1929年—1933年，美國發(fā)生嚴重金融危機，導(dǎo)致全球經(jīng)濟大蕭條。后來，不同經(jīng)濟學(xué)流派對大蕭條成因有不同的解釋，比如，凱恩斯強調(diào)消費需求和投資需求不足導(dǎo)致總供給嚴重大于總需求，米爾頓·弗里德曼強調(diào)貨幣供給的收縮。綜合各種經(jīng)濟學(xué)派的觀點，大蕭條成因主要有三條：首先是生產(chǎn)社會化和生產(chǎn)資料私有制矛盾的加劇和爆發(fā)。主要發(fā)達資本主義國家崇拜和推行自由市場經(jīng)濟，導(dǎo)致一段時期工業(yè)生產(chǎn)迅速發(fā)展，工業(yè)品大大豐富。但由于資本家追求利潤而壓低工資水平，導(dǎo)致工人收入只能緩慢上升，社會購買力嚴重滯后于經(jīng)濟發(fā)展，因此引發(fā)了經(jīng)濟危機。其次，生產(chǎn)過剩的一個重要原因是美國等發(fā)達國家中央銀行實行了收緊的貨幣政策，導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的通貨緊縮。最后，金本位制導(dǎo)致貨幣緊縮，并將金融危機擴展到全球主要國家。

　　最終，是羅斯福新政使美國逐步脫離大蕭條。1928年當選的胡佛總統(tǒng)，在任期間實行緊縮貨幣政策，將美國經(jīng)濟推向深淵。1933年羅斯福就任美國總統(tǒng)，他呼吁國民增強信心，采納凱恩斯理論和策略，推行“羅斯福新政”。新政的核心是通過國家力量干預(yù)市場，通過市場行為調(diào)節(jié)經(jīng)濟。主要措施是增加政府開支，為失業(yè)者創(chuàng)造就業(yè)機會，為民眾提供充分的福利保障。新政取消金本位制，制定了《銀行救助法令》、《聯(lián)邦證券法》、《1933年銀行法》，對銀行證券業(yè)務(wù)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管。經(jīng)過幾年的努力，美國經(jīng)濟終于恢復(fù)增長。

　　時隔70多年，2007年4月，美國發(fā)生了次貸危機。2008年9月，“金融海嘯”爆發(fā)。美國房貸兩大巨頭——房地美和房利美被政府接管。美國五大投資銀行，一個破產(chǎn)，一個被合并，三個改為銀行控股公司。2009年，美國經(jīng)濟衰退2.6%。美國金融危機迅速傳導(dǎo)到歐洲，世界經(jīng)濟衰退0.6%。

　　美國及許多國家的政府和經(jīng)濟學(xué)家對美國發(fā)生“金融海嘯”的原因有著不同的解釋，但對下列解釋基本有共識：

　　一是貨幣政策失當。美國長期實行低利率政策，這推動了全國負債消費，特別是民眾對房地產(chǎn)的過度負債消費。后來的利率下調(diào)，造成房地產(chǎn)貸款的損失，使銀行出現(xiàn)巨額壞賬，引發(fā)金融危機。

　　二是金融監(jiān)管缺失。面對房地產(chǎn)貸款的大量增加，投資銀行大量發(fā)行以房地產(chǎn)貸款抵押的債券，有的投資銀行則對這種債券發(fā)行進行擔保。最初一美元的貸款，可以被放大為幾元甚至十幾美元的金融衍生品。因此，美國政府批評華爾街的“貪婪”引發(fā)了金融危機。

　　三是美國政府引導(dǎo)全民過度負債消費。

　　我贊同上面的分析，但我認為美國這次發(fā)生金融危機還有更深刻的貨幣制度原因，即美元既是美國本幣，又是居壟斷地位的國際儲備貨幣。這種貨幣制度促使美國政府和華爾街精英在決策中犯了錯誤。

　　面對這次國際金融危機引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退，20國集團普遍擴大財政赤字，降低利息，擴大貨幣供應(yīng)，使全球經(jīng)濟停止衰退。2010年，美國擴大了出口，中國擴大消費，世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡有所改善。加強全球金融監(jiān)管工作也有起步。接受1997年亞洲金融危機的教訓(xùn)，發(fā)達國家成立了金融論壇，研究推進金融穩(wěn)定。1999年5月，國際貨幣基金組織和世界銀行聯(lián)合推出了《金融部門評估規(guī)劃》(FinancialSectorAssessmentProgram)，從幾個方面描述了金融穩(wěn)定的概念，并提出一系列量化指標。在反思金融危機的基礎(chǔ)上，主要發(fā)達國家也在積極推進本國的金融改革進程。

　　2010年7月15日，美國參議院繼眾議院之后通過了《金融監(jiān)管改革法案》；同年9月7日，歐洲議會也通過了《泛歐金融監(jiān)管改革法案》；9月的全球金融穩(wěn)定理事會和監(jiān)管當局會議把商業(yè)銀行核心資本的標準提高了一倍多；國際貨幣基金組織也開始提高中國等新興經(jīng)濟體在基金的份額。

　　20國集團幾次會議都提出要改革國際金融體系，特別是要推進國際貨幣體系的改革，但這方面的改革尚未起步。國際貨幣體系改革現(xiàn)實可行的方案是推進國際儲備貨幣的多元化，建立由美元、歐元和人民幣、日元、英鎊組成的國際貨幣體系。同時，將人民幣列入特別提款權(quán)（SDR），逐步發(fā)揮SDR作用，這項改革只能逐步進行。美國實施寬松貨幣政策，導(dǎo)致美元流向全球；反之，美國實施緊縮貨幣政策，又有大量美元回流美國，如此必然導(dǎo)致全球震蕩，這也是1997年發(fā)生亞洲金融危機的一個貨幣根源。為應(yīng)對這種風險，各國加大外匯儲備。2010年底全球外匯儲備8萬多億美元，比1997年增加一倍多。2010年各國公布幣種的4萬多億美元外匯儲備中，美元仍占60%以上。美元仍將是全球主要儲備貨幣，但是美國應(yīng)受國際約束，將美國財政赤字和債務(wù)占經(jīng)濟總量的比例逐步下降，至少應(yīng)下降到全球主要國家的平均水平。否則，美元地位會進一步下降。

　　歐元區(qū)有17個國家，各個國家經(jīng)濟規(guī)模差別很大，德國、法國、意大利經(jīng)濟總量占歐元區(qū)的三分之二，希臘僅占2.2%。面對全球金融危機，一些規(guī)模較小的國家發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機并不奇怪，現(xiàn)在會發(fā)生，以后還會發(fā)生。歐元區(qū)主要國家經(jīng)濟發(fā)展尚好，加之已經(jīng)建立救助機制，歐元區(qū)有能力排除在有些國家發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機。歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較慢很重要的一個原因是，社會福利政策超過國家承受力。歐元已經(jīng)穩(wěn)定存在，歐元在全球外匯儲備中的比例正在上升。貶低歐元，甚至說歐元會退出，這是毫無道理的。

　　歐元之父蒙代爾提出，國際貨幣體系改革是國際貨幣多元化，即建立由美元、歐元和亞洲某種貨幣為主組成的國際貨幣體系。蒙代爾提到的“亞洲某種貨幣”，可能是指今后有可能產(chǎn)生的“亞元”。亞洲不同于歐洲，“亞元”成立十分遙遠。人民幣和日元可同時成為國際貨幣體系的組成部分。

　　1929年—1933年出現(xiàn)大蕭條，由于中國沒有實行金本位制，沒有受到“大蕭條”的沖擊，反而獲得很大發(fā)展。2008年美國出現(xiàn)“金融海嘯”，由于中國資本項目未開放，人民幣沒有成為國際貨幣，也避免了受國際金融危機的嚴重沖擊。相反，中國在應(yīng)對國際金融危機中進一步強大。今后，全球還會出現(xiàn)嚴重金融危機，中國還能繼續(xù)避免國際金融危機的沖擊嗎？我看是不可能的?，F(xiàn)在，中國已與世界經(jīng)濟發(fā)展聯(lián)成一體。今后世界上發(fā)生嚴重金融危機，都會通過各種渠道傳導(dǎo)到中國。因此，今后中國金融改革，要立足本國，面向全球金融市場，提高中國金融業(yè)的國際競爭能力和在處理國際重大金融事務(wù)中的話語權(quán)，建立對嚴重金融危機的預(yù)警機制，提高應(yīng)對能力。

　?。ㄗ髡呦等珖鐣Ｕ匣鹄硎聲硎麻L，本文節(jié)選自作者為《金融之王》中譯本所作的序）