴峻，必須積極穩(wěn)妥化解風險

　　當前，房地產(chǎn)市場形勢嚴峻。從全國層面來看，商品房銷售面積、房屋新開工面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、個人住房貸款余額等房地產(chǎn)發(fā)展主要指標的增長速度均出現(xiàn)負增長和絕對規(guī)模的大幅萎縮。商品房待售面積2023年底達到了6.7億平方米，接近2023年初的高位，同時也再次接近2016年3月歷史待售面積高點7.3億平方米(見圖7)。此外，還需要考慮尚未計入待售面積的商品房在建工程，商品房去庫存迫在眉睫。與此同時，商品房銷售面積連續(xù)兩年出現(xiàn)大幅下滑，2023年商品房銷售面積相比歷史峰值2021年同期下滑接近38%，銷售額下滑接近36%,2023年商品房銷售面積已經(jīng)下滑至2012年左右的水平(見圖8)。在庫存高企和銷售下滑的背景下，房屋新開工面積和房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額也出現(xiàn)大幅下滑，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額較2021年歷史峰值下滑超過20%，房屋新開工面積更是從2019年達峰以來連續(xù)下滑至峰值的一半不到，雖然中間受到疫情反復和房地產(chǎn)市場預期轉弱的影響，但是直接下滑回到2008年以前的水平仍然屬于超預期的大幅下跌(見圖9，下頁)。個人住房貸款余額的變化也是如此，從2023年第二季度開始，個人住房貸款余額在近20年來首次出現(xiàn)同比負增長，第三季度降幅更是進一步擴大，達到-1.2%(見圖10，下頁)。

　　圖7 商品房待售面積(萬平方米)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　考慮到人口數(shù)量增長的不斷放緩與城鎮(zhèn)化率的不斷提高，中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)度過高速增長時期，基本到達歷史性的長周期拐點，行業(yè)開始邁入新的發(fā)展階段。當前房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)兩年出現(xiàn)大幅下滑，一定程度上對經(jīng)濟恢復和長期增長造成拖累。

　　面對房地產(chǎn)行業(yè)的嚴峻形勢，必須積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，絕不能演變?yōu)榻鹑谑袌龅目只藕臀C。2023年以來，中央金融工作會議和中央經(jīng)濟工作會議就妥善化解房地產(chǎn)風險、促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)進行了部署。2023年10月，中央金融工作會議指出，要“促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等‘三大工程’建設，構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。2023年12月，中央經(jīng)濟工作會議將房地產(chǎn)列為重點領域風險，要求持續(xù)有效防范化解。中央經(jīng)濟工作會議明確指出，要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務、中小金融機構等風險，嚴厲打擊非法金融活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。完善相關基礎性制度，加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。我們認為，中央經(jīng)濟工作會議中強調(diào)的“先立后破”的重點之一，就是房地產(chǎn)領域風險的化解和房地產(chǎn)發(fā)展新模式的構建。

　　圖8 商品房銷售額與銷售面積(億元，億平方米)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　2023年下半年以來，房地產(chǎn)調(diào)控政策多次出現(xiàn)優(yōu)化，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場取得了初步成效。圖11(下頁)與圖12(下頁)顯示，2023年12月，30個大中城市商品房成交數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)改善，改善幅度接近2023年初的水平，同比跌幅也相較于2023年年內(nèi)低點大幅收窄，2024年房地產(chǎn)調(diào)控政策有望出現(xiàn)進一步的優(yōu)化和放松。

　　滿足房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的當務之急。2022年底支持房地產(chǎn)發(fā)展的“金融十六條”實施后，房地產(chǎn)市場成交量和價格回穩(wěn)，房地產(chǎn)企業(yè)外部融資情況出現(xiàn)一定改善，居民真實的剛性和改善性住房需求釋放在一定程度上緩解了部分房地產(chǎn)企業(yè)的融資壓力。但是，房地產(chǎn)企業(yè)融資需求仍有待充分滿足，在房地產(chǎn)開發(fā)資金中，2023年來自國內(nèi)貸款的降幅收窄仍不明顯，并且從4月開始繼續(xù)邊際下行;房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債表仍需進一步修復，自有資金投入同比進一步持續(xù)走低。穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，需要解決房地產(chǎn)企業(yè)當前面臨的流動性問題，要一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，特別是解決頭部優(yōu)質(zhì)民營房地產(chǎn)企業(yè)的流動性難題。

　　圖9 房屋新開工面積和房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額情況(萬平方米，億元)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　房地產(chǎn)市場調(diào)控應當轉向充分滿足居民住房有效需求，將商品房市場運行機制交還給市場供需關系本身，同時加強住房保障，真正構建起房地產(chǎn)新發(fā)展模式的基礎。要逐步取消房價限降令、限購令等非市場化約束，并大幅增加保障性住房供給。價格作為市場運行的信號，其變化既反映了市場參與者行為和預期的變化，又會對其產(chǎn)生重要影響。只有當價格信號能夠充分發(fā)揮作用時，才能充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。一方面，當前房地產(chǎn)庫存高企，銷售大幅下滑，房地產(chǎn)企業(yè)流動性普遍存在困難，在引導增加金融機構對房地產(chǎn)企業(yè)融資的同時，應加快房地產(chǎn)市場出清，鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)靈活調(diào)整價格去庫存，充分發(fā)揮價格的信號作用，這同樣是緩解企業(yè)流動性困難、建立房地產(chǎn)市場新均衡的重要途徑。另一方面，不同能級城市間房地產(chǎn)市場明顯出現(xiàn)分化，特別是由于“限購令”等約束的存在，部分城市居民住房的需求并沒有得到滿足，應當采取增加一線城市供地等方式，充分滿足居民住房真實有效需求，引導房地產(chǎn)市場長期健康發(fā)展。同時，還應當大幅增加保障性住房供給，解決好新市民、青年人等的住房問題。

　　圖10 個人住房貸款余額與同比變化(億元，%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　圖11 30個大中城市商品房成交面積高頻數(shù)據(jù)同比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　只有在政策調(diào)控中進一步落實2023年下半年中央金融工作會議和2023年中央經(jīng)濟工作會議精神，才能確保在面臨長期拐點的當下，房地產(chǎn)市場能夠持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，真正構建起房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

　　(二)地方債：債務風險可控，但必須解決負債主體錯配和債務期限錯配的問題

　　對于地方債的問題，應進行冷靜而全面的分析?？陀^地講，在2008年受到全球金融危機沖擊的情況下，地方政府被要求大力投資基建項目，地方債對穩(wěn)定中國經(jīng)濟增長起到了一定的作用，并在當時以較低的發(fā)債成本、人工成本以及年輕的勞動力換取了一大批寶貴的基礎設施，為當?shù)赝恋氐纳?、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及營商環(huán)境的改善作出了巨大貢獻。因此，對于地方債不能“一刀切”式地全盤否定。

　　圖12 30個大中城市商品房成交面積高頻數(shù)據(jù)環(huán)比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　隨著中國經(jīng)濟轉向“房住不炒”的新階段，“土地財政”難以為繼，基建投資的邊際回報率不斷下降，甚至有一些項目的回報率為負。2020年，地方政府財政盈余和地方國企利潤之和只相當于地方債的1.9%左右，尚且不足以支付債務利息，更無力還本(見圖13，下頁)。如果中央政府不進行干預，地方債可能難以持續(xù)。當前高企的地方政府債務已經(jīng)透支地方政府發(fā)展經(jīng)濟的能力，是造成經(jīng)濟增長乏力的主要原因之一。由于地方政府自行化解債務在全國層面看可能不太現(xiàn)實，因而中央政府應積極與地方政府合力化債，通過設計一套整體解決方案，標本兼治，穩(wěn)妥地解決地方債問題。

　　對此，我們建議從以下三方面入手化解地方政府債務：

　　首先，建議中央增發(fā)國債置換地方債，以緩解債務即將到期、資源稟賦較弱地區(qū)的償債壓力，降低地方債務違約及其潛在的外溢風險[9]。中央政府尚有較大舉債空間，國債置換地方債有其可行性。根據(jù)世界銀行2021年中央政府債務總額/GDP指標的統(tǒng)計，北美為116%、OECD為123%、拉丁美洲和加勒比為72%、歐洲和中亞(不包括高收入國家)為29%，而中國2022年僅為不到22%。此外，增發(fā)國債也有助于加快人民幣國際化。

　　其次，建議中央政府成立地方債AMC(資產(chǎn)管理公司)，通過借鑒四大國有銀行重組經(jīng)驗，運用市場化方法，承接收購城投公司的不良資產(chǎn)后，再采取債務重組、存量地產(chǎn)盤活、優(yōu)質(zhì)城投公司增信幫扶等多種手段對不良債務逐項化解，幫助地方政府輕裝前進。

　　最后，對于后續(xù)地方新增債務，中央應建立一套舉債新機制，從根源上杜絕未來地方債問題的重現(xiàn)。一是建議成立全國性的基礎設施投資公司，統(tǒng)一管理地方基建項目的規(guī)劃、融資、建設與監(jiān)督;二是從制度短板入手，構建多維度、長周期的地方官員評價體系，引導地方政府官員合理適度舉債;三是進一步深化國企改革，真正做到政企分開，避免國有企業(yè)成為地方政府的融資工具。

　　(三)民營經(jīng)濟：信心與活力不足

　　截至2023年9月底，中國登記在冊民營企業(yè)數(shù)量超過5 200萬戶，民營企業(yè)在企業(yè)總量中的占比達到92.3%。民營經(jīng)濟已經(jīng)成為推動發(fā)展、促進創(chuàng)新、增加就業(yè)、改善民生和擴大開放不可或缺的力量。但是，由于疫后投資和消費需求尚未完全恢復，緊張的國際科技貿(mào)易環(huán)境未見根本改善，民營企業(yè)發(fā)展面臨較大壓力、信心與活力不足，民間投資增速仍在持續(xù)回落，這顯然不利于中國經(jīng)濟恢復與發(fā)展。2023年，民間投資增長持續(xù)低于整體投資增速，延續(xù)了2022年以來的頹勢(見圖14，下頁)。從剔除疫情影響的五年移動平均數(shù)據(jù)來看(見圖15，下頁)，這一問題也得到了體現(xiàn)。2023年5月以來，民間投資更是連續(xù)7個月出現(xiàn)累積同比負增長。11月，相較于國有及國有控股企業(yè)6.5%的投資增速，民間投資增速僅為-0.5%。造成民營經(jīng)濟信心與活力不足的原因是多方面的，其中的直接原因是民營企業(yè)的投資意愿在經(jīng)濟大環(huán)境趨冷的形勢下持續(xù)下降;更深層次的原因則來源于民營企業(yè)發(fā)展的政策和制度約束仍然突出，民營企業(yè)家對于未來的不確定性和不安全感上升，這不利于提振民營企業(yè)家信心。

　　針對當前民營經(jīng)濟發(fā)展狀況，建議從理論和行動兩方面入手穩(wěn)定民營企業(yè)家信心、恢復民營經(jīng)濟活力。

　　在理論上應有新提法，竭力避免將發(fā)展民營經(jīng)濟解讀為“權宜之計”。2023年7月發(fā)布的《中共中央國務院關于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》(以下簡稱《意見》)指出，民營經(jīng)濟是推進中國式現(xiàn)代化的生力軍，是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎，是推動中國全面建成社會主義現(xiàn)代化強國、實現(xiàn)第二個百年奮斗目標的重要力量。建議在《意見》的論斷基礎上，堅定不移地從理論上明確提出，黨和國家發(fā)展民營經(jīng)濟是長期堅持的基本原則，給民營企業(yè)家真正吃下“定心丸”。

　　圖13 地方政府債務各項占比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　在行動上，盡快辦理幾件實事，通過案例引導打破各界對于發(fā)展民營經(jīng)濟的擔憂。第一，加快條件已非常成熟且多年來期待上市的互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)在境內(nèi)外上市。第二，借鑒福建晉江、浙江永康等地民營經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗，每年舉辦民營企業(yè)家節(jié)，對民營經(jīng)濟進行正面宣傳，對榜樣企業(yè)和榜樣企業(yè)家進行表彰。同時，每月舉辦民營企業(yè)家與政府領導的面對面溝通大會，解決民營企業(yè)面臨的實際問題，優(yōu)化營商環(huán)境。第三，堅決取締以賺取流量為目的、惡意攻擊民營企業(yè)家及企業(yè)家精神的網(wǎng)絡自媒體，形成風清氣朗的輿論環(huán)境。

　　(四)科技創(chuàng)新：把握能源轉型與數(shù)字經(jīng)濟兩大關鍵領域

　　應以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設。2023年中央經(jīng)濟工作會議將“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設”列為2024年工作任務之首，強調(diào)進一步強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。2022年，中國研發(fā)經(jīng)費投入達3.08萬億元，其中，企業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入為2.39萬億元，占全國的77.6%。民營企業(yè)是科技創(chuàng)新的重要力量，全國工商聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，2022年研發(fā)投入前1 000家民營企業(yè)的研發(fā)費用總額為1.1萬億元，占全國研發(fā)經(jīng)費投入的39%，占全國企業(yè)研發(fā)經(jīng)費支出的50%。企業(yè)在中國科技創(chuàng)新中具有重要地位，亟須在科技創(chuàng)新的關鍵領域激發(fā)企業(yè)積極性，創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)投資機遇。

　　圖14 固定資產(chǎn)投資累計同比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　圖15 固定資產(chǎn)投資累計同比，五年移動平均(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　當前，能源轉型與數(shù)字經(jīng)濟是中國培育發(fā)展新動能、引領未來發(fā)展的兩個關鍵領域，是新一輪科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革的重要方向。在能源轉型領域，中國需要解決能源轉型中的能源安全問題，同時也要兼顧2030年碳達峰、2060年碳中和的“雙碳”目標。據(jù)國家發(fā)展和改革委員會估算，中國實現(xiàn)2060年碳中和目標的總綠色投資需求為139萬億元，2030年前實現(xiàn)碳達峰每年需3.1萬億～3.6萬億元投資，亟須通過打造光伏、儲能、綠醇、綠氫、綠氨等上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展、產(chǎn)學研密切合作的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，吸引更多企業(yè)綠色投資。在數(shù)字經(jīng)濟領域，“數(shù)據(jù)+算力+算法”是數(shù)字經(jīng)濟時代的核心生產(chǎn)力。中國在算法上有大量人才積累，在數(shù)據(jù)要素上具有規(guī)模優(yōu)勢，算力資源總體規(guī)模較大，具有“算法+數(shù)據(jù)+算力”優(yōu)勢。若能充分利用這一優(yōu)勢，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿⑹志薮?。但目前中國算力芯片的互?lián)帶寬、最先進芯片的通用計算性能都只有國外主流芯片的一半，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展還面臨著芯片“卡脖子”風險。

　　具體來看，可從四個方面入手激發(fā)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)投資：一是加大對綠色能源行業(yè)的中央政府投資，帶動民間投資，力爭5—10年內(nèi)解決能源安全問題。二是盡快推動形成碳排放全國統(tǒng)一大市場，帶動“雙碳”投資，建立全社會對于碳價格的長期穩(wěn)定預期。三是建立算力統(tǒng)一大市場，突破算力瓶頸，實現(xiàn)人工智能的革命性躍遷。當前國內(nèi)算力利用率約為30%，若能通過算力統(tǒng)一大市場將算力利用率提高到70%，中國人工智能算力市場規(guī)模將達到1 500億元。四是重振科技創(chuàng)新投資信心，在中美博弈中積極有為，盡快推動具有標志性的科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市。

　　(五)消費信心：宏觀數(shù)據(jù)和微觀感受之間存在差異

　　2023年中央經(jīng)濟工作會議提出，要注意把握和處理好宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受的關系。雖然2023年消費呈現(xiàn)整體回升的態(tài)勢，但我們應更完整、全面地看待數(shù)據(jù)，充分認識到宏觀數(shù)據(jù)和微觀感受之間存在的差異。2023年消費總體持續(xù)恢復穩(wěn)中向好，成為穩(wěn)增長和高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，社會消費品零售總額同比增速從2023年6月開始穩(wěn)步回升，11月達到10.1%;前三季度，最終消費支出對經(jīng)濟增長的累計貢獻率為83.2%;第三季度，最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率達到94.8%，拉動GDP增長4.6個百分點。但同時更值得注意的是，在微觀感受方面，居民消費信心和意愿較弱，居民消費能力有待提升，消費潛力有待釋放。一方面，疫情在影響當期收入的同時，也降低了人們對未來收入的預期，進而導致消費能力不足，消費行為更加趨于保守，居民消費意愿下降。中國消費者信心指數(shù)從2022年初斷崖式下跌之后始終在低位徘徊，2023年11月僅為87，遠未恢復至2019年疫情之前超過120的水平。另一方面，對國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)測算可以發(fā)現(xiàn)，用消費支出占可支配收入之比衡量的居民消費傾向從2019年前三季度的67.6%下降至2023年同期的66.4%。雖然2023年第三季度最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率很高，但是相對于2022年同期增長較快的是旅游(152.7%)和餐飲(14%)等被疫情壓抑的需求，而這建立在2022年低基數(shù)的基礎之上;限額以上企業(yè)商品零售額同比僅增長2.4%(見圖16)，其中拉動增長的主要是受疫情抑制的消費，而建筑及裝潢材料類商品的消費下降13.4%，家具類消費下降4.6%，家用電器和音像器材類僅增長0.8%，耐用品消費復蘇乏力。

　　其中值得注意的是，2023年中國汽車行業(yè)取得亮眼成績，引發(fā)了廣泛關注。但是這一增長也主要是汽車出口帶來的，內(nèi)需中的汽車消費仍然疲軟。2023年，中國汽車產(chǎn)銷量首次均突破3 000萬輛，分別完成3 016.1萬輛和3 009.4萬輛，同比分別增長11.6%和12%。雖然2023年汽車產(chǎn)銷實現(xiàn)較高增長，但具體而言，汽車產(chǎn)銷增速主要靠出口拉動，汽車出口491萬輛，同比增長57.9%，出口對汽車總銷量增長的貢獻率達到了55.7%。其中，乘用車出口414萬輛，同比增長63.7%;商用車出口77萬輛，同比增長32.2%。汽車行業(yè)面臨內(nèi)需不足的問題，產(chǎn)能釋放過度與需求相對不足已經(jīng)成為現(xiàn)階段汽車市場的主要矛盾?，F(xiàn)階段，居民的收入、消費信心仍未有明顯改善，汽車行業(yè)呈現(xiàn)內(nèi)需停滯、出口激增的趨勢。

　　當前，在國際地區(qū)經(jīng)濟衰退風險加劇和國際形勢動蕩的時代背景下，中國居民消費傾向的降低和居民消費信心的走低等因素使得消費復蘇愈發(fā)艱難，難以通過經(jīng)濟的自身調(diào)節(jié)實現(xiàn)快速恢復。消費信心持續(xù)低迷的狀態(tài)成為經(jīng)濟復蘇乏力的一個重要影響因素，使得穩(wěn)定消費和經(jīng)濟增長面臨較大的困難和風險，迫切需要實施強有力的政策來提振消費信心、穩(wěn)定消費預期。

　　為進一步釋放消費潛力和重振經(jīng)濟增長，建議中央政府推出消費補貼政策，打破過去主要依賴增加基建投資的方式穩(wěn)增長的政策慣性，為今后應對短期經(jīng)濟增速下行探索新出路。消費券的發(fā)放可以提升居民購買力，釋放因信心、收入不足和不確定性等因素被抑制的消費潛力，進而推動投資和生產(chǎn)擴張、增加就業(yè)，最終促進消費進一步提升。從效果來看，補貼消費比補貼收入更能直接拉動經(jīng)濟，鑒于中國居民高儲蓄率的經(jīng)濟現(xiàn)實和民眾對未來收入預期的不確定性，直接補貼的收入并不一定會被用于生活支出，難以通過乘數(shù)效應拉動生產(chǎn)部門的擴大再生產(chǎn)。從成本角度來看，補貼后撬動的消費會帶來財政收入的相應增加，使得補貼消費的實際成本相對較低，整體來看不會大幅增加財政負擔。

　　2020年以來，全國多個城市的地方政府相繼推出了形式多樣的消費券，結合商家的促銷活動，一定程度上緩解了零售、餐飲、家電、汽車和旅游等行業(yè)的發(fā)展困境，在提振零售和活躍市場方面取得了積極的正向推動效果，發(fā)揮了財政刺激政策“四兩撥千斤”的杠桿作用。但相較于中國44萬億元的消費體量，現(xiàn)有的消費券政策仍顯力度不足，且地域覆蓋范圍有限。相關研究的經(jīng)驗表明，每1元錢的政府財政支出可以帶來約4元錢的消費1。按照這一比例，如果在全國范圍內(nèi)發(fā)放消費券，并設定門檻補貼一定比例的消費，則有望帶動更大規(guī)模的社會零售增長。根據(jù)現(xiàn)有研究經(jīng)驗線性外推，發(fā)放1萬億元消費券可能帶動4萬億元的消費增長。同時，杠桿效應撬動的消費會帶來政府財政收入的相應增加。中國稅收的基礎是流轉稅，2022年中國一般公共預算收入和社會保險基金預算收入分別為20.37萬億元和10.15萬億元，絕大部分與流轉掛鉤，約為國內(nèi)生產(chǎn)總值現(xiàn)價的1/4。這樣的比例意味著發(fā)放1萬億元消費券可能帶來4萬億元的消費增長，還有望帶來1萬億元的政府財政收入，抵消初始財政投入。這種做法整體而言既可以刺激消費，又有望避免增加中央財政負擔。

　　圖16 商品零售限額以上企業(yè)2023年第三季度同比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，ACCEPT測算。

　　(六)城鎮(zhèn)化：潛力未能充分激發(fā)，制約內(nèi)需釋放

　　城鎮(zhèn)化潛力未能完全釋放是制約中國需求能力釋放的重要原因。中國城鎮(zhèn)化面臨三大問題。第一，近幾年城鎮(zhèn)化率提升幅度較前期有所放緩。第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020年中國戶籍人口城鎮(zhèn)化率為45.4%，常住人口城鎮(zhèn)化率為63.89%;2022年常住人口城鎮(zhèn)化率達到65.22%，但依然低于世界主要經(jīng)濟體的城鎮(zhèn)化率70%。第二，不同地區(qū)城鎮(zhèn)化水平不均衡。2023年《中國統(tǒng)計年鑒》顯示有12個省份城鎮(zhèn)化率高于全國水平，其中上海、北京、天津位列前三，分別為89.33%、87.57%、85.11%;19個低于全國水平。第三，戶籍人口城鎮(zhèn)化率與常住人口城鎮(zhèn)化率不匹配，城鎮(zhèn)化質(zhì)量較低。由于戶籍制度改革及其配套政策尚未全面落實，城鎮(zhèn)基本公共服務尚未覆蓋全部常住人口，大中小城市發(fā)展協(xié)調(diào)性不足，超大城市規(guī)模擴張過快，部分中小城市及小城鎮(zhèn)面臨經(jīng)濟和人口規(guī)模減小的問題，城鄉(xiāng)融合發(fā)展任重道遠。

　　各國數(shù)據(jù)表明，高水平的城鎮(zhèn)化與高人均收入是正相關的。提高城鎮(zhèn)化率有助于縮小城鄉(xiāng)發(fā)展差距和提高居民生活水平，從而促進消費和釋放內(nèi)需。釋放城鎮(zhèn)化潛力、提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，應加快農(nóng)業(yè)轉移人口“市民化”，降低人員流動成本。第一，除超大型城市外，應全面放開戶籍，同時，地方政府的轉移支付及公共服務人員編制應與人口流入掛鉤。第二，超大型城市放寬積分落戶標準，讓人口流動起來，合理應對老齡化問題。第三，建設全國統(tǒng)一的社會保障體系，促進人口流動和就業(yè)。

　　(七)國際環(huán)境：不確定性較大，需積極主動管理

　　2008年國際金融危機爆發(fā)后，各國經(jīng)濟遭受損失，部分發(fā)達國家在國際貿(mào)易中開始實行保護主義，逆全球化思潮日益盛行。國際秩序失序，地緣政治不穩(wěn)定加劇，2022年2月俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，2023年10月新一輪巴以沖突爆發(fā)。美國挑起了中美貿(mào)易摩擦，新冠疫情凸顯全球供應鏈不確定性風險。從2022年開始歐美發(fā)達國家為控制通貨膨脹采取緊縮的貨幣政策，導致全球利率攀升，2023年3月底歐美一些銀行破產(chǎn)，國際金融市場出現(xiàn)動蕩。總體而言，中國面臨的國際環(huán)境不確定性加大。

　　2023年全球貿(mào)易增長乏力，世界貿(mào)易組織預測全年增長0.8%。1—11月，中國貨物進出口總額達379 587億元，同比持平，由于人民幣貶值4.55%，以美元計價的進出口均下跌5%～6%。前三季度，美德英等多國出口均出現(xiàn)收縮。中國的國際商品進出口貿(mào)易在過去的20年發(fā)生了兩大變化：第一，根據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織貿(mào)易增加值數(shù)據(jù)庫(OECDTi VA)統(tǒng)計，近20年來國外最終產(chǎn)品中附加值來自中國的比例呈上升趨勢，如圖17所示，2017—2020年國外最終產(chǎn)品中附加值來自中國的比例持續(xù)上升，2020年達到2.046萬億美元，首次超過美國。其中，中國對美國消費的最終產(chǎn)品附加值自2015年開始有所下降，從1.54%下降到1.17%。第二，中國與美歐等發(fā)達國家的貿(mào)易在中國貿(mào)易中的占比自2017年后呈緩慢下降趨勢，出口占比從49.78%下降至2023年前11個月的43.08%，進口占比從47.08%下降至2023年前11個月的38.56%(見圖18)。

　　圖17 國外最終產(chǎn)品中附加值(十億美元)

　　數(shù)據(jù)來源：OECDTi VA2023。

　　面對國際環(huán)境的變化，中國不能只是國際環(huán)境的被動接受者，而應積極主動管理國際環(huán)境。2024年是“超級選舉年”，是歷史上舉行選舉最多的一年，在接下來的12個月里，70多個國家和地區(qū)將舉行大選，政治環(huán)境可能面臨更多動蕩，需注意和預防大選浪潮裹挾而來的風險。中國應理清各國國內(nèi)不同群體關系，增強與關鍵決策者和工商群體的有效溝通。比如，在與中國“脫鉤”問題上，雖然美國民主黨和共和黨在對華強硬政策上取得共識，但美國產(chǎn)業(yè)界、科技界、金融界和軍方等的態(tài)度存在較大差別;同時，中美雙方在不同領域中競爭和合作機會也存在較大差異。2023年11月15日的中美元首舊金山會晤，在政治外交、人文交流、全球治理、軍事安全等領域達成20多項共識，未來仍有在更多領域?qū)で蠊沧R與合作的可能。

　　四、2024年中國經(jīng)濟展望

　　2024年，中國經(jīng)濟運行的最大看點在于宏觀經(jīng)濟政策能否克服慣性，高效落地。2023年中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)明確以進促穩(wěn)、先立后破的主基調(diào)，接下來需要拆解成各級政府以及各個行業(yè)管理部門的關鍵績效指標，理順政府行為的激勵機制，盡快落實到實際工作中。

　　圖18 美歐等發(fā)達國家對中國貿(mào)易占比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：CEIC。

　　2024年需要重點關注如下風險：第一，充分應對房地產(chǎn)下行風險的政策出臺不夠及時，導致房地產(chǎn)行業(yè)風險有向金融等領域擴散的趨勢。第二，民營企業(yè)信心不足，民間投資持續(xù)下滑。2023年民間投資出現(xiàn)負增長，必須高度重視并及時逆轉這一趨勢，避免民間投資增長停滯引發(fā)的風險。堅決防止國內(nèi)民營經(jīng)濟活力的下降，著力解決民營企業(yè)信心不足、政策及制度約束問題。第三，西方大國大選期間政治環(huán)境不確定性增大。

　　如果這三大風險可以有效應對，則中國經(jīng)濟有望扭轉過去一段時間以來增速下行的趨勢。我們對2024年有如下六個判斷：

　　第一，2024年經(jīng)濟增速有望實現(xiàn)5%左右的增長，中止增速下滑的趨勢。

　　應當注意的是，盡管預計2024年與2023年增速接近，但是由于基數(shù)不同，2024年經(jīng)濟實際運行強度將顯著高于2023年。

　　第二，房地產(chǎn)市場回歸市場化，年末有望實現(xiàn)穩(wěn)定。

　　在保交樓政策的托底下，居民購房信心企穩(wěn)，房地產(chǎn)市場一系列限購、限貸、限售、限降措施將逐步退出，商品房市場逐步呈現(xiàn)市場化特征，一線城市需求加快釋放。與此同時，政府將積極推進保障性住房建設。在各種措施合力之下，房地產(chǎn)投資負增長的趨勢將顯著改善。

　　第三，地方債務違約風險得到有效控制。

　　中國政府負債規(guī)?？傮w安全，在中央出臺一攬子化債方案的背景下，地方債務背后的負債主體錯配、期限錯配的問題將得到改善，支持地方政府化債的特別國債將持續(xù)發(fā)行，同時不良資產(chǎn)處置等相關機制有望逐步建立，地方債的融資利率將逐步下降，地方政府債務違約風險將得到有效控制。

　　第四，民營企業(yè)在一些領域的投資強度上升。

　　當前，中央密集出臺了若干促進民營經(jīng)濟發(fā)展的措施，不僅提振了民營經(jīng)濟信心，而且為民營經(jīng)濟發(fā)展指明了“綠燈”行業(yè)，例如能源安全、低碳轉型、人工智能等諸多領域，大幅減輕了民營企業(yè)的顧慮。

　　第五，歐美加息周期結束，人民幣匯率穩(wěn)中有進，對新興經(jīng)濟體出口成為外貿(mào)穩(wěn)定器。

　　在全球貿(mào)易收縮和中美貿(mào)易摩擦的大背景下，對發(fā)達經(jīng)濟體貿(mào)易的收縮將被對“一帶一路”國家和拉美國家的貿(mào)易增長有效對沖，國際貿(mào)易新格局有望形成。

　　第六，資本市場見底回升。

　　當前中國資本市場估值水平已處于歷史低位，從長期來看已具備較高的投資價值，隨著各種風險的化解，國內(nèi)投資者及國際投資者的信心將逐漸恢復，相比全球估值，中國資本市場的估值洼地將被填平。

　　參考文獻

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　　[2]陸旸，蔡昉.從人口紅利到改革紅利：基于中國潛在增長率的模擬[J].世界經(jīng)濟，2016(1):3-23.

　　[3]白重恩，張瓊.中國經(jīng)濟增長潛力預測：兼顧跨國生產(chǎn)率收斂與中國勞動力特征的供給側分析[J].經(jīng)濟學報，2017(4):1-27.

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　　[10]林毅夫，沈艷，孫昂.中國政府消費券政策的經(jīng)濟效應[J].經(jīng)濟研究，2020(7):4-20.

　　注釋

　　1對上海的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，上海市2022年8—11月投入總計10億元財政資金開展的電子消費券活動，帶動了約4倍的消費。Xing et. al(2020)對紹興市2020年4—5月總計2.4億元預算的消費券發(fā)放的效應進行了分析，發(fā)現(xiàn)每1元的政府補貼可以帶來補貼外3元的線下消費支出。參見：XING J W, ZOU ERIC, YIN Z T, et al."Quick Response"economic stimulus:the effect of small-value digital coupons on spending, 2020, No 27596, NBER Working Papers。劉俏等(2020)基于杭州市消費券的研究顯示，政府1元錢的消費補貼能夠帶來3.5~5.8元的新增消費，其中對低消費人群的拉動效應高于中高消費人群。參見：劉俏，沈俏蔚，李振華，等：《疫情下的消費重啟:基于中國城市消費券發(fā)放的大數(shù)據(jù)分析及政策建議》，北京大學光華管理學院，202年。林毅夫等考察36個城市2020年3—4月發(fā)放的總計57.4億元的消費券，發(fā)現(xiàn)關聯(lián)消費倍數(shù)介于3.5至17倍之間[10]。

　?。ㄗ髡撸呵迦A大學中國經(jīng)濟思想與實踐研究院(ACCEPT)宏觀預測課題組。課題組組長：李稻葵，清華大學中國經(jīng)濟思想與實踐研究院院長，教授、博士生導師。課題組成員：厲克奧博、李冰、陸琳、郭美新、吳舒鈺、黃張凱、龍少波、陳大鵬、馮明、伏霖、徐翔、石錦建、金星曄、張馳、張鶴、郎昆、侯韞韜、李璐佳、王子航、陳香、李雅萍、宋嘉寶、戴君屹。本文主要執(zhí)筆人：厲克奧博，清華大學中國經(jīng)濟思想與實踐研究院副院長、研究員;李冰、郭美新、陸琳、吳舒鈺，清華大學中國經(jīng)濟思想與實踐研究院研究員。）